>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報(bào)：中小轉(zhuǎn)債漲幅居前-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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pdf 共12頁(yè) |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳曦 |
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市場(chǎng)回顧：中小轉(zhuǎn)債漲幅居前
本周（6.26-6.30）轉(zhuǎn)債漲幅小于正股，日均成交額小幅下降。轉(zhuǎn)債行業(yè)除金融行業(yè)外，普遍上漲；從不同維度來看，轉(zhuǎn)債平均漲幅小于正股平均漲幅，低價(jià)轉(zhuǎn)債是下跌的，大規(guī)模、高等級(jí)轉(zhuǎn)債漲幅較小。個(gè)券漲多跌少，在494只可交易轉(zhuǎn)債中，289只上漲，204只下跌，1只走平；剔除本周新上市個(gè)券，英聯(lián)轉(zhuǎn)債、全筑轉(zhuǎn)債、聯(lián)誠(chéng)轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，東時(shí)轉(zhuǎn)債、城市轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債跌幅居前。
轉(zhuǎn)債價(jià)格上升，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率下降。截至6月30日，全市場(chǎng)可轉(zhuǎn)債的中位數(shù)價(jià)格是122.40元，與前周相比上升1.25元，處于2021年以來66.30%分位數(shù)；全市場(chǎng)中位數(shù)轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為37.64%，比前周下降1.85ppt，處于2021年以來80.40%分位數(shù)。
本周（6.26-6.30）中小盤指數(shù)表現(xiàn)較好，大盤指數(shù)向下調(diào)整。行業(yè)漲跌互現(xiàn)，紡織服飾、煤炭、電力設(shè)備、國(guó)防軍工、環(huán)保領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、傳媒、食品飲料跌幅居前。北向資金流出幅度擴(kuò)大，A股市場(chǎng)日均成交額、換手率均下降，融資交易占比回調(diào)。
A股估值有所上升，截至6月30日，A股整體市盈率（PE）為17.61X，處于29.51%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色金屬、煤炭、電力設(shè)備、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，建筑材料、房地產(chǎn)、銀行、非銀金融、環(huán)保、醫(yī)藥生物的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場(chǎng)前瞻：新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)或已開啟
6月份制造業(yè)PMI為49.0%，結(jié)束了連續(xù)三個(gè)月下滑的態(tài)勢(shì)，但仍然在較低景氣區(qū)間運(yùn)行，顯示經(jīng)濟(jì)仍在低位運(yùn)行。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面較弱，市場(chǎng)博弈已從基本面轉(zhuǎn)向政策，市場(chǎng)博弈后續(xù)政策落地。新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)或已開啟，降息、促家居、新能源車消費(fèi)均是穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)內(nèi)需的政策，后續(xù)是否能看到系列政策繼續(xù)出臺(tái)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)或許是關(guān)注重點(diǎn)。當(dāng)前庫(kù)存正在加速釋放，隨著庫(kù)存出清，PMI、民間投資或?qū)⒒厣?，后續(xù)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。我們認(rèn)為政策主線延續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，與內(nèi)需緊密相關(guān)的大消費(fèi)和基建地產(chǎn)鏈有望受益，建議布局受益于內(nèi)需擴(kuò)大的基建地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)、中特估相關(guān)轉(zhuǎn)債。近期轉(zhuǎn)債市場(chǎng)延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)，價(jià)值成長(zhǎng)、大小盤輪動(dòng)較塊，尋找部分低估值標(biāo)的或是最佳策略，偏債型轉(zhuǎn)債注重絕對(duì)及價(jià)格和YTM，偏股型轉(zhuǎn)債注重溢價(jià)率和正股彈性。擇券方面，一是注重平衡型轉(zhuǎn)債的配置力度，正股市場(chǎng)延續(xù)前期震蕩，平衡型轉(zhuǎn)債進(jìn)可攻，退可守，選取正股行業(yè)景氣度高、有一定驅(qū)動(dòng)力、彈性較強(qiáng)的個(gè)券，同時(shí)注意贖回風(fēng)險(xiǎn)；二是關(guān)注新券、次新券，注冊(cè)制實(shí)施后，市場(chǎng)進(jìn)入擴(kuò)容期，部分個(gè)券在細(xì)分領(lǐng)域具有一定競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬了配置空間。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程、政策措施出臺(tái)情況、7月份政治局會(huì)議、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情復(fù)發(fā)影響超預(yù)期；國(guó)際政治沖突加劇；國(guó)內(nèi)外通脹惡化。
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