>> 東證期貨-工業(yè)硅半年度報告：過剩局面延續(xù)，關(guān)注階段性邊際變化-230630
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
5874KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★成本端：西南電價先降后升，原材料價格承壓
上半年，三大主產(chǎn)區(qū)電價變化各異，其中新疆電價整體較為穩(wěn)定，四川、云南電價逐步下調(diào)，四川6 -8月執(zhí)行豐水期電價，云南7-8月轉(zhuǎn)為執(zhí)行豐水期電價，9-11月川滇地區(qū)調(diào)漲電價，直至12月份穩(wěn)定在較高水平。原材料價格下行壓力大，主因精煤、石油焦等面臨過剩局面。預(yù)計下半年新疆成本偏弱穩(wěn)運行、川滇成本先降后升。
★供給端：利潤變動主導(dǎo)下，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增減并存
上半年，國內(nèi)工業(yè)硅總產(chǎn)量達195萬噸，同比增加15萬噸左右。其中新疆產(chǎn)量占比升至55%左右，云南、四川產(chǎn)量占比環(huán)比下降。短期內(nèi)開工率或?qū)⑾葘⒑笊?，關(guān)鍵在于大廠復(fù)產(chǎn)進度，開工上升后硅廠利潤走弱壓力較大，或?qū)?dǎo)致開工率弱穩(wěn)運行，而四季度枯水期到來后開工下滑更為明顯。
★消費端：多晶硅價格腰斬，有機硅將迎傳統(tǒng)淡季
預(yù)計三季度工業(yè)硅消費穩(wěn)中走弱。其中多晶硅產(chǎn)量維持高位，但對硅粉招標價仍有壓制，有機硅淡季來臨，鋁合金受汽車帶動小幅向好。四季度消費小幅提振，一是光伏裝機、汽車銷售或迎來傳統(tǒng)旺季，二是枯水期前下游環(huán)節(jié)補庫需求或有釋放。
★總結(jié)與展望：供需寬松延續(xù)，關(guān)注階段性邊際變化
?。?）第一階段：約半個月以內(nèi)，庫存去化幅度較為有限，高庫存依然給到價格一定壓力。然大廠后續(xù)停產(chǎn)規(guī)模及時長不確定，疊加宏觀政策預(yù)期作用，因此短期內(nèi)期價或?qū)⒄鹗庍\行。
?。?）第二階段：7月中下旬至枯水期來臨之前，大廠庫存去化到一定程度后或?qū)?fù)產(chǎn)，疊加西南復(fù)產(chǎn)、需求低迷、庫存高位壓力，硅價下行壓力較大。
?。?）第三階段：枯水期來臨至年底，過剩局面持續(xù)，但價格或?qū)⒅饾u企穩(wěn)。主要由于川滇硅廠成本上移且停爐增多，同時年底是光伏、汽車行業(yè)的消費旺季。需注意到假如大廠新產(chǎn)能投放大幅不及預(yù)期、或是大規(guī)模減產(chǎn)，亦或兩者兼有，則不排除硅價出現(xiàn)階段性小幅反彈的可能性。
★風(fēng)險提示
大廠減產(chǎn)時長及規(guī)模超預(yù)期，云南降水不及預(yù)期。
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