>> 五礦期貨-螺紋鋼周報：弱現(xiàn)實、弱預(yù)期-230701
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李昂 |
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周度要點小結(jié)
◆供應(yīng)端:本周螺紋總產(chǎn)量277萬噸，環(huán)比+1.2%，同比-4.0%，累計產(chǎn)量7094.2萬噸，同比-5.6%。長流程產(chǎn)量248萬噸，環(huán)比+0.7%，同比-6.0%，短流程產(chǎn)量29萬噸，環(huán)比+5.3%，同比+18.1%。
鐵水產(chǎn)量創(chuàng)出年內(nèi)環(huán)比新高超出了市場的預(yù)期，反應(yīng)在盤面上則是鐵礦石價格大幅拉漲。但目前高爐利用率處于歷史極值附近，我們判斷鐵水向上的邊際不高，供應(yīng)在H2隨季節(jié)性持續(xù)降的概率大（2020年下半年供應(yīng)上升屬于特殊情況，不認(rèn)為今年能夠復(fù)制）。時間上，判斷會延續(xù)歷史季節(jié)性，在黨慶附近出現(xiàn)年內(nèi)供應(yīng)的二次高點。螺紋鋼產(chǎn)量目前處于歷史極低水平，即使長短流程產(chǎn)量均在本周出現(xiàn)環(huán)比改善，但對大環(huán)境并不構(gòu)成實質(zhì)性的改善。我們認(rèn)為在需求出現(xiàn)改善之前，鋼廠不會冒然增加螺紋產(chǎn)量，因此螺紋鋼的供需也將維持在平衡狀態(tài)。
◆需求端：本周螺紋表需256萬噸，前值298萬噸，環(huán)比-14.1%，同比-21.0%，累計需求6916萬噸，同比+0.3%。
本周需求環(huán)比大幅度的收縮存在節(jié)假日影響因素。但目前相對清晰的是，螺紋鋼消費數(shù)據(jù)是難以回歸2020年以前的水平的。我們認(rèn)為在“房住不炒”政策指引之下，我國下半年房地產(chǎn)行業(yè)景氣度或許依然難以出現(xiàn)顯著的回升?；蛟S會因基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)回暖，但實際仍將遠(yuǎn)差于歷史同期。此外，即使各種“小作文”中所描述的房地產(chǎn)限購放開真的在我國各大城市普遍發(fā)生，我們認(rèn)為對需求的提振可能依舊有限。而宏觀數(shù)據(jù)方面，本周公布的PMI數(shù)據(jù)基本發(fā)生了預(yù)期中的下降跌，說明對于生產(chǎn)廠家來說對于我國經(jīng)濟(jì)的感受是在持續(xù)惡化的，這并不利于用鋼需求的復(fù)蘇。整體而言，我們判斷螺紋表需或?qū)⒃谖磥?-2周間出現(xiàn)反彈，但并不會出現(xiàn)顯著改善。
◆進(jìn)出口：鋼坯05月進(jìn)口11.0萬噸。
◆庫存：本周螺紋社會庫存540萬噸，前值530萬噸，環(huán)比+1.9%，同比-35.4%，廠庫204萬噸，前值193萬噸，環(huán)比+5.6%，同比-43.3%。合計庫存744，前值723，環(huán)比+2.9%，同比-37.8%。
產(chǎn)量持續(xù)維持歷史同期低位。
◆利潤:鐵水成本3001元/噸，高爐利潤-85元/噸，獨立電弧爐鋼廠平均利潤-390元/噸。
高爐利潤低位震蕩，電爐利潤出現(xiàn)回落。負(fù)反饋邏輯告一段落，鋼材估值從產(chǎn)業(yè)鏈整體看有所修復(fù)。
◆基差：最低倉單基差-86元/噸，基差率-2.4%。
◆小結(jié)：鐵水產(chǎn)量超預(yù)期上升至歷史極值附近，導(dǎo)致鐵礦石價格走強。在成本驅(qū)動下，鋼材價格隨之上升?？梢园l(fā)現(xiàn)鋼材價格上漲的邏輯與此前并未發(fā)生很大改變。而基本面方面，鋼材供需雙弱的格局并未出現(xiàn)改變，且預(yù)期需求存在趨勢性走弱的可能性。爐料方面，我們此前周報中做出的存在“潛在政策風(fēng)險”在周五進(jìn)行了初次兌現(xiàn)，鐵礦石價格在發(fā)改委發(fā)表講話的消息傳出后走弱（后被鑒定為假消息）。雖然價格暫時還未跌破技術(shù)上的趨勢線但是預(yù)期可能形成短期高點。整體上維持我們此前周報中的判斷，我們認(rèn)為基本面因素目前不支持鋼材價格持續(xù)走高。因此對于操作的建議依然是尋找機會建立空單。
風(fēng)險：爐料價格意外大幅度上升；我國房地產(chǎn)政策出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)向等。
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