>> 東證期貨-國債期貨周度報告：資金面有望轉(zhuǎn)松，曲線或?qū)⑥D(zhuǎn)陡-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張粲?xùn)| |
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★一周復(fù)盤：期債震蕩上漲
本周（06.26-07.02）期債震蕩上漲。周一，由于人民幣匯率大幅貶值，股債雙殺。周二，市場仍較為擔(dān)憂穩(wěn)地產(chǎn)政策發(fā)力，股市反彈，債市小幅走弱。周三統(tǒng)計局公布1-5月規(guī)上工企數(shù)據(jù)，工企利潤增速跌幅略有收窄，但對市場影響整體不大，債市窄幅震蕩。周四，跨季資金面并不緊張，疊加股市表現(xiàn)一般，債市走強。國常會指出要促進(jìn)家居消費，但對債市影響不大。周五，6月官方制造業(yè)PMI較前值略微上升，但仍低于榮枯線，疊加跨季資金面轉(zhuǎn)松，國債期貨漲幅較大。截至6月30日收盤，兩年、五年、十年和三十年期國債期貨主力合約結(jié)算價分別為101.350、102.165、101.965和98.060元，分別較上周末變動+0.110、+0.275、+0.280和+0.560元。
★關(guān)注穩(wěn)增長政策，跨季后資金面有望轉(zhuǎn)松
近期債市關(guān)注點較多?；久妫苌a(chǎn)端的影響，6月官方制造業(yè)PMI高于前值，但在需求遲遲難以提振的情況下，企業(yè)去庫存行為延續(xù)，系統(tǒng)性提高生產(chǎn)的可能性較低。若不及時出臺穩(wěn)增長政策，預(yù)計未來PMI仍有走弱風(fēng)險。
債市目前對于基本面的交易已經(jīng)較為充分，更為關(guān)注政策的變化。根據(jù)當(dāng)前的政策來推斷，在本輪穩(wěn)增長政策中，激發(fā)投資的傳統(tǒng)刺激政策的力度可能是較為有限的，有助于產(chǎn)業(yè)升級的政策有望進(jìn)一步推出；政策力度整體不大，但監(jiān)管機構(gòu)也有穩(wěn)匯率的要求，預(yù)計本輪政策能夠緩和人民幣匯率貶值的壓力。在信貸未企穩(wěn)之前，季節(jié)性規(guī)律或?qū)⒅鲗?dǎo)資金面走勢，預(yù)計跨季結(jié)束后資金面有望轉(zhuǎn)松，曲線可能走陡。
方向性策略：債市長期看漲；基差策略：建議關(guān)注TS上的正套機會；曲線策略：可以考慮做陡；套保策略：基差水平較低有利于布局空頭套保。
★風(fēng)險提示：
政策表述超預(yù)期，基本面超預(yù)期走弱。
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