>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：名義庫存進一步降至偏低水平-230628
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
大小： |
799KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
郭磊,王丹 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
5月營收當月同比-1.5%，低于前值的3.7%，時隔2個月再度回到負增長區(qū)間。量價同步走弱拖累營收表現(xiàn)，5月工增和PPI同比均有所下行。1-5月營收累計同比增長0.1%，對應兩年復合增速4.5%，低于前值的5%，本輪營收底尚未出現(xiàn)。其中采礦業(yè)、制造業(yè)、公用事業(yè)營收同比分別增長-7.2%、0%和5.6%，公用事業(yè)情況整體要稍微好一些。
5月營收累計同比增長0.1%，兩年復合增速4.5%，低于前值的5%。
根據(jù)累計同比推算，5月營收當月同比-1.5%，1-2月、3月、4月營收同比分別-1.3%、0.6%1、3.7%2。
從“量、價”兩個維度拆解營收，5月工業(yè)增加值同比增長3.5%，低于4月的5.6%；5月PPI同比-4.6%，低于4月的-3.6%。
三大類別來看，1-5月采掘、制造、公用事業(yè)營收累計同比分別為-7.2%、0%、5.6%，分別較前值回落2.7、0.2、1.1個點。
利潤趨勢略好于營收。5月利潤當月同比下降12.6%，好于前值的-18.2%。以復合增速剔除基數(shù)擾動，1-2月、3月、4月、5月利潤總額兩年復合增速分別為-10%、-4%、-13.5%、-9.6%，自4月底部略有改善。從“量、價、利潤率”三因子來看，主要得益于利潤率同比降幅明顯收窄，1-5月營收利潤率5.19%，好于前值的4.95%，同比下降1.21個點，也顯著好于前值的同比下降1.32個點。
5月利潤總額累計同比-18.8%，2-4月利潤累計增速分別為-22.9%、-21.4%、-20.6%。
5月利潤總額當月同比為-12.6%，3-4月利潤當月同比增速分別為-19.2%、-18.2%；對應1-2月、3月、4月、5月利潤兩年復合增速分別為-10%、-4%、-13.5%、-9.6%。
利潤率方面，1-5月營收利潤率為5.19%，好于前值的4.95%，同比下降1.21個點，1-2月、3月、4月同比降幅分別為1.29、1.3和1.32個點。
1-5月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.29元，高于前值的85.18元；同比增加0.93元，1-2月、3月、4月為同比分別增加0.9元、0.91元、0.91元。
1-5月，規(guī)上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的費用為8.31元，低于前值的8.4元；同比增加0.3元，1-2月、3月、4月為同比分別增加0.2元、0.36元、0.31元。
從前5個月利潤絕對增速看，公用事業(yè)和中游裝備制造繼續(xù)保持最快的利潤增長。（1）三大類別中采掘、制造、公共事業(yè)利潤累計同比分別為-16.2%、-23.7%、34.8%，公用事業(yè)利潤增速最快；（2）13個細分行業(yè)實現(xiàn)利潤正增長，其中采掘2個（有色和非金屬礦）、中游裝備制造4個（交運、電氣、通用、儀器儀表）、消費品制造3個（飲料茶酒、煙草、汽車）、中間品1個（橡塑）、公用事業(yè)3個（電熱供應、水的生產(chǎn)供應、燃氣）；（3）電熱供應、交運設備、電氣機械、汽車、通用設備分別實現(xiàn)45.9%、35.5%、29.2%、24.3%、23.4%的利潤增長，儀器儀表、飲料茶酒等也實現(xiàn)兩位數(shù)增長；（4）從行業(yè)業(yè)績驅(qū)動看，新能源車帶動汽車，光伏設備、鋰離子電池帶動電氣機械，通用設備、專用設備、儀器儀表分別受中央空調(diào)、醫(yī)療設備、工業(yè)自動控制系統(tǒng)等帶動；（5）原材料、中間品、計算機電子產(chǎn)業(yè)鏈利潤降幅最大。
5月采礦、制造、公共事業(yè)利潤累計同比分別為-16.2%、-23.7%、34.8%，前值分別為-12.3%、-27%、34.1%。
采礦業(yè)內(nèi)部，有色采選和非金屬礦采選利潤實行正增長，同比分別為1.3%和5.9%；煤炭開采、油氣開采、黑色采選、開采輔助同比分別為-18.7%、-9.9%、-41.9%、-114.3%。
制造業(yè)內(nèi)部，交運設備（1-5月利潤累計同比35.5%，下同）、電氣機械（29.2%）、汽車（24.3%）、通用設備（23.4%）、儀器儀表（14.5%）、飲料茶酒（11.5%）、煙草（5.9%）、橡塑（3.3%）8個行業(yè)利潤實現(xiàn)正增長；此外，造紙（-52.4%）、石油煉焦（-92.8%）、化工（-52.4%）、化纖（-65.9%）、黑色冶煉（-102.8%）、有色冶煉（-53%）、計算機通信電子（-49.2%）、廢棄資源利用（-67.7%）利潤降幅最大，以原材料、中間品和電子產(chǎn)業(yè)鏈為主。
公用事業(yè)內(nèi)部，電熱供應、燃氣、水的生產(chǎn)供應利潤同比分別為45.9%、0.5%、12.5%。
細分行業(yè)當月增速方面，統(tǒng)計局在解讀中提到，“受汽車銷售較快增長、新能源汽車產(chǎn)銷兩旺、投資收益增加等因素共同作用，汽車制造業(yè)利潤增長1.02倍；電氣機械行業(yè)受光伏設備、鋰離子電池等新能源產(chǎn)品帶動，利潤增長27.3%；通用設備、專用設備、儀器儀表行業(yè)受中央空調(diào)、醫(yī)療設備、工業(yè)自動控制系統(tǒng)等產(chǎn)品帶動，利潤分別增長30.9%、27.7%、26.6%。隨著迎峰度夏電力保供深入推進，發(fā)電量持續(xù)增長，電力行業(yè)利潤增長40.7%?！?
環(huán)比方面，制造業(yè)利潤累計增速較前值回升3.3個點，當月利潤降幅收窄7.4個點，在三大類別中改善最明顯。以細分行業(yè)累計增速環(huán)比變動情況來看，汽車、皮革制鞋、紡服、專用設備較前值分別回升21.8、16.1、9.7和7.3個點，改善幅度最大。此外，家具、計算機、儀器儀表、化工、燃氣、水的生產(chǎn)供應累計利潤增速回升幅度亦超過3個點。
與前4個月相比，采掘業(yè)利潤累計增速下滑3.9個點，制造和公用事業(yè)利潤累計增速分別回升3.3和0.7
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