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工控&電網(wǎng)板塊公司主業(yè)處在投資偏弱的大背景之下，當(dāng)前更強(qiáng)調(diào)“結(jié)構(gòu)性”而非“總量”：
　　工控：需求仍處于周期底部，市場對下游制造業(yè)投資預(yù)期調(diào)低為“弱復(fù)蘇”；內(nèi)資公司在20-22年三年替代期（主要體現(xiàn)為日系品牌份額下降）+內(nèi)資同行競爭下，產(chǎn)品解決方案完備性、性價(jià)比逐步優(yōu)化；頭部公司如匯川、中控往數(shù)字化、海外市場延伸、探索更高維度的競爭優(yōu)勢。23Q1工控市場需求同比-1.9%，去庫存還在進(jìn)行中，Q2高基數(shù)+弱復(fù)蘇下，業(yè)績?nèi)源嬖诓淮_定性；展望23H2，我們預(yù)計(jì)行業(yè)有望拐點(diǎn)向上，迎來業(yè)績、估值雙升。
　　電網(wǎng)：2023年電網(wǎng)投資仍穩(wěn)中略增，實(shí)際投資有望同比+5%左右。網(wǎng)內(nèi)市場我們依舊強(qiáng)調(diào)主網(wǎng)（主要是特高壓）、配網(wǎng)智能化、調(diào)度等結(jié)構(gòu)性方向。
　　工控&電網(wǎng)公司也在擁抱趨勢——光儲充、海外市場和人形機(jī)器人：
　　 “電力設(shè)備+光儲充”：網(wǎng)內(nèi)需求看“結(jié)構(gòu)性”，網(wǎng)外β更強(qiáng)——今年光伏裝機(jī)大年，疊加儲能、充電樁高景氣，相關(guān)業(yè)務(wù)有望翻倍增長，海外光儲充相關(guān)公司利潤彈性更大。
　　 “海外風(fēng)景獨(dú)好”：當(dāng)前一帶一路國家需求相對旺盛，歐美市場空間更大、高壁壘造就高利潤，我們看到一些公司依托“l(fā)ocal for local”、國際化并購等方式在海外拓展順利、進(jìn)入放量周期。
　　 “人形機(jī)器人”：硬件加速迭代+軟件AI賦能，人形機(jī)器人即將迎來“奇點(diǎn)時(shí)刻”。工控相關(guān)公司在成本占比較高的機(jī)電執(zhí)行器系統(tǒng)有望迎來機(jī)遇，我們預(yù)計(jì)當(dāng)前Optimus方案仍在迭代，靜待H2應(yīng)用成型。
　　工控重點(diǎn)推薦：匯川技術(shù)、宏發(fā)股份、三花智控、鳴志電器、禾川科技、雷賽智能、麥格米特，關(guān)注：英威騰、偉創(chuàng)電氣、信捷電氣等。電網(wǎng)重點(diǎn)推薦：國電南瑞、思源電氣、金盤科技、平高電氣、海興電力、許繼電氣、四方股份，關(guān)注：安科瑞、科林電氣、蘇文電能、國網(wǎng)信通、華明裝備等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度下滑，電網(wǎng)投資不及預(yù)期，政策推進(jìn)不及預(yù)期，競爭加劇等