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1-5月原煤產(chǎn)量及進(jìn)口煤炭數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速皆有所放緩
　　2023年1-5月我國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量191191萬噸，同比增長(zhǎng)4.8%，增幅較前4個(gè)月持平，較2022年收窄6.56個(gè)百分點(diǎn)；5月我國(guó)原煤產(chǎn)量38546萬噸，同比增長(zhǎng)4.2%，增速較前4個(gè)月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，較2022年收窄8.57個(gè)百分點(diǎn)。4月、5月增速皆有所放緩，產(chǎn)地高增量難以維持。
　　2023年1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口煤及褐煤18205.9萬噸，同比增長(zhǎng)89.6%，增速較前4個(gè)月收窄0.66個(gè)百分點(diǎn)。5月份進(jìn)口煤及褐煤3958.4萬噸，同比增長(zhǎng)92.63%，環(huán)比下降2.69%。1-5月進(jìn)口煤及褐煤數(shù)量保持高增速上漲，但連續(xù)兩月出現(xiàn)環(huán)比下滑，進(jìn)口供應(yīng)穩(wěn)中有落。
　　1-5月全國(guó)發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)增，水電持續(xù)匱乏
　　2023年1-5月全國(guó)絕對(duì)發(fā)電量34216億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.9%，增速擴(kuò)大3.4個(gè)百分點(diǎn)；5月我國(guó)發(fā)電量6886億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.6%，增速擴(kuò)大8.9百分點(diǎn)，環(huán)比上漲4.59%。
　　1-5月火力絕對(duì)發(fā)電能量為24206億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.2%；水電量3523億千瓦時(shí)，同比下降19.2%；風(fēng)力發(fā)電量3663億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)18.4%；核電量1747億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%；太陽能發(fā)電量1077億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.7%。單月來看火電增速加快，水電降幅擴(kuò)大。5月火力絕對(duì)發(fā)電量為4712億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)15.9%，增速加快4.4個(gè)百分點(diǎn)；水力絕對(duì)發(fā)電量820億千瓦時(shí)，同比下降32.9%，降幅擴(kuò)大7個(gè)百分點(diǎn)。
　　煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)
　　2023年1-5月非電煤產(chǎn)業(yè)鏈好轉(zhuǎn)，同比產(chǎn)量均有增長(zhǎng)。1-5月焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥的產(chǎn)量分別為2.03億噸、4.45億噸、3.75億噸、5.57億噸和7.71億噸，同比上漲2.6%、1.6%、3.2%、3.2%和1.9%。焦炭、粗鋼、生鐵、鋼材和水泥同比增速皆實(shí)現(xiàn)上漲，分別為+3.1pct、+10.3pct、+9.1pct、+8.3pct和+17.2pct。
　　投資建議
　　從供應(yīng)端來看，2023年1-5月我國(guó)原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量均呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但增速有所放緩。盡管原煤產(chǎn)量和進(jìn)口煤炭數(shù)量保持增長(zhǎng)，但難以維持高增量，煤炭供應(yīng)端壓力仍然存在，整體供應(yīng)有望穩(wěn)中有落。從需求端來看，全國(guó)發(fā)電量加速上漲，火電需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，水電持續(xù)匱乏。此外，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，煤炭需求端保持較好的恢復(fù)態(tài)勢(shì)。
　　綜上所述，目前供需格局有望趨緊，而煤炭需求旺季即將到來，水電降幅擴(kuò)大帶來替代需求向好，電煤需求有望觸底反彈，非電煤需求有望持續(xù)改善。建議關(guān)注動(dòng)力煤龍頭企業(yè)以及焦煤資源稟賦優(yōu)異的公司。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)衰退，安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)能釋放風(fēng)險(xiǎn)。