>> 招商證券-家電行業(yè)周報23W26：7月空調(diào)排產(chǎn)指引上調(diào)，關(guān)注空調(diào)&掃地機&MiniLED機會-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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此報告為加密報告 |
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618期間空調(diào)零售端表現(xiàn)亮眼，大促結(jié)束之后企業(yè)普遍調(diào)整7月排產(chǎn)計劃，奧維數(shù)據(jù)顯示內(nèi)銷排產(chǎn)同比增長30.9%，同比增速較之前版本數(shù)據(jù)提升24 pcts。同時，掃地機器人觀點愈發(fā)明朗，建議關(guān)注龍頭企業(yè)；此外，MiniLED電視進(jìn)入放量區(qū)間，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈機會。
一：周觀點：7月空調(diào)排產(chǎn)指引上調(diào)，關(guān)注空調(diào)、掃地機投資機會
1、7月空調(diào)排產(chǎn)指引上調(diào)，繼續(xù)關(guān)注空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈機會
618期間空調(diào)量額齊升表現(xiàn)亮眼，7月空調(diào)行業(yè)排產(chǎn)指引顯著上調(diào)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，今年618期間空調(diào)全渠道零售量1195萬臺，同比+35.9%，零售額411億元，同比+38.0%，呈現(xiàn)出量額齊升的高景氣態(tài)勢。618結(jié)束之后，空調(diào)企業(yè)普遍開始調(diào)整排產(chǎn)計劃，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，7月份空調(diào)企業(yè)總排產(chǎn)1483萬臺，其中內(nèi)銷排產(chǎn)1052萬臺，同比+30.9%，出口排產(chǎn)431萬臺，同比+12.6%，相較之前的版本數(shù)據(jù)，同比增速提升24 pcts。
換新周期開啟+渠道庫存回補+高溫天氣催化+去年低基數(shù)，是拉動空調(diào)表現(xiàn)亮眼的核心原因：1）家電下鄉(xiāng)開啟換新周期，商務(wù)部將2023年定為消費提振年，6月9日商務(wù)部等四部門共同發(fā)布《關(guān)于做好2023年促進(jìn)綠色智能家電消費工作的通知》，扎實推進(jìn)家電下鄉(xiāng)。2）渠道庫存回補，年初至今空調(diào)排產(chǎn)持續(xù)高增長，高溫天氣和618年中大促帶動下，經(jīng)銷商備貨信心高漲。3）高溫天氣催化，全國多地出現(xiàn)高溫天氣，北京、天津、河北、山東、河南北部和東部等地最高氣溫達(dá)到37~39℃，部分地區(qū)最高氣溫達(dá)40℃左右；4）去年同期基數(shù)較低，618期間空調(diào)終端銷售超預(yù)期，跟去年疫情影響基數(shù)較低也有一定關(guān)系。
投資建議：一線標(biāo)的繼續(xù)推薦格力電器、美的集團、海信家電，二線標(biāo)的建議關(guān)注長虹美菱，上游零部件推薦盾安環(huán)境、三花智控。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲等。
2、掃地機器人拐點已至，關(guān)注國內(nèi)和海外雙線機會
國內(nèi)掃地機以價換量趨勢明朗。奧維數(shù)據(jù)顯示掃地機行業(yè)618期間銷額同比+6%，銷量同比+5%；5月份銷額同比+10%，銷量同比+11%，剔除去年10月因雙11錯期導(dǎo)致的增長之外，今年5月和618為近一年來銷額和銷量的首次同比轉(zhuǎn)正。以自清潔為代表的全能機型均價有所下調(diào)，產(chǎn)品形態(tài)、功能穩(wěn)定之下，行業(yè)重回放量，從而驅(qū)動滲透率拐點。
海外掃地機器人需求有所復(fù)蘇。進(jìn)入Q2之后，海外掃地機器人需求有所回暖，尤其歐洲進(jìn)入低基數(shù)周期之后，增速回升具備較高確定性。據(jù)久謙數(shù)據(jù)，4-5月石頭品牌美國亞馬遜銷額同比+79%/+50%，德國亞馬遜銷額同比-8%/-1%；科沃斯美國亞馬遜銷額同比+43%/-8%，德國亞馬遜銷額同比+148%/+89%。
投資建議：關(guān)注龍頭布局機會。石頭科技?xì)W洲Q2低基數(shù)下開始復(fù)蘇，北美延續(xù)份額提升趨勢，亞太回暖，同時國內(nèi)618表現(xiàn)亮眼，奧維數(shù)據(jù)顯示線上銷額同比+18%，關(guān)注7月海外亞馬遜Primeday表現(xiàn)?？莆炙固鞓O網(wǎng)報道科沃斯品牌618期間全渠道零售額同比+25%，國內(nèi)線下+海外市場開始進(jìn)入渠道建設(shè)收獲期，開始貢獻(xiàn)增量。
風(fēng)險提示：行業(yè)需求不及預(yù)期，競爭格局加劇，原材料價格大幅上漲等。
3、MiniLED電視放量，技術(shù)變革推動產(chǎn)業(yè)升級
上游芯片微型化快速降本，疊加中游封裝良率提升，共同推動MiniLED家用顯示場景放量。MiniLED背光技術(shù)推動電視進(jìn)入高亮度、高分辨率、高對比度的發(fā)展快車道，國內(nèi)市場僅用3年時間大幅超越OLED電視滲透率，據(jù)奧維數(shù)據(jù)統(tǒng)計，618期間國內(nèi)MiniLED電視銷量和銷售額滲透率分別突破3%和10%，大幅超越OLED電視銷量和銷售額滲透率。海外市場據(jù)LEDInside統(tǒng)計，MiniLED電視2022-2026年將從460萬臺激增到3200萬臺，MiniLED直顯場景2022-2026年行業(yè)規(guī)模將從42億美元增長至95億美元。
投資建議：上游建議關(guān)注芯片、封裝龍頭兆馳股份，下游重點推薦海信視像。兆馳股份打造LED全產(chǎn)業(yè)鏈一體化，形成上游芯片、COB顯示封裝、中游背光模組、下游電視機ODM布局，市場終端MiniLED電視和直顯放量，帶動上游受益，5-6月份LED芯片/封裝環(huán)節(jié)紛紛漲價、公司擴產(chǎn)推動量價齊增，業(yè)績表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期；海信視像宣布ULED電視（以MiniLED電視為主）2023年海外出貨量沖擊100萬臺目標(biāo)，高端產(chǎn)品線放量超市場預(yù)期，推動公司全球市場份額持續(xù)提升，據(jù)Trend Force統(tǒng)計，海信視像二季度全球電視出貨量大幅增長33%，表現(xiàn)遠(yuǎn)超日韓品牌。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，面板價格大幅波動等。
二、重點事件及公司公告：
本周重點事件及公司公告包括中國制造業(yè)6月PMI指數(shù)發(fā)布、松下計劃在中國為小米代工家用空調(diào)、小熊電器股東減持股份預(yù)披露公告、東方電熱全資子公司預(yù)中標(biāo)公告、德昌股份對外投資公告、石頭科技股份回購進(jìn)展公告等。數(shù)據(jù)跟蹤方面，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)在線白電排產(chǎn)數(shù)據(jù)、洛圖科技618期間中國智能投影數(shù)據(jù)等。
三、外資“北上”動態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標(biāo)的：美的集團、華帝股份、TCL科技。
風(fēng)險提示：需求不及預(yù)期，原材料價格大幅上漲，行業(yè)競爭格局加劇等。
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