>> 華泰期貨-純堿半年報(bào)：下半年海量產(chǎn)能投放，擠庫行情過后產(chǎn)業(yè)走向何方-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王英武,王海濤,鄺志鵬 |
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策略摘要
純堿遠(yuǎn)端供應(yīng)過剩格局已經(jīng)確定，但近月夏季高溫檢修疊加目前上下游的極低庫存，使得近月存在極大的博弈空間。遠(yuǎn)月純堿價(jià)格大幅走低使得中國純堿出口在全球的競爭力得到大幅增強(qiáng)，純堿出口量有望得到進(jìn)一步的刺激，未來中國的純堿供過于求的供需關(guān)系，有可能通過出口端來重新找回平衡。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
2023年上半年受海量產(chǎn)能投放預(yù)期影響，現(xiàn)貨端下游消費(fèi)行業(yè)主動(dòng)擠壓純堿庫存，保持極低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)的策略；純堿生產(chǎn)企業(yè)為了保證生產(chǎn)利潤最大化，也開始開足馬力生產(chǎn)和銷售，開工率維持在了歷史最高位。生產(chǎn)端的高供應(yīng)，疊加消費(fèi)端的擠庫行為，直接導(dǎo)致純堿價(jià)格持續(xù)跳水。
消費(fèi)端，浮法玻璃受房地產(chǎn)竣工端利好影響，產(chǎn)銷持續(xù)轉(zhuǎn)好，生產(chǎn)利潤可觀，刺激起玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，開工產(chǎn)線由年初的238條，增加到243條，開工率由78%恢復(fù)到80%，后續(xù)仍有上升空間。光伏玻璃方面，國家新能源發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，1-6月光伏新增裝機(jī)61.21GW，同比增長158%，光伏玻璃在產(chǎn)日熔量增加到9.4萬噸。合并浮法玻璃，日熔量總計(jì)25.23萬噸。
輕堿方面，旅游、餐飲及日用消費(fèi)品行業(yè)所需要的日用玻璃包裝、洗滌劑、加工食品等，均需要使用輕堿作為原料，隨著服務(wù)業(yè)顯著恢復(fù)，日用品零售額同比持續(xù)增加，輕堿消費(fèi)表現(xiàn)出顯著的增長趨勢(shì)。
供應(yīng)端，遠(yuǎn)興一期與金大地五期的全部產(chǎn)能將在下半年陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)純堿年度供應(yīng)量增加740萬噸，新增供應(yīng)量超過25%。雖然純堿消費(fèi)同比有明顯的增長，但是長期來看仍無法全部消化海量的新增產(chǎn)能，因此2401合約之后的遠(yuǎn)月純堿供過于求的局面是非常確定的。
由于遠(yuǎn)興一期投產(chǎn)時(shí)間正好與夏季高溫檢修重疊，7月份遠(yuǎn)興產(chǎn)量并不足以彌補(bǔ)夏季高溫檢修的損失量，而且由于上半年全行業(yè)對(duì)于遠(yuǎn)興投產(chǎn)所做出的下游低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)策略，使得目前純堿上下游庫存極低，處于歷史最低位。因此對(duì)于目前的2409合約，市場(chǎng)各方分歧加大，存在較大博弈空間，同時(shí)純堿期貨合約成交活躍，持倉量大，資金博弈強(qiáng)，對(duì)于盤面近月合約建議謹(jǐn)慎操作。
進(jìn)出口方面，全球純堿主要的出口國是美國和土耳其，兩個(gè)國家的純堿年度出口量維持在600萬噸左右。在中國的純堿新增產(chǎn)能逐步落地后，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月的價(jià)格已經(jīng)定價(jià)到1400元/噸左右的極低位置，這樣國內(nèi)外的純堿價(jià)差將拉大到1000元/噸的高位，中國純堿出口在全球的競爭力將得到大幅提高，純堿出口量有望得到進(jìn)一步的刺激，未來中國的純堿供過于求的供需關(guān)系，有可能通過出口端來重新找回平衡。
■策略
純堿遠(yuǎn)端供應(yīng)過剩格局已經(jīng)確定，但近月夏季高溫檢修疊加目前上下游的極低庫存，使得近月存在極大的博弈空間。遠(yuǎn)月純堿價(jià)格大幅走低使得中國純堿出口在全球的競爭力得到大幅增強(qiáng)，關(guān)注遠(yuǎn)端純堿供過于求價(jià)格走勢(shì)。
■關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)進(jìn)度、夏季高溫檢修情況、浮法玻璃產(chǎn)銷、光伏裝機(jī)情況、輕堿消費(fèi)變化等
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