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現(xiàn)象：核心板塊的主動(dòng)權(quán)益不及ETF，近年來(lái)ETF受個(gè)人及機(jī)構(gòu)青睞度提升
　　股票型ETF的成交金額占比提升明顯，個(gè)人投資者占比增幅明顯。股票型ETF的日成交金額比率相對(duì)全A個(gè)股，從2019年底的2.3%提升至5.0%。
　　近年來(lái)主動(dòng)權(quán)益的業(yè)績(jī)持續(xù)降低，多數(shù)核心板塊主動(dòng)權(quán)益不及被動(dòng)。近年來(lái)行業(yè)輪動(dòng)速度加快，主動(dòng)股基的表現(xiàn)不甚理想；全面注冊(cè)制后A股漲指數(shù)不漲個(gè)股的天數(shù)增加。另外核心板塊中，除了醫(yī)藥和消費(fèi)這兩個(gè)板塊，其他板塊的主動(dòng)權(quán)益整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)遜于ETF。
　　公募FOF及基金投顧在權(quán)益基金的配置上，明顯增加了在股票型ETF上的配置。
　　發(fā)展：股票型ETF的發(fā)展增速已超主動(dòng)權(quán)益，行業(yè)主題ETF布局已較全面
　　截至2023年Q1，股票型ETF總規(guī)模達(dá)到1.43萬(wàn)億，其中行業(yè)主題及寬基ETF各占半壁江山，兩者合計(jì)規(guī)模占總計(jì)97%。
　　2021年下半年以來(lái)，股票型ETF相對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的規(guī)模占比重回上升趨勢(shì)。近年來(lái)，公募在行業(yè)主題ETF核心板塊的布局已較為全面。截至2023年第一季度，行業(yè)主動(dòng)ETF的數(shù)量已達(dá)432只，其中規(guī)模較大的核心板塊為T(mén)MT（1687億）、金融地產(chǎn)（1371億）、制造（1150億）、醫(yī)藥（825億）、消費(fèi)（712億）等。
　　組合：優(yōu)選ETF標(biāo)的指數(shù)組合表現(xiàn)優(yōu)異，相對(duì)中證800年化收益率為19.5%
　　將資金面、技術(shù)面和基本面這三類(lèi)因子進(jìn)行合成，合成為綜合因子進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的選擇，記為優(yōu)選ETF標(biāo)的指數(shù)。在不同選擇數(shù)量下，優(yōu)選ETF標(biāo)的指數(shù)組合均有優(yōu)異的表現(xiàn)。在優(yōu)選10只標(biāo)的指數(shù)下，組合相對(duì)中證800指數(shù)的年化收益率為19.5%，年化波動(dòng)率為13.5%，年化收益波動(dòng)比為1.45。各年份均為正收益；2023年以來(lái)表現(xiàn)優(yōu)異，優(yōu)選ETF標(biāo)的指數(shù)組合（10只）的累計(jì)收益為19.1%，相對(duì)中證800的年化收益率為52.3%。
　　拓展：從指數(shù)到ETF，“Star-ETF”組合表現(xiàn)優(yōu)異
　　“Star-ETF”組合：不同費(fèi)率下的“Star-ETF”組合相對(duì)中證800指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)異，在不考慮手續(xù)費(fèi)的情況下，組合相對(duì)中證800的年化超額收益率為23.2%，夏普比率為1.67。2023年以來(lái)“Star-ETF”組合表現(xiàn)優(yōu)異，2023年以來(lái)各期均為正超額。
　　“Star-ETF”組合的指數(shù)增強(qiáng)：相對(duì)中證800和萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)均有顯著正超額。經(jīng)過(guò)控制板塊后的“Star-ETF”組合，在基準(zhǔn)指數(shù)為885001.WI（萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)），行業(yè)偏離度為50%下，全區(qū)間內(nèi)超額年化收益率15.85%，超額夏普比率為率1.26。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測(cè)試基于歷史數(shù)據(jù)，市場(chǎng)未來(lái)可能發(fā)生變化。ETF組合基于回測(cè)結(jié)果，并不直接構(gòu)成產(chǎn)品的推薦。