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行業(yè)近況：客單價(jià)修復(fù)較弱，整體消費(fèi)不足
　　人均旅游消費(fèi)尚未恢復(fù)到2019年同期水平：“五一”假期，全國國內(nèi)旅游出游合計(jì)2.74億人次/+70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1480.56億元/+128.90%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的100.66%，計(jì)算可得，人均旅游消費(fèi)恢復(fù)至2019年的83.3%左右；今年端午假期全國國內(nèi)旅游出游1.06億人次/+32.3%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的112.8%；實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入373.10億元/+44.5%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的94.9%，計(jì)算可得，人均旅游消費(fèi)恢復(fù)至84%左右。旅游客單價(jià)尚未恢復(fù)至疫情前水平，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，整體消費(fèi)不足。
　　景區(qū)：開辟文旅融合新玩法，名山大川客流增長亮眼
　　行業(yè)概況
　　傳統(tǒng)景區(qū)開辟文旅融合新玩法：近年來，以宋城、西安文旅為代表的國內(nèi)旅游頭部企業(yè)，在借鑒海外文旅發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)上，持續(xù)創(chuàng)新突破傳統(tǒng)觀光游模式，更多融入傳統(tǒng)文化內(nèi)容表達(dá)，與游客形成更多互動，沉浸式文化體驗(yàn)成為塑造旅游IP的新玩法，沉浸式旅游能夠帶來幾點(diǎn)變化：（1）延長游客游玩時(shí)間，包括大力開發(fā)夜經(jīng)濟(jì)；（2）持續(xù)性的文化體驗(yàn)創(chuàng)新，給游客帶來不同的新鮮感，增加復(fù)游率；（3）景點(diǎn)IP化、擬人化，增加線下+線上的傳播聲量，進(jìn)一步延伸了與游客的互動空間；（4）通過直播、電商平臺等方式，實(shí)現(xiàn)多維度流量變現(xiàn)。
　　 23Q1景區(qū)板塊實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇：22年景區(qū)板塊（申萬三級行業(yè)人工景區(qū)+自然景區(qū)標(biāo)的營業(yè)收入/歸母凈利潤加總計(jì)算所得）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入116億元，僅恢復(fù)至19年的41%；23Q1開年實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇，板塊整體營業(yè)收入已經(jīng)恢復(fù)至19Q1的73%。業(yè)績端已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧，23Q1板塊整體歸母凈利潤2.8億元，19Q1盈利4.7億元，而22年板塊共虧損19億元，23Q1已成功實(shí)現(xiàn)扭虧。
　　投資建議
　　沉浸式體驗(yàn)+直播電商+數(shù)字藏品+文創(chuàng)產(chǎn)品，“旅游+”多元業(yè)態(tài)提升二次消費(fèi)水平；具備創(chuàng)新活力的景區(qū)通過直播電商、文創(chuàng)產(chǎn)品、數(shù)字藏品等新業(yè)態(tài)、新模式持續(xù)提升變現(xiàn)潛力，未來盈利有望實(shí)現(xiàn)多元化，并迎來新一輪成長機(jī)遇。
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致整體消費(fèi)不足，關(guān)注行業(yè)后期景氣度修復(fù)；
　　重點(diǎn)推薦個(gè)股：景區(qū)（曲江文旅、黃山旅游、長白山、麗江旅游、宋城演藝、中青旅、峨眉山A、天目湖等）、酒店（錦江、首旅、君亭）
　　.風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不高；
　　新項(xiàng)目拓展不及預(yù)期；
　　市場競爭加