>> 信達(dá)證券-有色金屬行業(yè)周度報(bào)告：金屬價(jià)格有望上行-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
大小： |
1922KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
左前明 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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金屬價(jià)格有望上行。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布6月PMI數(shù)據(jù)，其中制造業(yè)PMI 49%，前值48.8%；非制造業(yè)PMI 53.2%，前值54.5%。6月制造業(yè)PMI企穩(wěn)，結(jié)束3月以來下行趨勢(shì)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或?qū)⑦呺H向好，疊加當(dāng)前大部分行業(yè)庫(kù)存已處于偏低位置，我們預(yù)計(jì)逆周期調(diào)節(jié)政策有望逐步落地，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，進(jìn)而支撐金屬價(jià)格趨勢(shì)上行。
鋁價(jià)中樞上行或仍有支撐。SHFE鋁價(jià)跌2.46%至18030元/噸。據(jù)百川盈孚，上周鋁棒及鋁板帶箔開工率分別下降0.44、0.04個(gè)pct至51.06%、40.91%。庫(kù)存方面，鋁錠、鋁棒庫(kù)存分別下降0.6、上升0.25萬噸。據(jù)百川盈孚，本周新增電解鋁復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能24.2萬噸/年至176.7萬噸/年，增量主要來自于云南地區(qū)。據(jù)SMM調(diào)研，預(yù)計(jì)8月底云南省內(nèi)或有131萬噸/年的電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。短期云南地區(qū)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)或?qū)_動(dòng)鋁價(jià)，但考慮四季度枯水期來臨，或?qū)⒃俅螖_動(dòng)云南電力供應(yīng)，云南地區(qū)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)連續(xù)性仍有不確定性。需求端，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，6月狹義乘用車零售量達(dá)183萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.2%。其中新能源零售67萬輛左右，環(huán)比增長(zhǎng)15.5%，同比增長(zhǎng)26.0%，滲透率約36.6%。汽車需求仍有韌性，疊加宏觀層面逆周期調(diào)節(jié)政策有望逐步落地，鋁價(jià)中樞上行或仍有支撐。
宏觀暖風(fēng)疊加基本面支撐，銅價(jià)高位震蕩。LME銅漲1.74%至8319.5美元/噸。宏觀層面，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額26688.9億元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8個(gè)百分點(diǎn)；6月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平有所改善。美國(guó)勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至6月25日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.1萬人，預(yù)期22.8萬人，前值22.9萬人；美國(guó)第一季度實(shí)際GDP年化季率終值為2%，遠(yuǎn)高于初值1.3%和市場(chǎng)預(yù)期的1.4%。供應(yīng)方面，智利統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年5月智利銅產(chǎn)量41.31萬噸，同比下降14%；據(jù)Mysteel，智利暴雨迫使Codelco停止了部分采礦作業(yè)，贊比亞KCM在其中一座熔爐發(fā)生熔融金屬泄露后關(guān)閉其Nchanga冶煉廠進(jìn)行21天的修復(fù)工作。需求方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，6月1-25日，新能源車市場(chǎng)零售50.0萬輛，同比增長(zhǎng)13%，環(huán)比增長(zhǎng)15%，且近期多地出臺(tái)新能源汽車補(bǔ)貼政策，車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠將延長(zhǎng)至2025年，這有望對(duì)銅的需求產(chǎn)生積極影響。整體來看，宏觀情緒有望驅(qū)動(dòng)價(jià)格走勢(shì)，美元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致銅價(jià)承壓，但是基本面對(duì)于銅價(jià)有較大的支撐，我們預(yù)計(jì)銅價(jià)將保持高位震蕩。
下游觀望情緒明顯，鋰鹽供需博弈局面顯著。本周無錫盤碳酸鋰價(jià)格環(huán)比下跌4.68%至27.50萬元/噸，百川工碳和電碳價(jià)格環(huán)比分別下跌3.0%和3.7%，分別為29.1萬元/噸和30.3萬元/噸，鋰輝石價(jià)格環(huán)比下跌4.94%，為3850美元/噸，氫氧化鋰價(jià)格環(huán)比下跌1.6%至30.24萬元/噸。碳酸鋰本周開工率環(huán)比上升6.91pct至68.28%，產(chǎn)量環(huán)比上升11.25%至7960噸；氫氧化鋰開工率環(huán)比上升0.56pct至43.57%，產(chǎn)量環(huán)比上升1.30%至4923噸。根據(jù)百川資訊，從供應(yīng)方面看，青海地區(qū)隨著氣溫回升，產(chǎn)量穩(wěn)步提升；江西地區(qū)鋰云母供應(yīng)逐步恢復(fù)，冶煉企業(yè)保持滿產(chǎn)狀態(tài)；鋰輝石價(jià)格高位回落，但價(jià)格仍處于高位，鋰鹽廠開工恢復(fù)有限。從需求方面看，下游正極材料端放緩采購(gòu)節(jié)奏，備貨意愿較低，短期內(nèi)下游對(duì)于高價(jià)原料接受度有限。綜合來看，市場(chǎng)觀望情緒導(dǎo)致交投活躍度下降，供需博弈下導(dǎo)致價(jià)格跌幅放緩，我們預(yù)計(jì)后市市場(chǎng)仍存在一定的不確定性，考慮到下游補(bǔ)庫(kù)周期，鋰鹽端有挺價(jià)惜售意愿，供需僵持下不排除補(bǔ)庫(kù)需求下的價(jià)格擾動(dòng)，我們預(yù)計(jì)鋰鹽價(jià)格保持弱勢(shì)運(yùn)行。
貿(mào)易商拋售，稀土價(jià)格下跌。本周氧化鐠釹價(jià)格下跌7.17%至45.3萬元/噸，金屬鐠釹價(jià)格下跌6.48%至56.3萬元/噸，氧化鏑價(jià)格上漲3.70%至224萬元/噸，釹鐵硼H35價(jià)格下跌1.21%至244.5元/公斤。本周輕重稀土價(jià)格漲跌各現(xiàn)，鐠釹價(jià)格主要受貿(mào)易商拋貨影響大幅下探，鏑鋱價(jià)格受集團(tuán)收貨支撐低位上漲。目前稀土供應(yīng)端整體穩(wěn)定，企業(yè)隨行就市觀望，主動(dòng)降價(jià)意向不強(qiáng)；需求端，近期機(jī)器人板塊大漲，稀土永磁作為伺服系統(tǒng)伺服電機(jī)核心材料，或?qū)⑹芤妗Ｎ覀冾A(yù)計(jì)后市稀土價(jià)格將以震蕩調(diào)整為主。
貴金屬價(jià)格短期或有波動(dòng)，中長(zhǎng)期仍有支撐。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)跌0.05%至1919美元/盎司；倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)漲1.49%至22.75美元/盎司。SPDR黃金持倉(cāng)下降近5.2噸至921.9噸；SLV白銀持倉(cāng)1.46萬噸，基本與上周持平。美十年期國(guó)債實(shí)際收益率上升0.06個(gè)pct至1.59%。美國(guó)10-1年期國(guó)債長(zhǎng)短利差為-1.59%，環(huán)比下降0.08個(gè)pct。美國(guó)5月PCE物價(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均符合預(yù)期。6月24日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)23.9萬人，低于市場(chǎng)預(yù)期的26.5萬人。就業(yè)數(shù)據(jù)改善疊加美聯(lián)儲(chǔ)主要官員鷹派發(fā)言，短期或?qū)⒏蓴_貴金屬價(jià)格。中長(zhǎng)期來看，伴隨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望逐步向美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)靠攏，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)政策或?qū)⑦呺H寬松，有望支撐貴金屬價(jià)格繼續(xù)上行。
投資建議：國(guó)資委啟動(dòng)國(guó)有企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)，重點(diǎn)在戰(zhàn)略金屬資源整合開發(fā)、卡脖子的高端金屬新材料及新工藝攻堅(jiān)等方面發(fā)揮其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。建議
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