| 上傳日期： |
2023/6/26 |
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| 1720KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
南京證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
陳鑠 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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一周市場(chǎng)表現(xiàn)回顧。年初至今，銀行指數(shù)累計(jì)下跌2.22%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌0.20%，銀行板塊跑贏滬深300指數(shù)2.02個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第十五。本周銀行板塊下跌2.68%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌2.51%，銀行板塊跑輸滬深300指數(shù)0.17個(gè)百分點(diǎn)，在三十一個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第十四。從個(gè)股來(lái)看，漲幅前五的個(gè)股為浙商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、滬農(nóng)商行、工商銀行，多為估值處于低位的股份行，漲幅后五的個(gè)股為西安銀行、寧波銀行、貴陽(yáng)銀行、長(zhǎng)沙銀行、瑞豐銀行，城、農(nóng)商行跌幅居前。從估值水平來(lái)看，截至2023年6月23日，銀行板塊估值為0.47倍PB，低于行業(yè)近十年歷史估值中樞0.87倍PB，目前銀行板塊估值最高的個(gè)股為寧波銀行，估值為1.05倍PB，估值最低的個(gè)股為民生銀行，估值為0.33倍PB。
本周行業(yè)熱點(diǎn)聚焦。本周央行發(fā)布《2023年第一季度支付體系運(yùn)行總體情況》，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)支付體系運(yùn)行平穩(wěn)，銀行賬戶數(shù)量、非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)量、支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)量等總體保持增長(zhǎng)。具體來(lái)看，發(fā)卡量保持平穩(wěn)，截至一季度末全國(guó)共開(kāi)立銀行卡95.73億張，環(huán)比增長(zhǎng)1.01%，其中借記卡87.82億張，環(huán)比增長(zhǎng)1.18%，信用卡和借貸合一卡7.91億張，環(huán)比下降0.84%，人均持有銀行卡6.78張，較年初小幅上升0.07張，人均持有信用卡和借貸合一卡0.56張，較年初小幅下降0.01張；銀行卡交易業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)但卡均消費(fèi)金額下降，一季度共發(fā)生銀行卡交易1118.39億筆，金額292.90萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)18.75%和10.57%，銀行卡卡均消費(fèi)金額3451.12元，筆均消費(fèi)金額519.48元，分別同比下降1.41%和16.95%，反映出居民消費(fèi)能力仍處于緩慢恢復(fù)過(guò)程中；銀行卡授信總額環(huán)比上升，但授信使用率下降，截至一季度末銀行卡授信總額為22.18萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.18%，銀行卡應(yīng)償信貸余額為8.57萬(wàn)億元，環(huán)比下降1.42%，銀行卡授信使用率38.62%，環(huán)比下降0.63個(gè)百分點(diǎn)；信用卡逾期金額及逾期率均環(huán)比上升，截至一季度末信用卡逾期半年未償信貸總額990.04億元，環(huán)比增長(zhǎng)14.35%，占信用卡應(yīng)償信貸余額的1.16%，環(huán)比上升0.16個(gè)百分點(diǎn)。
本周行業(yè)動(dòng)態(tài)。本周中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均較上月下降10bp，與此前OMO、SLF、MLF下調(diào)幅度一致。短期來(lái)看，銀行凈息差或受到一定沖擊，但考慮到此前商業(yè)銀行存款利率已經(jīng)先行下調(diào)，對(duì)稱式降息背景下預(yù)計(jì)銀行凈息差壓力相對(duì)有限、整體仍處于可控狀態(tài)。受年初貸款重定價(jià)沖擊，預(yù)計(jì)銀行凈息差見(jiàn)底時(shí)間將推遲至2024年一季度。從影響幅度來(lái)看，考慮到國(guó)有大行按揭貸款及中長(zhǎng)期貸款占比相對(duì)較高，因此凈息差受到的沖擊也相對(duì)較大，而城商行、農(nóng)商行受到的沖擊則相對(duì)較小。后續(xù)來(lái)看，近期國(guó)常會(huì)提出研究推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策將陸續(xù)落地，財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策均值得期待，有望推動(dòng)市場(chǎng)信心回升、穩(wěn)住主體預(yù)期，這也將有助于銀行股估值回升。
本周重點(diǎn)公司公告。1）重慶農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)布2022年年度A股權(quán)益分派實(shí)施公告，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.2714元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣3,082,289,800元（含稅），其中派發(fā)A股現(xiàn)金紅利人民幣2,400,170,398.47元（含稅）。2）上海銀行股份有限公司發(fā)布2022年年度權(quán)益分派實(shí)施公告，向普通股股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣0.40元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣5,682,666,634.40元。3）江蘇蘇州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司發(fā)布2022年年度權(quán)益分派實(shí)施公告，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.17元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利306,522,428.19元。4）江蘇銀行接到股東江蘇投管公司通知，2023年6月20日，江蘇投管公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股方式增持江蘇銀行股份104,870,183股。江蘇投管公司原持有江蘇銀行292,201,391股，占總股本比例1.98%。本次增持后，江蘇投管公司持有江蘇銀行397,071,574股，占總股本比例2.56%，與江蘇信托合計(jì)持有江蘇銀行1,603,678,646股，占總股本比例10.33%，仍為江蘇銀行合并第一大股東。
投資建議：近期受央行降息引發(fā)板塊息差走弱預(yù)期影響，銀行板塊出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，特別是前期漲幅較大的中特估銀行調(diào)整幅度居前。我們認(rèn)為L(zhǎng)PR調(diào)整將導(dǎo)致銀行凈息差承壓，但考慮此前存款利率已經(jīng)先行下調(diào)，對(duì)稱式降息下預(yù)計(jì)銀行凈息差受到的沖擊將較為有限。另一方面，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策明顯開(kāi)始蓄力，政策對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的相關(guān)表述較為密集，隨著貨幣政策的落地預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策也將陸續(xù)出臺(tái)，促進(jìn)消費(fèi)、家電、汽車、地產(chǎn)等領(lǐng)域的刺激政策均值得期待。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策蓄力、市場(chǎng)預(yù)期走強(qiáng)的背景下，短期來(lái)看市場(chǎng)有望重回弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)預(yù)期格局，招商銀行、平安銀行、寧波銀行等復(fù)蘇主線下的銀行股有望相對(duì)占優(yōu)，但后續(xù)來(lái)看仍需持續(xù)跟蹤穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度與節(jié)奏以及市場(chǎng)主體信心修復(fù)情況。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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