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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予增持評級。公司以十四五戰(zhàn)略導(dǎo)向?yàn)橹敢谌A潤管理及業(yè)務(wù)賦能驅(qū)動下，發(fā)揮產(chǎn)品多元優(yōu)勢，國內(nèi)外市場并行開拓，進(jìn)入新的快速發(fā)展期，業(yè)績有望加速增長。預(yù)測公司2023~2025年EPS 1.23/1.67/2.31元，參考可比公司估值，給予目標(biāo)價(jià)39.42元，對應(yīng)2023年P(guān)E 32X，首次覆蓋，給予增持評級。
　　華潤賦能成效逐步顯現(xiàn)，業(yè)績提速步入收獲期。華潤入主后，公司成為華潤體系唯一體外診斷企業(yè)平臺，目標(biāo)成為中國IVD行業(yè)國產(chǎn)頭部企業(yè)。通過管理組織優(yōu)化、深化產(chǎn)業(yè)協(xié)同，業(yè)務(wù)賦能成效逐步顯現(xiàn)，進(jìn)入快速發(fā)展階段，2022年Q2開始增長加速明顯，我們預(yù)計(jì)2023-2025年收入和利潤C(jī)AGR有望提升至35%和34%。
　　國內(nèi)國際并行開拓，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。內(nèi)生增長明確研發(fā)導(dǎo)向向銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)型，銷售端1）國內(nèi)市場加強(qiáng)渠道能力建設(shè)，客戶群體由基層市場逐漸向三甲級客戶上移；2）國際市場由粗放管理到聚焦重點(diǎn)市場深度開發(fā)取得階段性成果，本地化管理和大客戶戰(zhàn)略助力國際市場業(yè)績再次提速。產(chǎn)品端以整體化實(shí)驗(yàn)室為引領(lǐng)，加大化學(xué)發(fā)光、婦科、流水線等新產(chǎn)品銷售，增長勢頭明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。加大儀器產(chǎn)品推廣力度，配合學(xué)術(shù)推廣和窗口醫(yī)院建設(shè)，產(chǎn)品影響力不斷提升，為帶動后期高毛利試劑上量打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。外延式發(fā)展有望加速推進(jìn)，平臺化發(fā)展可期。
　　催化劑：整體化實(shí)驗(yàn)室?guī)訕I(yè)績加速，外延并購項(xiàng)目落地
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；外延并購不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)