>> 南京證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：仔豬價(jià)格回落，關(guān)注產(chǎn)能去化速度-230616
| 上傳日期： |
2023/6/16 |
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3135KB |
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pdf 共12頁 |
來源： |
南京證券 |
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推薦 |
作者： |
顧詩園 |
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生豬養(yǎng)殖：仔豬價(jià)格回落，關(guān)注產(chǎn)能去化速度
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年第23周（06/03-06/09）全國商品豬均價(jià)為14.44元/公斤，周環(huán)比下降0.28%，豬價(jià)4月以來持續(xù)在14-15元/公斤震蕩；下游豬肉均價(jià)23.84元/公斤，周環(huán)比下降0.58%。根據(jù)博亞和訊數(shù)據(jù)，15kg仔豬第24周全國均價(jià)36.71元/公斤，周環(huán)比下降10.59%，同比-12.57%，價(jià)格下降速度加快，仍在盈利區(qū)間。第24周商品豬出欄均重為121.27公斤，連續(xù)六周環(huán)比下降，持續(xù)4個(gè)月120公斤以上，處于歷史較高位置，供給端體重壓力依然未完全釋放。需求端受端午節(jié)消費(fèi)提振，屠宰量有所回升，但預(yù)計(jì)短期生豬仍供過于求，豬價(jià)低位運(yùn)行。
根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2023年4月全國能繁母豬存欄量為4284萬頭，環(huán)比下降0.5%，連續(xù)四個(gè)月環(huán)比溫和下降，降幅有所收窄。自1月開始行業(yè)超5個(gè)月處于虧損狀態(tài)，6/16當(dāng)周自繁自養(yǎng)虧損325.66元/頭，外購仔豬虧損240.26元/頭，虧損幅度周環(huán)比小幅增加，持續(xù)6個(gè)月虧損，行業(yè)現(xiàn)金流緊張。當(dāng)前以至年中，季節(jié)性補(bǔ)欄基本結(jié)束，仔豬價(jià)格持續(xù)回落，后續(xù)若仔豬價(jià)格跌破成本線且維持低位，將進(jìn)一步催化產(chǎn)能去化。年初北方疫病擾動造成仔豬生產(chǎn)效率損失，按生產(chǎn)周期推算將在6-8月體現(xiàn)，或形成一定豬價(jià)支撐。若年初疫病整體影響較小，豬價(jià)修復(fù)預(yù)期將落空，行業(yè)虧損持續(xù)，伴隨仔豬價(jià)格回落，或加大母豬產(chǎn)能去化幅度。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖板塊估值已在歷史底部區(qū)間，持續(xù)磨底等待周期催化，推薦關(guān)注出欄增長明確，業(yè)績兌現(xiàn)能力強(qiáng)，成本優(yōu)勢明顯的標(biāo)的，溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧等。
白羽雞：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格筑底，關(guān)注父母代存欄下降趨勢
本周（06/10-06/16）白羽雞價(jià)格較上周回落，均價(jià)8.83元/公斤，較上周環(huán)比下降4.33%，雞苗價(jià)格持穩(wěn)，均價(jià)2.45/羽，環(huán)比提升1.66% 土雞均價(jià)7.29元/公斤，周環(huán)比下降1.63%，817肉雜雞均價(jià)8.74元/公斤，周環(huán)比提升0.81%。白羽雞全鏈虧損，養(yǎng)殖虧損0.79元/羽，父母代種雞養(yǎng)殖利潤轉(zhuǎn)負(fù)虧損0.25元/羽，白羽雞屠宰虧損，0.49元/羽，虧損幅度周環(huán)比收窄。
當(dāng)前商品代雞苗供應(yīng)對應(yīng)去年四季度父母代種雞較高銷量進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰，供應(yīng)相對充足，暑期為需求淡季，團(tuán)膳渠道縮量，預(yù)計(jì)短期白羽雞價(jià)格將低位運(yùn)行。去年5月起，受海外禽流感影響，祖代更新量明顯下降且自繁占比較高，后續(xù)換羽能力受限，祖代存欄量于2月開始出現(xiàn)下滑，在產(chǎn)父母代存欄仍在歷史高位，后備父母代存欄2023年以來持續(xù)下降，預(yù)計(jì)下半年祖代更新量短缺將逐步傳導(dǎo)至父母代，年底白羽雞景氣有望好轉(zhuǎn)。2023年5月，白羽雞祖代更新量合計(jì)11.74萬套，環(huán)比增加2.09%，其中利豐引種1萬套，AA+引種1萬套，收祖代供應(yīng)緊張影響引種量偏少，1-5月合計(jì)更新量53.54萬套，同比增加18.98%。當(dāng)前美國阿拉巴馬周以恢復(fù)引種，但供種能力仍然有限，美國主要供種州自2月起未再有商業(yè)養(yǎng)殖禽流感案例，預(yù)計(jì)供種能力可逐步恢復(fù)。供給收縮有望驅(qū)動雞周期反轉(zhuǎn)，由于下游養(yǎng)殖及屠宰產(chǎn)能利用率偏低，預(yù)計(jì)種源端有望分享更多利潤。推薦具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢且引領(lǐng)雞苗國產(chǎn)替代的行業(yè)龍頭，圣農(nóng)發(fā)展；同時(shí)關(guān)注種源龍頭高彈性標(biāo)的，益生股份。
寵物食品：出口改善，618數(shù)據(jù)創(chuàng)新高
海外去庫存已接近尾聲，4月寵物食品出口額扭轉(zhuǎn)2022/09-2023/03的下滑趨勢，同比增長10.7%，寵物食品出口業(yè)務(wù)明顯改善。國內(nèi)寵物食品賽道超千億規(guī)模，過去十年復(fù)合增長率超20%，國產(chǎn)替代持續(xù)進(jìn)行中。618寵物食品銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)新高，多個(gè)國產(chǎn)品牌表現(xiàn)亮眼。據(jù)京東寵物戰(zhàn)報(bào)顯示，京東寵物新用戶同比增長超100%；京東寵物破百萬爆品數(shù)量同比增長超2倍；占據(jù)了寵物行業(yè)的最大份額的寵物主糧成績也是很亮眼，其中烘焙主糧成交額同比增長472%、凍干主梁成交額同比增長60%；老年犬糧成交額同比增長超2倍。據(jù)京東寵物戰(zhàn)報(bào)顯示，皇家京東專供品成交額同比增長超100%；麥富迪BARF系列成交額同比增長超10倍；網(wǎng)易嚴(yán)選成交額同比增長超200%；1小時(shí)鮮朗成交額超去年同期28小時(shí)；3小時(shí)高爺家成交額超去年同期28小時(shí)；伯納天純高端系列成交額同比增長超200%；阿飛和巴弟成交額同比增長超100%；素力高成交額同比增長超80%；小佩成交額同比增長超80%。外需改善，內(nèi)需增長的情況下，寵物食品公司業(yè)績有望迎來拐點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注中寵股份、佩蒂股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)不達(dá)預(yù)期，相關(guān)雞產(chǎn)品價(jià)格不及預(yù)期，動物疫病大規(guī)模發(fā)生，寵物市場景氣不及預(yù)期，政策推出力度不及預(yù)期。
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