>> 國信證券-朗姿股份(002612)擬定增募資不超過16.68億元，進一步強化醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
大?。?/td>
| 232KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪,柳旭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
朗姿股份公告稱，公司擬向特定對象發(fā)行股票募集資金總額不超過16.68億元（含本數(shù)），主要用于醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)及補充流動資金。
國信零售觀點：公司募投方向包括成都、重慶、鄭州、青島和昆明五地的米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目，合計資金投入13.24億元，其中使用募集資金12.11億元。另外朗姿醫(yī)療美容研究院建設(shè)項目投入資金4261萬元，其中使用募集資金3680萬元；另外4.2億元募集資金用于補充流動資金。
此次定增募資展現(xiàn)了公司進一步強化醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)的計劃，有助于深化并完善公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)板塊的區(qū)域布局，助力公司構(gòu)建全國醫(yī)美生態(tài)版圖。同時當(dāng)前醫(yī)美消費復(fù)蘇背景下，也有助于公司更好把握行業(yè)增長機遇，未來全國化布局帶來品牌效益提升也將降低公司獲客成本，提升盈利水平?？傮w上，疫后醫(yī)美消費憑借較強的產(chǎn)品復(fù)購粘性實現(xiàn)了較快的需求恢復(fù)，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。中長期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢下行業(yè)集中度也有望逐步提升，公司在此過程中持續(xù)以內(nèi)生+外延的方式進一步擴大醫(yī)美市場份額，夯實全國醫(yī)美龍頭優(yōu)勢。同時公司的女裝、童裝業(yè)務(wù)未來在品牌升級、渠道建設(shè)完善下有望取得穩(wěn)步增長。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為1.62/2.51/3.17億元，對應(yīng)PE分別為63.5/40.1/32.5倍，維持“增持”評級。而公司本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過1.33億股，若定增發(fā)行成功，公司總股本將從4.42億股增加至5.75億股，故考慮增發(fā)攤薄影響，以上盈利預(yù)測對應(yīng)EPS變?yōu)?.28/0.44/0.55元/股，對應(yīng)PE分別為82.6/53.3/42.2倍。
評論：
公司擬定增募資強化醫(yī)美業(yè)務(wù)建設(shè)，落實醫(yī)美全國化戰(zhàn)略布局
公司定增的具體投資項目看，主要系在成都、重慶、鄭州、青島、昆明五地建設(shè)醫(yī)療美容醫(yī)院。其中成都錦江米蘭柏羽建設(shè)項目擬投資4.1億元，其中使用募集資金3.68億元；重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目擬投資2.13億元，其中使用募集資金1.99億元；鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目擬投資3.18億元，其中使用募集資金2.92億元；青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設(shè)項目擬投資1.72億元，其中使用募集資金1.57億元；昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設(shè)項目擬投資2.1億元，其中使用募集資金1.95億元。
截至2023年3月31日，公司擁有30家醫(yī)療美容機構(gòu)，其中綜合性醫(yī)院6家、門診部或診所24家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)，旗下已有“米蘭柏羽”“晶膚醫(yī)美”“高一生”以及“韓辰”四大國內(nèi)醫(yī)美品牌。
此次擬建設(shè)的醫(yī)美機構(gòu)覆蓋整形外科、皮膚科、牙科等科室，診療設(shè)備、檢測設(shè)備等醫(yī)療設(shè)備及輔助設(shè)備齊全，涵蓋手術(shù)類、非手術(shù)美容服務(wù)。建設(shè)完成后將進一步擴大公司醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的覆蓋區(qū)域和業(yè)務(wù)規(guī)模，有助于進一步提高公司市場占有率，增強公司盈利能力。此外，公司此次也計劃建設(shè)朗姿醫(yī)療美容研究院，助力公司開展醫(yī)療美容的科研、培訓(xùn)等工作，為醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供人才支撐。
投資建議
總體上，疫后醫(yī)美消費憑借較強的產(chǎn)品復(fù)購粘性實現(xiàn)了較快的需求恢復(fù)，公司作為行業(yè)龍頭有望率先受益。中長期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率仍有較大提升空間，合規(guī)監(jiān)管趨勢下行業(yè)集中度也有望逐步提升，公司在此過程中持續(xù)以內(nèi)生+外延的方式進一步擴大醫(yī)美市場份額，夯實全國醫(yī)美龍頭優(yōu)勢。同時公司的女裝、童裝業(yè)務(wù)未來在品牌升級、渠道建設(shè)完善下有望取得穩(wěn)步增長。我們維持公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為1.62/2.51/3.17億元，對應(yīng)EPS分別為0.37/0.57/0.72元/股，對應(yīng)PE分別為63.5/40.1/32.5倍，維持“增持”評級。
公司本次發(fā)行的股票數(shù)量不超過1.33億股，若定增發(fā)行成功，公司總股本將從4.42億股增加至5.75億股，故考慮增發(fā)攤薄影響，以上盈利預(yù)測對應(yīng)EPS變?yōu)?.28/0.44/0.55元/股，對應(yīng)PE分別為82.6/53.3/42.2倍。
風(fēng)險提示
醫(yī)美終端消費不及預(yù)期；醫(yī)美并購基金管理不善；行業(yè)競爭環(huán)境惡化，價格戰(zhàn)持續(xù)；醫(yī)美并購?fù)卣共患邦A(yù)期；醫(yī)美機構(gòu)并購后運營管理不善；定增發(fā)行不成功；定增成功發(fā)行后即期收益被攤薄的風(fēng)險。
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