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投資建議∶推薦機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的頭部券商與投顧模式更優(yōu)的頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)
　　個(gè)股推薦華泰證券、中信證券、中金公司H、國(guó)金證券。
　　證券行業(yè):更強(qiáng)的專業(yè)化能力疊加“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管導(dǎo)向，頭部券商有望“強(qiáng)者恒強(qiáng)”
　　預(yù)計(jì)2023年上半年，43家上市券商調(diào)整后營(yíng)收同比+22%，歸母凈利潤(rùn)同比+28%.
　　兩大因素驅(qū)動(dòng)頭部券商競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化:①2020年以來(lái)，證券行業(yè)頭部集中趨勢(shì)凸顯且主要體現(xiàn)在零售及機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，根源在于頭部券商更強(qiáng)的專業(yè)化能力;預(yù)計(jì)頭部券商將更好把握投資者機(jī)構(gòu)化帶來(lái)的客需型機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇;②“扶優(yōu)限劣”監(jiān)管導(dǎo)向下,頭部券商亦將更受益于不斷釋放的政策利好。
　　財(cái)富管理:代銷模式愈發(fā)無(wú)法滿足客戶需求，投顧模式競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為凸顯
　　以單產(chǎn)品為導(dǎo)向的代銷模式越來(lái)越無(wú)法滿足客戶財(cái)富管理需求，客戶需求向資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變使得投顧服務(wù)需求不斷增長(zhǎng)。
　　未來(lái)，具備更優(yōu)投顧模式，能夠深入了解客戶并滿足其專業(yè)化服務(wù)需求的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)將嬴得競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。
　　催化劑:監(jiān)管政策超預(yù)期推出，居民財(cái)富管理需求高速增長(zhǎng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:政策推進(jìn)不及預(yù)期,權(quán)益市場(chǎng)大幅下行