>> 招商證券-中科江南(301153)半年報業(yè)績超預(yù)期高增，業(yè)務(wù)拓展帶來高成長持續(xù)性-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉玉萍 |
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公司2023年上半年業(yè)績超預(yù)期高增，核心財政業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，且已基于財政領(lǐng)域的產(chǎn)品及技術(shù)積累，開拓醫(yī)保、會計電子憑證等新業(yè)務(wù)，為公司帶來第二、第三成長曲線，打開增量業(yè)績空間。
事件：中科江南發(fā)布半年報業(yè)績預(yù)告，公司2023年上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9200-11000萬元，同比增長51%-81%，預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤8400-10000萬元，同比增長50%-79%；其中，23Q2單季度預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤7979-9779萬元，同比增長29%-57%，預(yù)計實現(xiàn)扣非凈利潤7484-9084萬元，同比增長28%-55%。
財政業(yè)務(wù)為業(yè)績增長主要驅(qū)動力。2023年上半年公司積極拓展數(shù)字經(jīng)濟應(yīng)用空間，各主要業(yè)務(wù)條線均實現(xiàn)了增長。國庫支付業(yè)務(wù)受信創(chuàng)改造、國密升級、對標(biāo)改造、數(shù)字人民幣改造等多項需求驅(qū)動，業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長；財政預(yù)算一體化一期項目持續(xù)上線，且財政預(yù)算一體化建設(shè)需求持續(xù)性強，廣西、江蘇、河南、廣東等省市已開啟二期建設(shè)，進一步擴大公司業(yè)務(wù)范圍及收入規(guī)模，隨著解決方案產(chǎn)品化程度提升，公司該業(yè)務(wù)盈利能力也將有所提高；此外，公司行業(yè)電子化、預(yù)算單位云服務(wù)等產(chǎn)品及服務(wù)也獲得進一步拓展。
醫(yī)保及電票入賬打開新增長曲線，帶來公司成長高持續(xù)性。除財政業(yè)務(wù)外，公司在醫(yī)保、會計電子憑證等領(lǐng)域進行了積極探索和試點。公司在醫(yī)保及電子憑證等領(lǐng)域的深化探索一方面為公司產(chǎn)品及技術(shù)打開新的應(yīng)用空間，帶來增量收入，另一方面，醫(yī)保、財政、會計電子憑證等領(lǐng)域的數(shù)據(jù)利用價值量大，公司有望進一步圍繞相關(guān)領(lǐng)域數(shù)據(jù)要素構(gòu)建應(yīng)用服務(wù)，未來發(fā)展可期。
醫(yī)保方面，公司已開拓國家醫(yī)保局醫(yī)療電子票據(jù)應(yīng)用區(qū)塊鏈平臺及電子票據(jù)共享項目等，預(yù)計公司能夠基于政府端醫(yī)保電子票據(jù)平臺向醫(yī)院及醫(yī)療相關(guān)機構(gòu)拓展，市場空間廣闊。隨著《國家金融監(jiān)督管理總局與國家醫(yī)療保障局關(guān)于推進商業(yè)健康保險信息平臺與國家醫(yī)療保障信息平臺信息共享的協(xié)議（征求意見稿）》等政策落地，公司醫(yī)保業(yè)務(wù)涉及的核心支付數(shù)據(jù)或?qū)⒂羞M一步應(yīng)用空間。
電子憑證方面，《關(guān)于聯(lián)合開展電子憑證會計數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)深化試點工作的通知》（財會〔2023〕7號）推動各地預(yù)算單位電子憑證相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)需求，公司為電子憑證開具分發(fā)試點平臺以及深化試點服務(wù)保障單位，已投入超募資金建設(shè)電子憑證綜合服務(wù)平臺升級研發(fā)項目，預(yù)計相關(guān)業(yè)務(wù)將為公司進一步打開收入增量空間。
維持強烈推薦投資評級。公司核心財政業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，且已基于財政領(lǐng)域的產(chǎn)品及技術(shù)積累，開拓醫(yī)保、會計電子憑證等新業(yè)務(wù)，為公司帶來第二、第三成長曲線，打開業(yè)績空間。公司核心財政業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長，預(yù)計醫(yī)保等業(yè)務(wù)將進一步帶來業(yè)績增量，上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測至3.22/3.99/4.95億元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E 45/37/29倍。維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進度不及預(yù)期；政策變動風(fēng)險；宏觀環(huán)境變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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