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2023年6月19日-2023年6月23日，食品飲料行業(yè)上升4.13%
　　上周上證指數(shù)下跌2.30%，深證成指下跌2.19%，滬深300指數(shù)下跌2.51%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.57%。申萬食品飲料行業(yè)下跌4.13%，漲跌幅排名26/31，跑輸滬深300指數(shù)1.63pct，食飲子板塊均下跌，其中保健品下跌0.24%，預(yù)加工食品板塊下跌1.46%，乳品板塊下跌2.31%。
　　白酒價(jià)格恢復(fù)趨緩，靜待旺季催化。6月23日，飛天茅臺(tái)當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià)為2930元/瓶，較前一周下降0.68%，飛天茅臺(tái)上一年原裝批發(fā)參考價(jià)與前一周持平。京東普五價(jià)為1389元/瓶，與前一周持平。
　　大眾品成本進(jìn)一步下降，盈利改善可期。豬價(jià)方面，2023年6月9日，22個(gè)省市仔豬、生豬、豬肉平均價(jià)均較前一周略微下降。2023年6月26日，豆粕現(xiàn)貨價(jià)為4042.29元/噸，較2022年6月16日上升1.04%；玉米現(xiàn)貨價(jià)為2803.14元/噸，較2023年6月16日上漲1.00%。2023年5月，大麥、瓦楞紙、箱板紙價(jià)格環(huán)比均下降。
　　端午消費(fèi)平穩(wěn)復(fù)蘇，啤酒旺季動(dòng)銷良好
　　端午消費(fèi)平穩(wěn)復(fù)蘇，消費(fèi)潛力仍待激發(fā)。根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，端午期間全國國內(nèi)旅游出游1.06億人次，同比增長32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入373.10億元，同比增長44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%，消費(fèi)力尚未恢復(fù)至疫情前水平。
　　端午期間，白酒表現(xiàn)較為平穩(wěn)，宴席需求回暖帶動(dòng)行業(yè)消化庫存。二季度白酒消費(fèi)淡季，行業(yè)整體處于去庫存階段，終端價(jià)格上行承壓，價(jià)盤整體平穩(wěn)。下半年預(yù)計(jì)國慶中秋需求高增，迎來白酒消費(fèi)旺季，短期依舊看好高端及區(qū)域酒，待旺季消化庫存以及逐步解決高庫存下低價(jià)竄貨問題，次高端將展現(xiàn)較高業(yè)績彈性。
　　近期多地出現(xiàn)持續(xù)高溫現(xiàn)象，端午餐飲消費(fèi)活力釋放，現(xiàn)飲渠道需求恢復(fù)良好，啤酒動(dòng)銷有望進(jìn)一步提升。另外，啤酒板塊產(chǎn)品結(jié)構(gòu)化升級(jí)持續(xù)，疊加大麥、包材價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，盈利修復(fù)確定性較強(qiáng)。
　　投資建議
　　目前消費(fèi)場景完全打開，復(fù)蘇穩(wěn)步推進(jìn)，但居民收入及預(yù)期有待進(jìn)一步修復(fù)，下半年復(fù)蘇依舊是主線?？春冒拙萍安惋嫯a(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，我們重點(diǎn)推薦需求韌性強(qiáng)的白酒、業(yè)績復(fù)蘇確定性較強(qiáng)的啤酒、鹵制品板塊。維持食品飲料行業(yè)增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；疫情反復(fù)限制消費(fèi)場景；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全問題；市場競爭加劇。