>> 國盛證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：儲能需求加碼支持電碳價(jià)格，云貴電解鋁復(fù)產(chǎn)鋁價(jià)短期承壓-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 2908KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王琪 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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黃金：美國就業(yè)市場韌性疊加超預(yù)期經(jīng)濟(jì)增長壓制金價(jià)，核心通脹降溫給予黃金短期支撐。周內(nèi)美國至6月24日當(dāng)周初申請失業(yè)金人數(shù)錄得23.9萬人（前值26.5萬，預(yù)期值26.5萬）；Q1實(shí)際GDP年化季率終值錄得2%（前值1.3%，預(yù)期值1.4%）；就業(yè)市場的較強(qiáng)韌性疊加超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長同步印證了6月美聯(lián)儲暫停加息背后的“鷹派本質(zhì)”；現(xiàn)階段看數(shù)據(jù)表現(xiàn)或支持美聯(lián)儲政策再次轉(zhuǎn)鷹。而5月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率卻超預(yù)期降溫錄得4.6%（前值4.7%，預(yù)期值4.7%），通脹數(shù)據(jù)降溫或?qū)⑾魅踅?jīng)濟(jì)增長對于聯(lián)儲貨幣政策的影響，落實(shí)到金價(jià)上預(yù)計(jì)短期維持震蕩走勢；中長期看，經(jīng)濟(jì)下行趨勢與地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫共同給予黃金底部支撐。金價(jià)短期內(nèi)維持多空對立，而中長期仍將受益于降息政策的落地，關(guān)注下周的非農(nóng)數(shù)據(jù)。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。
工業(yè)金屬：（1）銅：現(xiàn)貨升水高位回落，美指反彈拖累銅價(jià)下跌。①宏觀：周四公布的美國第一季度實(shí)際GDP大超預(yù)期錄得2%，消費(fèi)數(shù)據(jù)同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，疊加周內(nèi)美聯(lián)儲偏鷹發(fā)言，美指強(qiáng)勢上行，有色商品整體承壓；②庫存：本周全球銅庫存為28.9萬噸，較上周減少0.89萬噸。其中國內(nèi)社會(huì)庫存增加0.51萬噸；③供給：智利的暴雨導(dǎo)致道路堵塞，迫使Codelco停止了部分采礦作業(yè)，旗下Andina銅礦已暫停開采，暫未公布產(chǎn)量影響。銅精礦現(xiàn)貨市場供應(yīng)維持穩(wěn)定，本周TC價(jià)格略升至92美元/噸；④需求：本周SMM精銅桿企業(yè)開工率為65.2%，較上周回升2.52pct。短期現(xiàn)貨市場貨源緊張態(tài)勢難改，升水仍處在偏高水平，持續(xù)緊張現(xiàn)貨市場供應(yīng)仍為當(dāng)前基本面核心支撐點(diǎn)，但現(xiàn)貨價(jià)格的下跌仍在期貨情緒上形成一定利空。（2）云南如計(jì)劃分批實(shí)現(xiàn)全面復(fù)產(chǎn)，鋁價(jià)短期承壓。①庫存：本周全球鋁庫存去庫3.01萬噸至102.3萬噸；②成本：國內(nèi)電解鋁平均成本（含稅）上升8元/噸至15,776元/噸，噸鋁盈利減少343元/噸至1977元/噸；③供給：本周貴州繼續(xù)釋放前期限電減產(chǎn)的產(chǎn)能，省際開工率已達(dá)82.5%；云南地區(qū)多數(shù)企業(yè)按指標(biāo)分批復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)一輪復(fù)產(chǎn)7月中-8月初結(jié)束，屆時(shí)觀望云南電力情況再進(jìn)行下一步計(jì)劃；④需求：本周SMM國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率下滑至63.8%，同減2.7pct。后市看，淡季氛圍籠罩下企業(yè)排產(chǎn)難言樂觀，短期開工率預(yù)計(jì)下行為主。價(jià)格方面，電解鋁短期矛盾仍集中在云南雨季復(fù)產(chǎn)，由于當(dāng)前來水充足，市場對云南復(fù)產(chǎn)預(yù)期大幅上調(diào)，鋁價(jià)下跌壓力較大。低庫存高升水下關(guān)注成本線對鋁價(jià)支撐，預(yù)計(jì)鋁價(jià)重心仍有望維持在1.8萬元/噸左右。建議關(guān)注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：（1）鋰：儲能需求加碼支持電碳價(jià)格，成本支撐&下游剛性采購預(yù)計(jì)短期鋰價(jià)或僵持運(yùn)行。周內(nèi)電氫、電碳價(jià)格均走弱。①成本端，鋰輝石、鋰云母價(jià)格略有松動(dòng)但仍對鋰價(jià)形成支撐。②碳酸鋰方面，江西云母礦陸續(xù)開工恢復(fù)，青海鹽湖增產(chǎn)明顯，碳酸鋰產(chǎn)量及開工率上移，疊加儲能增量需求尚可，周內(nèi)碳酸鋰呈現(xiàn)增產(chǎn)&去庫并存現(xiàn)象。③氫氧化鋰方面，受限于電車需求跟進(jìn)不足，行業(yè)整體維持較低開工率，大廠也僅供應(yīng)長單，小廠基本低產(chǎn)運(yùn)行。④后市看，7-8月為車市傳統(tǒng)淡季，需求端對三元及氫氧化鋰價(jià)格仍是弱支撐；儲能增量需求釋放較為順暢，預(yù)計(jì)支撐碳酸鋰產(chǎn)銷維持高位運(yùn)行；但由于中游鐵鋰廠前期已有備貨，且中小廠采取做薄利潤的搶單策略，對上游原料漲價(jià)接受意愿不強(qiáng)，需求增長難反映至價(jià)格端。偏空預(yù)期下，各方拿貨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期鋰價(jià)呈現(xiàn)僵持運(yùn)行局面。考慮到產(chǎn)業(yè)鏈庫存仍處于高位，新增供給項(xiàng)目集中投產(chǎn)，預(yù)計(jì)下半年鋰價(jià)仍有承壓可能，后續(xù)需關(guān)注新增項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及下游實(shí)質(zhì)需求增量情況。（2）硅：北方停爐+龍頭企業(yè)減產(chǎn)催化廠家挺價(jià)心態(tài)，價(jià)格止跌企穩(wěn)。①成本端：根據(jù)wind，工業(yè)硅平均成本13,653.2元/噸，周跌0.5%，工業(yè)硅利潤-170.2元/噸，周度增加0.16元/噸。②供需格局：北方部分大廠增加到停爐檢修陣營，停爐數(shù)量不斷增加，疊加龍頭合盛硅業(yè)減產(chǎn)消息的確認(rèn)，屬利好工業(yè)硅價(jià)格，但西南地區(qū)受成本端下移的影響，復(fù)產(chǎn)預(yù)期增加，綜合來看供給側(cè)減少的可能性不大；而需求端采購情緒偏消極，多晶硅和鋁合金表現(xiàn)不佳，市場再度陷入上下游博弈階段，但減產(chǎn)消息引發(fā)廠家挺價(jià)心態(tài)，價(jià)格或止跌運(yùn)行。建議關(guān)注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團(tuán)、西藏珠峰、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。
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