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事項：
　　近期，各地先后發(fā)布端午小長假數(shù)據(jù)，同時在線旅游平臺也相繼發(fā)布暑期預訂情況。
　　國信社服觀點：
　　1）2023年端午假期，國內(nèi)出游人次和旅游收入各恢復至2019年同期的113%、95%（五一120%、101%，相對有所放緩），客單價恢復約84%（與五一基本持平）?？傮w來看，端午表現(xiàn)持續(xù)驗證我們前期觀點：補償性出游支撐“量”，消費漸進復蘇制約“價”，此外端午本身假期短，前后五一、暑假分流和端午3天南北天氣擾動也有影響。
　　2）旅游目的地層面，自然景區(qū)尤其名山大川恢復領銜（VS2019同期，長白山、峨眉山、天目湖、黃山接待客流強勁增長，其中長白山+77%、峨眉山前兩日分別+36%和+85%）；人文休閑景區(qū)恢復相對次之（烏鎮(zhèn)、古北客流恢復至疫前約9成、5成）。端午自然景區(qū)客流恢復再獲驗證，考慮當前暑期出行預訂積極（攜程數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，暑期國內(nèi)機票搜索熱度超2019年25.3%），我們繼續(xù)看好景區(qū)板塊β機遇。
　　3）旅游中介層面，民航和高鐵客流恢復良好持續(xù)利好OTA龍頭的主業(yè)復蘇和增值業(yè)務。端午假期，攜程、同程平臺多項業(yè)務量超2019年同期。結(jié)合交通運輸部數(shù)據(jù)，假期全國日均發(fā)送旅客不及疫前（-22.8%），但鐵路（+12.8%）和民航（+3.0%）日均超疫前。我們認為民航客流恢復度較好助力在線旅游龍頭主業(yè)復蘇，高鐵客流增長也有利于在線旅游平臺交叉銷售，整體上在線旅游龍頭受益于出行量的增長。
　　4）旅游購物層面，免稅銷售相對平淡。端午線下離島免稅銷售2.6億元，日均環(huán)比五一下滑（客單價受制較明顯），預計消費力漸進修復及囤貨去庫存仍存在影響，建議持續(xù)跟蹤消費力改善和國人離境市內(nèi)免稅政策節(jié)奏。
　　5）端午住宿餐飲恢復環(huán)比五一略放緩。根據(jù)中國飯店業(yè)協(xié)會抽樣調(diào)查，住宿與餐飲企業(yè)分別恢復約7成、近6成（五一則有超9成住宿、餐飲企業(yè)恢復達到或超疫前），建議跟蹤后續(xù)政策動向和周期預期改善。
　　6）投資建議:維持板塊“超配”評級。今年以來消費整體漸進復蘇，補償性需求支撐，出游人次仍恢復良好，橫向比較其復蘇相對領先實物消費，但客單價恢復不足，因此高性價比的自然景區(qū)恢復最領先，1-5月及五一、端午數(shù)據(jù)已經(jīng)充分驗證，考慮暑期展望較積極，持續(xù)提示板塊β機遇。立足未來3-6個月，兼顧業(yè)績確定性、復蘇次序、政策預期、主題投資、估值水平等，優(yōu)選中國中免、峨眉山A、三特索道、黃山旅游、北京人力、同慶樓、廣州酒家、天目湖、攜程集團-S、君亭酒店、九毛九、科銳國際、華住集團-S、行動教育、東方甄選、宋城演藝、BOSS直聘、王府井、錦江酒店、首旅酒店、傳智教育、學大教育、同程旅行、海南機場、中青旅、中教控股、奈雪的茶、海倫司、海底撈、呷哺呷哺等。立足未來1-3年維度，聚焦景氣細分賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，結(jié)合中線邏輯變化等，重點推薦中國中免、錦江酒店、華住集團-S、九毛九、君亭酒店、同慶樓、北京人力、攜程集團-S、同程旅行、科銳國際、BOSS直聘、東方甄選、廣州酒家、百勝中國，宋城演藝、海南機場、海底撈、奈雪的茶、呷哺呷哺、海倫司、中教控股等。
　　7）風險提示：宏觀經(jīng)濟政治、疫情等系統(tǒng)性風險；股東減持風險；政策風險。