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2023年6月，制造業(yè)PMI環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.0%，持平彭博一致預(yù)期中值，高于Wind一致預(yù)期；建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)擴(kuò)張區(qū)間繼續(xù)回調(diào)，分別環(huán)比回落2.5、1.0個(gè)百分點(diǎn)至55.7%、52.8%。
　　制造業(yè)產(chǎn)需回暖帶動(dòng)價(jià)格改善，企業(yè)銷(xiāo)售可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)好，體現(xiàn)為生產(chǎn)回升疊加產(chǎn)成品加速去庫(kù)、原材料去庫(kù)幅度放緩；建筑業(yè)當(dāng)中土木工程建筑業(yè)產(chǎn)需繼續(xù)回升，可能指向6月基建繼續(xù)改善；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)雖然邊際回落但仍在擴(kuò)張區(qū)間。二季度居民收入和就業(yè)感受及預(yù)期邊際回落，可能是主動(dòng)去庫(kù)放大了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的感受，而這種時(shí)刻可能已經(jīng)過(guò)去：
　　制造業(yè)：產(chǎn)需回暖帶動(dòng)價(jià)格改善，產(chǎn)成品加速去庫(kù)。
　　6月，制造業(yè)PMI環(huán)比回升的0.2個(gè)百分點(diǎn)當(dāng)中，生產(chǎn)、需求分項(xiàng)分別拉動(dòng)0.2、0.1個(gè)百分點(diǎn)；需求當(dāng)中內(nèi)需回升、外需回落。
　　分行業(yè)來(lái)看，裝備制造、高技術(shù)行業(yè)延續(xù)擴(kuò)張。6月高技術(shù)、裝備制造行業(yè)PMI分別環(huán)比回升0.7個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)至51.2%、50.9%；環(huán)比升幅高于整體（0.2個(gè)百分點(diǎn)）。汽車(chē)、運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械、計(jì)算機(jī)通信電子等行業(yè)產(chǎn)需釋放較快。
　　6月生產(chǎn)旺季，紡服、鋼鐵、燃料加工行業(yè)也出現(xiàn)邊際改善，PMI產(chǎn)需低位回補(bǔ)。
　　需求改善之下，價(jià)格指數(shù)也環(huán)比回升，6月PPI同比降幅相較5月或會(huì)邊際收窄。庫(kù)存方面，生產(chǎn)分項(xiàng)回升，產(chǎn)成品庫(kù)存下降，或指向6月需求改善、企業(yè)銷(xiāo)售改善。
　　建筑業(yè)當(dāng)中土木工程建筑業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、新訂單指數(shù)邊際回落，但其中土木工程建筑業(yè)兩個(gè)分項(xiàng)均繼續(xù)回升，或指向6月開(kāi)工旺季，基建繼續(xù)改善，這與基建相關(guān)開(kāi)工率環(huán)比改善也相一致。
　　服務(wù)業(yè)擴(kuò)張邊際放緩，但絕對(duì)景氣仍高。6月，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)邊際回落，不過(guò)新訂單分項(xiàng)邊際回升；分行業(yè)來(lái)看，航空運(yùn)輸、郵政快遞、電信廣播電視及等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)均位于60.0%及以上高位景氣區(qū)間。
　　6月，制造業(yè)&非制造業(yè)從業(yè)人員分項(xiàng)回落，失業(yè)率可能一定程度上承壓。結(jié)合央行調(diào)查來(lái)看，二季度居民收入和就業(yè)的當(dāng)期感受與未來(lái)預(yù)期指數(shù)均有所回落，或是二季度主動(dòng)去庫(kù)放大了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的感受。向前看，PPI同比增速或?qū)⒂?月見(jiàn)底，經(jīng)濟(jì)體感最悲觀(guān)的時(shí)刻或已經(jīng)過(guò)去，供需環(huán)境的改善可能會(huì)在四季度出現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策調(diào)整超預(yù)期變化。