>> 德邦證券-食品飲料行業(yè)周報(bào)：堅(jiān)定信心，靜待風(fēng)起-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 1843KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
熊鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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投資要點(diǎn)：
白酒：消費(fèi)復(fù)蘇潛力和空間仍足，建議關(guān)注Q2可能超預(yù)期個(gè)股。本周國務(wù)院總理李強(qiáng)在達(dá)沃斯論壇上指出，未來將在擴(kuò)大內(nèi)需潛力、激發(fā)市場(chǎng)活力等方面推出更多務(wù)實(shí)有效的舉措，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右的預(yù)期增長目標(biāo)，隨著消費(fèi)刺激政策有序出臺(tái)，白酒行業(yè)有望加速恢復(fù)，從本周多個(gè)上市酒企舉行的股東大會(huì)來看，酒企仍將堅(jiān)定奮斗年度既定目標(biāo)，行業(yè)高管團(tuán)隊(duì)對(duì)未來信心仍較充足：1）瀘州老窖：二季度公司發(fā)展良性，在渠道端和消費(fèi)端，掃碼率每月以50%的速度增長。目前行業(yè)環(huán)境對(duì)優(yōu)秀企業(yè)是歷史性的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在是瀘州老窖最好的機(jī)會(huì)，未來數(shù)年力爭(zhēng)保持年增長20%。2）古井貢酒：目前庫存合理，價(jià)格管控較好，古20發(fā)展符合預(yù)期且會(huì)如期完成全年增長目標(biāo)，近期推出戰(zhàn)略新品古30完善高端千元價(jià)格帶布局。3）酒鬼酒：公司對(duì)2023年下半年充滿信心，信心來源于4-6月以來酒鬼酒的宴席推廣、開瓶掃碼、動(dòng)銷效果顯著，明顯超過去年，紅壇在省內(nèi)婚宴市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長，紅壇18價(jià)格也實(shí)現(xiàn)了30-40元的提升。當(dāng)下建議關(guān)注Q2可能超預(yù)期個(gè)股，推薦順鑫農(nóng)業(yè)、老白干酒、迎駕貢酒，6月金股推薦順鑫農(nóng)業(yè)。近期公司公告擬通過在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的方式公開轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇100%的股權(quán)，我們認(rèn)為，此次地產(chǎn)業(yè)務(wù)堅(jiān)定剝離，集團(tuán)保底，如果以30.98億成交，預(yù)計(jì)對(duì)報(bào)表正向貢獻(xiàn)，如果以22.5億元成交，預(yù)計(jì)對(duì)報(bào)表一次性負(fù)向貢獻(xiàn)。本次交易完成后，順鑫佳宇將不再納入合并報(bào)表，符合公司收縮非主營業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，有利于集中精力做強(qiáng)做大主營業(yè)務(wù)，增強(qiáng)盈利能力。23年重點(diǎn)關(guān)注公司老品恢復(fù)+結(jié)構(gòu)改善+金標(biāo)大單品放量，酒廠經(jīng)營、公司管理班子穩(wěn)定，經(jīng)營方向明確、戰(zhàn)略定力強(qiáng)，疊加地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離和集團(tuán)人事調(diào)整，α邏輯明顯，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。建議重點(diǎn)關(guān)注基本面有望逐步改善的瀘州老窖、五糧液，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不斷強(qiáng)化的徽酒龍頭古井貢酒。
啤酒：樂觀看待旺季復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)升級(jí)有望持續(xù)向好。年后啤酒消費(fèi)逐步回暖，餐飲、夜場(chǎng)等現(xiàn)飲場(chǎng)景恢復(fù)帶動(dòng)銷量增長，1-5月啤酒行業(yè)總產(chǎn)量同比+8.2%，全年來看啤酒銷量仍有望平穩(wěn)增長。另外，今年的厄爾尼諾氣象預(yù)計(jì)帶來全球性/全年普遍升溫，國家氣候中心預(yù)計(jì)今年夏季（6月至8月）我國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，華東、華中、新疆等地高溫日數(shù)較常年同期偏多，啤酒銷售旺季有望延長。我們認(rèn)為，6月隨著高溫天氣到來，渠道動(dòng)銷加速，建議持續(xù)關(guān)注氣象變化及行業(yè)渠道情況。展望全年，主要啤酒企業(yè)大單品有望領(lǐng)跑價(jià)增貢獻(xiàn)，量價(jià)齊升趨勢(shì)延續(xù)可期，23年全年重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)高端化進(jìn)程、消費(fèi)場(chǎng)景修復(fù)和成本壓力演繹。推薦基本面相對(duì)穩(wěn)健的青島啤酒及華潤啤酒，建議關(guān)注產(chǎn)品與渠道齊發(fā)力的重慶啤酒以及彈性空間大的燕京啤酒。
軟飲料：消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)刺激需求復(fù)蘇，包材價(jià)格迎拐點(diǎn)。行業(yè)角度來看，23Q1全國逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)生活秩序，線下消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，全年看行業(yè)將充分受益于聚飲、送禮和出行需求的釋放，基本面有望快速修復(fù)。營收端龍頭農(nóng)夫山泉產(chǎn)品推新迭代順利、東鵬飲料全國化擴(kuò)張穩(wěn)步推進(jìn)，未來成長潛力仍在；利潤端近期PET/易拉罐/瓦楞紙價(jià)格低位盤旋，軟飲料板塊包材成本占比高，若包材價(jià)格繼續(xù)回落將顯著緩解成本壓力，釋放公司業(yè)績彈性。
調(diào)味品：全年看好復(fù)蘇趨勢(shì)，業(yè)績有望持續(xù)改善。疫情+成本上漲壓力下，調(diào)味品22年業(yè)績壓力較大，23Q1利潤端開始回暖，年內(nèi)來看，Q2~Q4均有低基數(shù)紅利釋放，疊加餐飲需求持續(xù)恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)調(diào)味品整體業(yè)績有望持續(xù)改善。行業(yè)基本面來看，23Q1起餐飲場(chǎng)景快速恢復(fù)，調(diào)味品終端需求整體表現(xiàn)向好。消費(fèi)力疲軟是當(dāng)前板塊主要壓制因素，若后續(xù)刺激消費(fèi)的政策進(jìn)一步出臺(tái)，調(diào)味品收入端有望實(shí)現(xiàn)改善。成本端來看，22H2大豆等原材料成本高位向下，23Q1起，調(diào)味品板塊報(bào)表端毛利率出現(xiàn)環(huán)比改善，預(yù)計(jì)全年成本改善趨勢(shì)持續(xù)。當(dāng)前需求弱復(fù)蘇成為市場(chǎng)共識(shí)，但從大趨勢(shì)上看，需求復(fù)蘇主線不變，Q2起業(yè)績低基數(shù)紅利即將釋放，我們持續(xù)看好行業(yè)的復(fù)蘇趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注具備改善邏輯的中炬高新，及渠道擴(kuò)張加速的千禾味業(yè)。
乳制品：消費(fèi)場(chǎng)景持續(xù)恢復(fù)，中長期高端化與多元化趨勢(shì)不改。乳制品行業(yè)一般從第二季度開始進(jìn)入銷售旺季，全年看需求回暖+結(jié)構(gòu)升級(jí)+奶價(jià)回落；隨著消費(fèi)信心逐步修復(fù)與國民健康認(rèn)知加深，中長期高端化與多元化趨勢(shì)不改?？葱缕奉悾海?）奶酪市場(chǎng)持續(xù)成長，零食奶酪品類趨于豐富，佐餐奶酪滲透率持續(xù)提升，同時(shí)消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)，長期看行業(yè)生態(tài)邊際轉(zhuǎn)好。（2）疫情催化大眾對(duì)于營養(yǎng)的升級(jí)需求凸顯，低溫乳制品更新鮮營養(yǎng)的概念被接受，滲透率提升的同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)也更為多元，賽道發(fā)展空間大。建議關(guān)注妙可藍(lán)多、新乳業(yè)、燕塘乳業(yè)。
速凍食品：速凍行業(yè)延續(xù)高景氣，B端需求修復(fù)加速。從行業(yè)角度看，受益于場(chǎng)景復(fù)蘇，B端需求彈性持續(xù)釋放，餐飲占比高的公司收入有望邊際改善。此外，預(yù)制菜板塊景氣度持續(xù)上行，長期疫情催化下C端預(yù)制菜已完成較好消費(fèi)者教育，團(tuán)餐、宴席等中小B端餐飲等預(yù)計(jì)迎來較大彈性空間，行業(yè)內(nèi)公司紛
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