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我們認(rèn)為對(duì)ChatGPT流量的統(tǒng)計(jì)存在顯著低估；同時(shí)，僅通過(guò)應(yīng)用訪問量判斷AI市場(chǎng)熱度的觀點(diǎn)，并未深刻理解Open AI等巨頭的商業(yè)戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為，所謂ChatGPT的“流量瓶頸”，主要由以下三方面原因?qū)е?，分別是1、Open AI戰(zhàn)略，流量高低在API結(jié)構(gòu)；2、算力短缺；3、訪問時(shí)長(zhǎng)（ChatGPT限流）+訪問人數(shù)（部分地區(qū)封鎖賬號(hào)）。
　　Open AI的戰(zhàn)略是避免與客戶競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)奪流量，希望更多客戶接入API，ChatGPT的愿景是成為一個(gè)超級(jí)智能的工作助手。我們認(rèn)為今年席卷的AI浪潮本質(zhì)上是生產(chǎn)力的革命，一個(gè)爆款現(xiàn)象級(jí)應(yīng)用的流量暴漲僅僅是一個(gè)產(chǎn)業(yè)開啟的前奏。關(guān)注第二第三梯隊(duì)?wèi)?yīng)用發(fā)展更能夠客觀感受到整個(gè)行業(yè)的繁榮。Open AI受限于GPU，算力仍為稀缺資源，整體行業(yè)需求依舊有較大釋放空間。OpenAI存在對(duì)一些地區(qū)產(chǎn)品使用的限制，我們認(rèn)為若將來(lái)未覆蓋市場(chǎng)進(jìn)一步開放，有望看到流量的二次增長(zhǎng)曲線。
　　大模型型應(yīng)用加速落地，桌面端+移動(dòng)端構(gòu)筑AI生態(tài)。目前，Open AIAPI接口+plugin插件打造AI助手已初步落地，從網(wǎng)絡(luò)瀏覽器、代碼解釋器到第三方工具，聯(lián)網(wǎng)功能全場(chǎng)景應(yīng)用。此外，ChatGPT已經(jīng)推出iOS版應(yīng)用程序，移動(dòng)端已經(jīng)推出聯(lián)網(wǎng)模式，有望開啟ChatGPT第二波成長(zhǎng)曲線。此外，OpenAI持續(xù)深化布局，據(jù)The Information最新消息，OpenAI正準(zhǔn)備發(fā)布一個(gè)類似App Store針對(duì)定制化模型/軟件的交易市場(chǎng)平臺(tái)。我們認(rèn)為隨著桌面端的布局日臻完善，移動(dòng)端將成為大模型廠商的主戰(zhàn)場(chǎng)。
　　我們判斷AI的趨勢(shì)正從供給側(cè)轉(zhuǎn)向應(yīng)用側(cè)。大模型具有“預(yù)訓(xùn)練+精調(diào)”等功能，顯著降低AI開發(fā)門檻，即“低成本”和“高效率”。模型側(cè)，以O(shè)pen AI為例，模型迭代進(jìn)度明顯加快，GPT-4、多模態(tài)、AI生成圖片、AI生成視頻等算法逐步點(diǎn)燃AI領(lǐng)域，模型迭代速度持續(xù)加快，我國(guó)大模型“自研熱”持續(xù)，自研速度處于加速狀態(tài)。因此我們認(rèn)為在供給側(cè)持續(xù)高爆發(fā)的情況下，應(yīng)用側(cè)有望爆發(fā)，服務(wù)場(chǎng)景進(jìn)一步拓寬，成為真正意義上解放生產(chǎn)力的雙手，我們認(rèn)為數(shù)據(jù)有望成為應(yīng)用側(cè)的核心壁壘。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為OpenAI并未陷入流量“瓶頸”，算力側(cè)和應(yīng)用側(cè)同樣前景廣闊，相關(guān)受益標(biāo)的:
　　1) AI芯片廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為:寒武紀(jì)、海光信息、景嘉微、龍芯中科等；
　　2)AI服務(wù)器廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為:中科曙光、神州數(shù)碼、拓維信息、工業(yè)富聯(lián)、浪潮信息等；
　　3)AI云廠商，相關(guān)受益標(biāo)的為:首都在線、鴻博股份、青云科技、優(yōu)刻得、光環(huán)新網(wǎng)、新炬網(wǎng)絡(luò)等；
　　4)AI+辦公：金山辦公、福昕軟件、泛微網(wǎng)絡(luò)、彩訊股份、鼎捷軟件等；
　　5)AI+金融:同花順、財(cái)富趨勢(shì)、新致軟件等；
　　6)AI+醫(yī)療:潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、萬(wàn)達(dá)信息、衛(wèi)寧健康等；
　　7)AI+教育:佳發(fā)教育、鷗瑪軟件、科大訊飛等；
　　8)AI+軍工:航天宏圖、中科星圖、華如科技等；
　　9)AI+其他:焦點(diǎn)科技、華宇軟件等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　核心技術(shù)水平升級(jí)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，AI倫理風(fēng)險(xiǎn)，政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。