>> 華泰期貨-航運半年報：海外需求仍有隱憂，集運市場復(fù)蘇仍需等待-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 2561KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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全球供應(yīng)鏈：紐約聯(lián)儲全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)5月份最新數(shù)據(jù)為-1.71，刷新階段新低。海運擁堵情況持續(xù)緩和、港口周轉(zhuǎn)效率繼續(xù)提高、運輸效率繼續(xù)改善，供應(yīng)鏈端對于海運價格的溢價效應(yīng)持續(xù)走弱。
流動性端：歐美央行利率峰值的抬升疊加利率持續(xù)處于高位時間的延長，未來全球廣義貨幣供應(yīng)量仍有較大下行壓力，全球M2同比增速與干散貨運價和集裝箱運價有較大的正相關(guān)性。流動性端對于航運價格的施壓仍未緩和。
集裝箱運價：海外需求仍有隱憂，集運市場復(fù)蘇仍需等待。運力供給層面，綜合考慮集裝箱船舶訂單，交付以及拆解等情況，2023年集裝箱船舶運力同比增速約為6.78%，2024年集裝箱船舶運力同比增速約為6.26%，運力供給端同比增速處于相對高位。需求層面，觀察歐美需求現(xiàn)狀，美國消費端有以下幾個特點：服務(wù)消費具有韌性，耐用品消費相對疲軟；消費預(yù)期處于低位，未明顯修復(fù)；貿(mào)易庫存處于高位，處于主動去庫階段；前期超額儲蓄或轉(zhuǎn)化為“超額消費”，透支未來消費，不過近期個人儲蓄有所回升；較差的消費現(xiàn)狀已經(jīng)體現(xiàn)在美國的集裝箱貨物進口。歐元區(qū)19國最新零售銷售指數(shù)下行趨勢仍未逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)消費者信心指數(shù)同樣處于低位。消費預(yù)期層面，美國官方預(yù)期偏積極，美國零售商協(xié)會對于2023年美國零售銷售額及美國下半年集裝箱進口預(yù)測相對積極，但仍需謹(jǐn)防美國緊信用對消費的下拉作用。綜合來看，整體處于供給增、需求有隱憂的基本面格局，疊加價格已經(jīng)大致回落至歷史正常區(qū)間，集運價格下半年大概率維持震蕩，集運市場復(fù)蘇仍需等待。
干散貨海運市場：高利率壓制發(fā)達市場需求，聚焦中國經(jīng)濟內(nèi)生增長動能。干散貨船舶運力供應(yīng)端壓力相對較小，市場預(yù)計2023年干散貨船舶運力的同比增速為2.88%，2024年降為1.79%。中國干散貨海運貿(mào)易量占全球海運貿(mào)易量比重較高，在目前干散貨船舶供給壓力相對有限的背景下，中國需求回暖對于干散貨市場價格具有舉足輕重的作用。居民部門、地方政府部門以及企業(yè)部門的債務(wù)壓力在一定程度壓制國內(nèi)需求，未來博弈放在在國內(nèi)政策端，在沒有有效政策的前提下，商品整體仍會處于相對弱勢狀態(tài)，CRB商品價格與BDI指數(shù)具有較大的正相關(guān)性。2023年上半年干散貨貿(mào)易的恢復(fù)在“量”上有所體現(xiàn)，下半年干散貨貿(mào)易“價”的表現(xiàn)則更多依賴于中國相關(guān)政策是否出臺以及對經(jīng)濟出臺后對經(jīng)濟的上拉程度。
風(fēng)險
全球罷工潮蔓延（上行風(fēng)險）、全球船舶擁堵加?。ㄉ闲酗L(fēng)險）、全球需求超預(yù)期下行（下行風(fēng)險）
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