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宏觀政策預(yù)期關(guān)注度提升，靜待新催化重啟科技上行。
　　關(guān)注市場(chǎng)左側(cè)布局機(jī)會(huì)。6月PMI較上個(gè)月有所回升，其中生產(chǎn)端改善明顯優(yōu)于需求端，新訂單指數(shù)雖有邊際好轉(zhuǎn)但企業(yè)經(jīng)營(yíng)預(yù)期依然偏弱，此外，6月出廠價(jià)格指數(shù)及購(gòu)進(jìn)價(jià)格均出現(xiàn)明顯回升，或指向PPI降幅趨緩。從庫(kù)存周期的角度來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)工業(yè)企業(yè)仍處于去庫(kù)周期階段，6月PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)也仍處于加速回落趨勢(shì)之中。總體來(lái)看，此前國(guó)內(nèi)需求疲弱的趨勢(shì)得到了一定程度的緩和。當(dāng)前來(lái)看，內(nèi)需底部已現(xiàn)，但改善趨勢(shì)的形成仍是當(dāng)前宏觀面關(guān)注的核心。短期匯率的波動(dòng)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生了一定沖擊，本周市場(chǎng)情緒依舊延續(xù)低位震蕩。雖然各項(xiàng)指標(biāo)均顯示當(dāng)前A股下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但似乎短期上行動(dòng)力也有所欠缺。臨近7月，市場(chǎng)對(duì)于宏觀政策關(guān)注度提升，我們延續(xù)此前觀點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)較低，是下半年較優(yōu)的左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)。
　　科技快速調(diào)整期結(jié)束，靜待新催化重啟上行?？萍夹袠I(yè)當(dāng)前正處于行情啟動(dòng)以來(lái)第三次波動(dòng)調(diào)整期，本次調(diào)整內(nèi)涵及形式已較為充分，空間角度來(lái)看的跌幅已進(jìn)入可接受范圍，但時(shí)間角度或尚有消化空間，參考本輪科技行情第一次和第二次調(diào)整階段經(jīng)驗(yàn)，分別耗時(shí)21與16個(gè)交易日，調(diào)整期結(jié)束并重新開(kāi)啟上行的信號(hào)往往為觸發(fā)特征信號(hào)指標(biāo)5與6（即技術(shù)更新催化、海外映射催化），第一次調(diào)整期結(jié)束上行源于ChatGPT4.0大模型、微軟copilot、英偉達(dá)GTC大會(huì)及國(guó)內(nèi)廠商大模型發(fā)布的連續(xù)催化，第二次調(diào)整期結(jié)束開(kāi)啟上行源自“具身智能”及英偉達(dá)業(yè)績(jī)指引等事件催化。因此，從幅度角度來(lái)看，我們認(rèn)為本次科技行情快速調(diào)整階段或已接近結(jié)束，后續(xù)重啟上行需等待新一輪特征信號(hào)指標(biāo)的觸發(fā)，如特征信號(hào)指標(biāo)5新技術(shù)事件催化、6海外映射及1“一攬子政策”預(yù)期落地。近期，國(guó)內(nèi)首個(gè)金融行業(yè)AI大模型LightGPT正式發(fā)布，北京市政府印發(fā)《北京市機(jī)器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)方案（2023—2025年）》。關(guān)注“AI+”主線中近期具備催化的“AI+金融”、“AI+制造”，特別是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈。短期均衡配置中期訂單催化有望落地、估值逼近歷史低位的國(guó)防軍工，以及有望受益于新能源車(chē)購(gòu)置稅政策延期落地、景氣向好的新能源。
　　消費(fèi)提振政策加碼，家居消費(fèi)有望回暖。最新的國(guó)常會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，就促進(jìn)家居消費(fèi)部署相關(guān)舉措。當(dāng)前家居板塊市盈率適中，此次刺激政策有望為家居行業(yè)帶來(lái)了新一輪的增長(zhǎng)機(jī)遇。建議關(guān)注家居消費(fèi)新政與先前政策的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，如促進(jìn)家居消費(fèi)政策與老舊小區(qū)改造、住宅適老化改造、便民生活圈建設(shè)、完善廢舊物資回收網(wǎng)絡(luò)等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力，勢(shì)必形成促消費(fèi)的合力，以此進(jìn)一步釋放消費(fèi)內(nèi)驅(qū)力，行業(yè)龍頭有望率先受益政策紅利。特色新增長(zhǎng)點(diǎn)方面建議關(guān)注家居新政下AIGC對(duì)智能家居的推動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：逆周期政策不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期惡化。