>> 國泰君安-保險行業(yè)2023年中期策略報告：否極后是泰來，估值修復(fù)可期-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 6018KB |
| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦,謝雨晟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資建議:行業(yè)否極泰來，建議增持中國太保、中國平安、中國人保(H)、中國人壽、新華保險
預(yù)計23年保險行業(yè)困境反轉(zhuǎn)，短期季度間數(shù)據(jù)擾動不改變客戶旺盛的儲蓄需求帶來的NBV復(fù)蘇。預(yù)計率先進行壽險改革的公司渠道將更好匹配保險產(chǎn)品與客戶需求，形成NBV長期可持續(xù)增長動能，建議增持中國太保、中國平安、中國人保(H)、中國人壽、新華保險
壽險:行業(yè)復(fù)蘇趨勢確立，產(chǎn)品新政不改全年增長預(yù)期
·行業(yè)23Q1出現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇，23Q1上市公司NBV增速:中國太保(16.6%)>中國平安(8.8%)>中國人壽(7.7%)
三因素推動負債端超預(yù)期復(fù)蘇∶1）普惠保險對重疾險需求替代效應(yīng)弱化;2）低風(fēng)險偏好下儲蓄需求爆發(fā);3）頭部公司渠道改革效果漸顯
·定價利率下調(diào)不改全年復(fù)蘇趨勢，預(yù)計23年NBV增速:中國太保〈20%)>中國平安(19%)>中國人壽(8%)）>新華保險（6%)
投資:資負并舉應(yīng)對低利率環(huán)境
·海外保險市場采用資產(chǎn)與負債雙輪驅(qū)動應(yīng)對經(jīng)驗利率下行:1)降低負債端的剛性成本;2)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)獲取相對穩(wěn)定的投資收益
預(yù)計國內(nèi)險企將資負并舉應(yīng)對低利率環(huán)境:1負債端:降低定價利率、增加利率敏感型產(chǎn)品等優(yōu)化成本;2）資產(chǎn)端:提升權(quán)益和另類、優(yōu)化固收結(jié)構(gòu),穩(wěn)定投資收益
保險估值處于歷史低位,修復(fù)空間較大
·當(dāng)前保險股處于歷史估值低位，修復(fù)空間較大，即使考慮悲觀的利率環(huán)境，目前保險股的估值也并未修復(fù)到位
風(fēng)險提示
·監(jiān)管趨嚴;客戶儲蓄險需求不可持續(xù);渠道改革不及預(yù)期;權(quán)益市場波動、長端利率下行、信用資產(chǎn)違約等。
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