>> 光大證券-AIGC行業(yè)跟蹤報告(十二)：網(wǎng)易《逆水寒》手游初上線表現(xiàn)優(yōu)異，AI游戲迎關鍵玩法革新-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿 |
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事件：6月30日，由網(wǎng)易游戲歷史規(guī)模最大團隊研發(fā)，大型類“ChatGPT”實裝落地手游產(chǎn)品，開放世界MMORPG《逆水寒》手游正式上線?！赌嫠肥钟卫^承端游，但玩法模式與生態(tài)均有創(chuàng)新，深度結合AI，有望樹立行業(yè)標桿。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)估計，《逆水寒》手游上線前三日iPhone收入合計達3798萬元，App Store總榜（免費）和游戲（免費）均維持三日第一，保持強勢。
點評：對于網(wǎng)易：1.游戲模式推陳出新，重在付費輕度、時間消耗較低與好玩耐玩，或改善用戶時長與留存：1）擯棄老舊MMO游戲套路，精簡日常任務。2）推出賽季制，游戲時間免費，新賽季新內容維持新老玩家平衡。3）推出“殊途同歸”機制，不同玩法同等獎勵，有望擴大覆蓋喜愛體驗不同玩法的各類玩家。4）首創(chuàng)不賣屬性數(shù)值的付費模式，營造低付費游戲生態(tài)。
2.開放世界充分融合AI，創(chuàng)新玩法增強滿足游戲玩家對優(yōu)質內容、趣味玩法不斷增長的需求，有望提升用戶粘性。1）智能NPC具有獨立行為邏輯，受玩家和游戲環(huán)境變化驅動，不斷學習和自我更新，因此交互時易于產(chǎn)生情感要素留存用戶。在PVE模式中，智能NPC隊友操作準確以及能避免玩家間游戲沖突，改善玩家體驗。2）AI捏臉，探索發(fā)掘人臉美學規(guī)律，批量生成個性角色。玩家可輕松創(chuàng)建心儀角色。網(wǎng)易“玉言”系列語言大模型賦能“文字捏臉”，將文字描述快速具象化為理想外貌。同時，端游版本演化的“照片捏臉”得到顯著提升，響應更快，適配范圍更廣。3）AI作詞。背靠2萬多首經(jīng)典宋詞語料庫，根據(jù)玩家選定的詞牌名和意向詞，網(wǎng)易伏羲AI引擎隨機生成符合特定情景的宋詞。玩家可在游戲中超過40個熱門景點打卡AI作詞。
3.外觀充值付費收入為主，擴張用戶數(shù)下廣告等收入或助力實現(xiàn)理想流水。長線運營有望在營收端部分由軟性廣告貢獻，實現(xiàn)口碑超預期。元宇宙廣告不會影響游戲體驗，是純植入而非傳統(tǒng)的生硬導流。例如：吉利星虛擬形象代言人，玩家只會從交互中得到推廣信息。若玩家時長與留存受益于游戲模式顛覆和AI玩法創(chuàng)新，有望1）推動整體充值付費收入增長；2）加大廣告曝光量，提升廣告收入，減少充值付費依賴，進一步改善游戲體驗留存用戶。
對于行業(yè)：隨著大模型整體行業(yè)的向前推進以及游戲行業(yè)垂類模型的研發(fā)，若《逆水寒》手游后續(xù)流水和口碑超預期，有望推動MMORPG手游優(yōu)勢品類的公司競品內嵌AI，形成板塊競爭力的全面提升，如三七互娛、巨人網(wǎng)絡等公司旗下均有MMORPG代表作，同時積極布局AI和游戲產(chǎn)業(yè)相結合。
投資建議：大型深度結合AI游戲產(chǎn)品上線表現(xiàn)優(yōu)異，AI創(chuàng)新玩法具備變革性，有望全面推進游戲產(chǎn)業(yè)AI落地進程。AI+游戲在玩法創(chuàng)新、降本增效、用戶體驗等方面或超預期，游戲估值有望提升，維持互聯(lián)網(wǎng)傳媒行業(yè)“買入”評級。
1）推薦騰訊控股：騰訊混元大模型有望多方位、高適配度地賦能MOBA、射擊、RPG等騰訊擅長游戲品類，憑借互聯(lián)網(wǎng)大廠AI技術優(yōu)勢維持行業(yè)地位。
2）推薦網(wǎng)易-S：《逆水寒》手游如期上線展現(xiàn)突破性玩法，AI+NPC具備更高的自主性與隨機性，提升互動真實感，有望實現(xiàn)超預期的流水、口碑。
3）推薦三七互娛：《凡人修仙傳：人界篇》上線后表現(xiàn)優(yōu)異增量可觀，《龍與愛麗絲》、《失落之門：序章》等游戲獲發(fā)版號，展望新一輪優(yōu)質產(chǎn)品周期。
4）關注姚記科技：產(chǎn)品周期向好，老牌游戲用戶粘性強，22M11重點新游《捕魚新紀元》表現(xiàn)良好，游戲買量前置下有望在23年后續(xù)釋放業(yè)績增量。
5）關注富春股份：主力產(chǎn)品《仙境傳說RO：新世代的誕生》計劃23年內上線歐美區(qū)域，同時推進國內版號申請，有望后續(xù)貢獻可觀業(yè)績增量。
6）關注愷英網(wǎng)絡：產(chǎn)品儲備充足，《龍騰傳奇》、《代號：斗羅》等十余款產(chǎn)品及一款VR游戲計劃上線，探索游戲AI機器人提升游戲可玩性。
風險提示：競爭加?。簧虡I(yè)化進展不及預期；AI發(fā)展不及預期；國內外政策。
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