久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

維持年度策略乘用車全年需求易上難下的判斷，政策仍值得期待，結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)關(guān)注10-20萬(wàn)市場(chǎng)內(nèi)PHEV對(duì)燃油車的加速平替。（1）參考?xì)v史上刺激政策退坡/退出的不同歷史年份，23年1-5月乘用車國(guó)內(nèi)終端銷量年化后的全年同比增速區(qū)間為-5.4%至+7.8%，出口表現(xiàn)亮眼，全年批發(fā)增速更樂觀。工資增速和乘用車終端需求的表現(xiàn)歷史上相關(guān)性較強(qiáng)，23年Q1工資增速修復(fù)有加速的信號(hào)。（2）新能源乘用車：綜合考慮10-20萬(wàn)不同細(xì)分市場(chǎng)銷量規(guī)模和燃油車競(jìng)爭(zhēng)力的變化趨勢(shì)、自主品牌優(yōu)質(zhì)PHEV車型供給增加以及消費(fèi)者PHEV車型需求持續(xù)提升，10-20萬(wàn)價(jià)格區(qū)間內(nèi)PHEV對(duì)燃油車平替有望進(jìn)一步加速，下半年重點(diǎn)布局此區(qū)間車型的吉利、長(zhǎng)安和長(zhǎng)城爆款可期。
　　卡車行業(yè)正站在未來3-5年復(fù)蘇的起點(diǎn)。我們?cè)谀甓炔呗詧?bào)告中判斷的拐點(diǎn)已得到驗(yàn)證，存量經(jīng)濟(jì)條件下，更新率均值回歸也會(huì)提供巨大的銷量彈性，宏觀經(jīng)濟(jì)總量穩(wěn)中有升賦予了卡車行業(yè)足夠大、足夠穩(wěn)定的市場(chǎng)空間，而并不依賴強(qiáng)刺激政策；規(guī)范化、國(guó)際化則會(huì)增加彈性。與市場(chǎng)預(yù)期不同的是，宏觀經(jīng)濟(jì)的弱復(fù)蘇反而增加了未來3-5年的銷量累計(jì)彈性，屬于利好而非負(fù)面因素；Q2中重卡銷量穩(wěn)定性超預(yù)期，龍頭公司Q2盈利預(yù)計(jì)與Q1相當(dāng)甚至環(huán)比正增長(zhǎng)，好于市場(chǎng)預(yù)期的環(huán)比大幅負(fù)增長(zhǎng)，中報(bào)行情或?qū)㈤_啟?？紤]到復(fù)蘇初期卡車股普遍估值較低，而未來盈利有望跟隨銷量創(chuàng)新高，卡車股是沒有充分挖掘的金礦。
　　零部件：基于滲透率/ASP/時(shí)間軸三維度，我們提出基于產(chǎn)業(yè)視角下的預(yù)測(cè)模型及跟蹤體系：綜合考慮當(dāng)前滲透率位置、滲透率提升的核心驅(qū)動(dòng)力及重要窗口期、當(dāng)量滲透率、ASP以及國(guó)產(chǎn)替代概率等因素，我們微調(diào)了“廣發(fā)零部件投資預(yù)測(cè)模型圖2023-1版”，通過其可以清晰的去展望未來的景氣賽道。而著眼下半年，我們依然建議重點(diǎn)關(guān)注新能源整車熱管理、線控制動(dòng)、W-HUD和電調(diào)方向盤等領(lǐng)域的相對(duì)快速發(fā)展。
　　投資建議：當(dāng)前乘用車行業(yè)政策面依然友好，下半年是否出臺(tái)刺激政策或成為股價(jià)的催化劑，結(jié)合行業(yè)的需求周期以及企業(yè)所處的產(chǎn)品周期及轉(zhuǎn)型周期位置，乘用車整車推薦吉利汽車、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)城汽車（H/A）、廣汽集團(tuán)（H/A）、上汽集團(tuán)；商用車整車推薦福田汽車、中國(guó)重汽；零部件推薦：銀輪股份、耐世特、鄭煤機(jī)（A/H）、華域汽車、伯特利、敏實(shí)集團(tuán)、旭升股份、拓普集團(tuán)、科博達(dá)、福耀玻璃（A/H）、濰柴動(dòng)力（A/H）、威孚高科、天潤(rùn)工業(yè)；汽車服務(wù)板塊推薦中國(guó)汽研；建議關(guān)注一汽解放、隆盛科技、愛柯迪、富奧股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下降；庫(kù)存去化不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。