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核心觀點(diǎn)
　　消費(fèi)建材靜待地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)，行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更加明確。消費(fèi)建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭普遍反饋今年市占率提升更加容易。光伏玻璃行業(yè)下半年迎來盈利拐點(diǎn)，價(jià)格有望小幅提升，成本端持續(xù)下降。
　　行業(yè)觀點(diǎn)
　　光伏玻璃行業(yè)出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)，供給邊際收緊有利于價(jià)格穩(wěn)定。①供給收緊需求提振，價(jià)格企穩(wěn)存有上升空間：供給方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，目前國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到88930 t/d，其中今年1-6月份新增產(chǎn)能同比去年大幅減少，主要原因?yàn)樾袠I(yè)盈利空間觸底降低企業(yè)投產(chǎn)意愿。今年5月，工信部、國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步做好光伏壓延玻璃產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的有關(guān)通知》，此后甘肅、河北、山西、河南、重慶、浙江等省份發(fā)布本省光伏玻璃生產(chǎn)線預(yù)警信息處理意見，對產(chǎn)能置換和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制提出要求。展望下半年，我們認(rèn)為行業(yè)供給節(jié)奏將進(jìn)一步受到政策影響，持續(xù)放緩；年末光伏玻璃產(chǎn)能預(yù)計(jì)將達(dá)到日熔量10萬噸，有效產(chǎn)能8萬噸，可滿足全年550GW裝機(jī)量。需求方面，今年1-5月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)量61.21GW，同比增長158%，后續(xù)隨著硅料價(jià)格調(diào)整企穩(wěn)，組件排產(chǎn)率有望提速；根據(jù)中國光伏業(yè)協(xié)會預(yù)測，2023年全球光伏新增裝機(jī)量為350GW。如單月裝機(jī)需求超過45-50GW，光伏玻璃供給有望出現(xiàn)短期緊張情況，驅(qū)動價(jià)格小幅提升。
　?、诔杀緝r(jià)格持續(xù)走低，行業(yè)盈利空間逐季度改善：光伏玻璃生產(chǎn)成本中，原材料和燃料兩項(xiàng)各占40%左右。進(jìn)入二季度以來，純堿價(jià)格受浮法玻璃行業(yè)需求不振影響，價(jià)格出現(xiàn)快速下跌25%以上，預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)建設(shè)需求較弱，疊加純堿供給側(cè)的新增產(chǎn)能釋放，價(jià)格仍有下降空間；天然氣價(jià)格隨著我國冬季采暖季結(jié)束，價(jià)格也有一定回落；超白石英砂一線龍頭企業(yè)自供比例高，價(jià)格相對合理，二三線企業(yè)近期采購價(jià)格也有下調(diào)。整體來看，我們判斷光伏玻璃行業(yè)一季度盈利為今年最低點(diǎn)，二季度之后將逐季度改善，行業(yè)平均毛利率回到15%以上。
　　消費(fèi)建材靜待地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈估值修復(fù)，行業(yè)供給側(cè)出清邏輯更加明確。根據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年1-6月份中國房地產(chǎn)銷售TOP100榜單，TOP100房企銷售總額為35682.3億元，同比增長0.1%，其中6月份單月銷售額同比下降29.4%，市場活躍度出現(xiàn)回落態(tài)勢。與此同時，各地方政府多次出臺利好政策，根據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì)，2023年以來已有百余城出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策超過250次。預(yù)計(jì)下半年地產(chǎn)政策仍將保持寬松態(tài)勢，市場情緒有待修復(fù)。供給側(cè)方面，消費(fèi)建材市場已從前幾年的增量市場快速轉(zhuǎn)入存量市場，中小企業(yè)面臨經(jīng)營壓力被迫出清，龍頭普遍反饋今年市占率提升更加容易。
　　關(guān)注風(fēng)光發(fā)電相關(guān)材料板塊機(jī)會：1）光伏玻璃：需求側(cè)，雙碳政策持續(xù)提振光伏玻璃需求，硅料價(jià)格下行提振組件出貨量，到2025年樂觀情景下光伏玻璃需求CAGR為17.98%。2）BIPV：預(yù)計(jì)2022年-2025年屋頂光伏可為防水卷材帶來年均131億元的新增市場規(guī)模。3）碳纖維：2021-2025年全球碳纖維需求量有望從11.8萬噸提升至20萬噸，4年CAGR 10.38%；期間中國需求量占比從53%提升至80%，CAGR達(dá)26.4%。
　　水泥：全國均價(jià)繼續(xù)下降2.51%，庫容比繼續(xù)提升1.58pct
　　本周全國高標(biāo)水泥含稅均價(jià)為387.90元/噸，環(huán)比下降2.51%。價(jià)格下跌區(qū)域主要是河北、浙江、福建、河南、湖北、廣東和陜西等地，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)橹貞c，幅度20-30元/噸。本周全國水泥庫容比76.81%，環(huán)比上周上升1.58pct，較上月同比上升4.75pct，較去年同期上升2.68pct。本周水泥出貨率55.14%，環(huán)比上周下降3.77pct，較上月同比下降6.03pct，較去年同期下降6.46pct。
　　玻璃：浮法均價(jià)繼續(xù)下降2.88%，庫存上升0.89%
　　本周全國玻璃現(xiàn)貨成交均價(jià)1925元/噸，周環(huán)比下降2.88%；2023年6月30日，單日成交均價(jià)為1896元/噸，較6月21日下降3.02%。本周全國樣本企業(yè)總庫存5573.9萬重箱，環(huán)比增加0.89%，同比下降30.65%，庫存天數(shù)24.0天，較上期增加0.2天。本周3.2mm鍍膜光伏玻璃25.90元/平米，周環(huán)比增加0.00%，年同比減少6.50%；2.00mm鍍膜光伏玻璃17.50元/平米，周環(huán)比增加0.00%，年同比減少20.16%。2023年5月全國光伏新增裝機(jī)12.90GW，同比增長88.87%。
　　玻纖：無堿粗紗價(jià)格整體偏弱，電子紗價(jià)格延續(xù)
　　本周無堿池窯粗紗市場價(jià)格延續(xù)弱勢下行趨勢，整體交投仍顯一般。周內(nèi)部分廠報(bào)價(jià)較前期亦有下調(diào)，纏繞紗價(jià)格降幅有限，部分合股紗價(jià)格進(jìn)一步下探，降幅200-300元/噸不等。但市場下游提貨量仍未見明顯好轉(zhuǎn)，加之臨近月末，池窯廠回款難度仍存，短期產(chǎn)銷大概率難有明顯好轉(zhuǎn)。供應(yīng)端來看，前期新點(diǎn)火產(chǎn)線近日陸續(xù)投產(chǎn)，整體產(chǎn)量再次回升；北方個別產(chǎn)線近期放水冷修，實(shí)際供應(yīng)量稍有縮減，但廠庫穩(wěn)步增加下，短期多數(shù)廠價(jià)格大概率維持低位盤整趨勢。截至目前，國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在4000-4150元/噸不等，環(huán)比持平。本周電子紗價(jià)格延續(xù)，多數(shù)池窯廠產(chǎn)銷延續(xù)一般趨勢。電子紗主流報(bào)價(jià)7600-8000元/