>> 開源證券-非銀金融行業(yè)周報：估值進(jìn)入布局區(qū)，看好壽險板塊和券商結(jié)構(gòu)性機(jī)會-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1121KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
高超,呂晨雨 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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周觀點：關(guān)注左側(cè)機(jī)會，看好壽險板塊和券商結(jié)構(gòu)性機(jī)會
近期非銀板塊調(diào)整主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比走弱預(yù)期影響，目前估值進(jìn)入左側(cè)布局區(qū)間。從全年景氣度看，壽險仍是景氣度確定性強(qiáng)、政策干擾小且beta屬性明顯的品種，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力有望帶來板塊催化，預(yù)計壽險中報超預(yù)期。券商業(yè)務(wù)整體弱復(fù)蘇，降費擔(dān)憂對財富線條帶來一定壓制，關(guān)注景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。推薦高股息標(biāo)的江蘇金租和軍工產(chǎn)融龍頭中航產(chǎn)融。
保險：短期停售風(fēng)險緩解，壽險仍是全年景氣度較強(qiáng)的確定性品種
?。?）5月以來壽險股出現(xiàn)較明顯調(diào)整，主要受資產(chǎn)端走弱拖累和負(fù)債端預(yù)期波動影響，我們認(rèn)為目前保險股估值已較充分反映了上述擔(dān)憂，整體壽險股估值和持倉仍位于較低水平。6月已過，6月末高定價產(chǎn)品停售風(fēng)險緩解，中報景氣度有望超預(yù)期，我們預(yù)計部分上市險企2023年上半年NBV增速有望達(dá)到20%至30%。關(guān)注宏觀穩(wěn)增長政策催化，壽險仍是全年景氣度確定性較強(qiáng)、政策端擾動較小的品種，中長期看，代理人轉(zhuǎn)型見效、養(yǎng)老和儲蓄理財需求均有望支撐行業(yè)NBV恢復(fù)穩(wěn)健增長。（2）推薦負(fù)債端改善延續(xù)性較強(qiáng)的標(biāo)的，推薦中國太保、中國平安、中國人壽，受益標(biāo)的新華保險和中國人保，港股推薦友邦保險、眾安在線和中國財險。
券商：看好景氣度占優(yōu)、金融信息服務(wù)類標(biāo)的機(jī)會
?。?）本周日均股票成交額0.9萬億，環(huán)比-16.3%，6月日均股票成交額0.96萬億元，環(huán)比+3%，同比-13%。本周新成立偏股/非貨基金份額58/233億，同比-49%/-25%，環(huán)比-17%/-4%。6月偏股/非貨基金份額240/1073億元，同比-7%/-54%，環(huán)比-16%/+50%。（2）中基協(xié)披露，5月末全市場偏股基金(股+混)/非貨保有規(guī)模分別為7.22萬億/15.88萬億，同比-0.8%/+4.4%，環(huán)比-2.8%/+0.4%，好于預(yù)期。凈值下跌導(dǎo)致偏股基金規(guī)模環(huán)比下降，據(jù)協(xié)會數(shù)據(jù)算得5月全市場偏股基金單位份額凈值環(huán)比-4.0%。5月偏股基金呈凈申購，且預(yù)計場內(nèi)ETF為凈申購主力。（3）從交易量和基金新發(fā)數(shù)據(jù)看，券商2023年上半年業(yè)務(wù)弱復(fù)蘇，我們預(yù)計40家上市券商2023年上半年凈利潤同比+15%，下半年基數(shù)回落有望帶來同比增速回升。券商板塊估值和機(jī)構(gòu)配置仍位于歷史低位，尚未反映全年景氣度改善，當(dāng)下看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會，景氣度占優(yōu)的中小券商和金融信息服務(wù)類標(biāo)的彈性較強(qiáng)，受益標(biāo)的：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財通證券、同花順、東方財富、。
受益標(biāo)的組合
保險：中國太保，中國平安，新華保險，中國人壽，中國人保，友邦保險，眾安在線，中國財險。
券商&多元金融：指南針、東方證券、興業(yè)證券、財通證券、東方財富、同花順。
風(fēng)險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負(fù)債端增長不及預(yù)期；券商財富管理和資產(chǎn)管理利潤增長不及預(yù)期。
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