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投資要點(diǎn)：
　　618家電行業(yè)整體表現(xiàn)比較平淡，大家電表現(xiàn)優(yōu)于小家電：根據(jù)奧維云網(wǎng)線上監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，今年618期間（5.29-6.18，下同），大家電整體上表現(xiàn)優(yōu)于小家電，1）其中空調(diào)表現(xiàn)最突出，實(shí)現(xiàn)線上零售額256億元，同比+54.4%，彩電、廚衛(wèi)電器和冰洗也都實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，但集成灶品類由于前幾年增速較快，且更依賴新房增量用戶，實(shí)現(xiàn)線上銷額11億元，同比-10.0%，動(dòng)力不足導(dǎo)致下滑。2）小家電方面，掃地機(jī)器人和洗地機(jī)分別實(shí)現(xiàn)線上銷額22.2/16.5億元，同比+5.6%/12.1%，洗地機(jī)以價(jià)換量得到兌現(xiàn)，廚房小家電（共計(jì)14個(gè)品類）實(shí)現(xiàn)線上銷額25.2億元，同比-19.3%。
　　質(zhì)量和性能的重視程度提高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)：通常618和雙11被認(rèn)為是以價(jià)換量的大促節(jié)點(diǎn)，但今年618期間家電均價(jià)基本保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，尤其是剛需大家電品類，可以看出消費(fèi)者對(duì)剛需產(chǎn)品的質(zhì)量重視程度提升。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，線上渠道的空調(diào)掛機(jī)價(jià)格帶上移，2600-3199元價(jià)格帶代替2000-2599元成為主流，份額占比達(dá)到37.36%，同比+9.09pct；彩電品類伴隨大屏化趨勢(shì)，均價(jià)也有明顯提升，中高端價(jià)格帶3000元以上份額占比同比+9.4pct。根據(jù)公司官方618戰(zhàn)報(bào)顯示，高端家電品牌Colmo購(gòu)買用戶增長(zhǎng)超30%，卡薩帝銷額增長(zhǎng)60%，領(lǐng)跑萬(wàn)元以上大家電賽道。
　　組織開展家電消費(fèi)促進(jìn)活動(dòng)，深入推進(jìn)家電以舊換新和綠色智能家電下鄉(xiāng)：商務(wù)部等四部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于做好2023年促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)工作的通知》，提出積極推進(jìn)綠色家電、智能家電的認(rèn)證。引導(dǎo)家電企業(yè)進(jìn)一步豐富綠色智能家電產(chǎn)品供給。引導(dǎo)消費(fèi)者優(yōu)先選購(gòu)2級(jí)及以上能效的家電產(chǎn)品；加快推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)，挖掘下沉市場(chǎng)活力，強(qiáng)化家電營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。在政策的引導(dǎo)和扶持下，疊加上一輪家電下鄉(xiāng)的設(shè)備進(jìn)入換新周期，家電的消費(fèi)需求有望被激活，耐用性更強(qiáng)的大家電將比小家電率先受益。
　　投資建議：建議關(guān)注業(yè)績(jī)端得到改善的白電龍頭，美的集團(tuán)、海爾智家和格力電器；低端份額出清進(jìn)入尾聲，量增確定性強(qiáng)的掃地機(jī)器人龍頭科沃斯和石頭科技；以及保交付政策支持下，估值筑底的老板電器和億田智能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期，地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。