>> 廣發(fā)證券-“AI奇點時刻”系列(十四)，AI+：積極把握第二次震蕩期的布局機遇-230628
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
大小： |
644KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
戴康,李學偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
6月下旬以來數(shù)字經(jīng)濟AI+板塊出現(xiàn)顯著回調(diào)，21日至今AIGC指數(shù)累計下跌約13.8%。如何看本輪下跌原因、行情節(jié)奏及后續(xù)推薦？
AI+調(diào)整短期受到事件催化和交易層面等因素擾動。1.隨著AI+板塊交易擁擠度再次達到2020年來高位（TMT成交占全A比重再次接近4月初40%高位），持續(xù)快速上漲引發(fā)浮盈兌現(xiàn)；2.近期昆侖萬維股東減持及浪潮信息提示中報下滑風險；3.市場對國外可能出臺芯片出口限制的擔憂加??；4.季末基金存在短期調(diào)倉行為或加劇行情波動。
如何看本輪調(diào)整的時間空間及后續(xù)節(jié)奏？（1）借鑒13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”，本輪調(diào)整的時間空間已可比13年典型回調(diào)的時間空間。我們在4.7《“AI+”堪比13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”》中提出，13年的“移動互聯(lián)網(wǎng)+”總共經(jīng)歷過3次較為典型的回調(diào)，回調(diào)時長分別為40/17/19天，回調(diào)幅度分別為11.5%、9.5%、13.7%，每一次回調(diào)均是買入的機會。4月份AI+調(diào)整期間我們曾提示這類似13年的第一輪調(diào)整，而本輪在一周時間內(nèi)下跌13.8%，已類似于13年第二輪的快速調(diào)整，預計后續(xù)下行空間有限。（2）當前并不滿足AI+行情終結的條件。我們在4.28《AI行情：時間、空間和節(jié)奏》中提出，本輪TMT行情的終結需要三要素共同滿足：“熵增（即細分行業(yè)漲跌幅混亂程度大幅上行）、TMT板塊下跌、相對盈利預期轉弱”。當前“熵增”及“相對盈利預期轉弱”兩大要素均不具備，我們認為當前“數(shù)字經(jīng)濟AI+”行情尚不具備終結的條件。（3）參考5.18報告我們提示對AI+轉向積極一些，當前我們認為年內(nèi)第二次震蕩期的布局機遇值得把握。
新一輪投資范式下關注“確定性溢價”的兩端——“數(shù)字經(jīng)濟AI+”是遠端盈利確定性的即期折現(xiàn)。我們自3.2以來持續(xù)18篇報告推薦數(shù)字經(jīng)濟AI+投資機會，并在6.3中期策略展望《新投資范式：擁抱確定性！》中提出，當下A股投資者需要適應“投資新范式”，在兩大不確定性背景下（全球脫鉤風險、中國資產(chǎn)負債表待修復），“確定性溢價”帶動A股最佳組合是“杠鈴策略”：最穩(wěn)健的真紅利資產(chǎn)+最銳利的新成長資產(chǎn)。兩類資產(chǎn)共性是“確定性”：前者是永續(xù)經(jīng)營和紅利確定性，后者是遠期科技創(chuàng)新周期確定性。數(shù)字經(jīng)濟AI+確定性產(chǎn)業(yè)趨勢將會持續(xù)受益于此，并不能以周期性思維簡單理解“經(jīng)濟差，炒主題”。
把握“科技奇點”確定性，繼續(xù)推薦數(shù)字經(jīng)濟AI+配置機遇。圍繞“業(yè)績印證”關注兩條投資線索：①AI業(yè)績拉動已兌現(xiàn)的算力（光模塊/AI芯片/服務器）；②主業(yè)預期復蘇且AI賦能提估值的環(huán)節(jié)（半導體設計/游戲/廣告營銷）。
風險提示：全球經(jīng)濟下行及通脹超預期，AI發(fā)展&政策不及預期
|
|
