>> 光大證券-銀行業(yè)周報：銀行業(yè)息差見底了嗎？-230626
| 上傳日期： |
2023/6/27 |
大小： |
1250KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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二季度至今，在自律機(jī)制引導(dǎo)及銀行自發(fā)組織下，銀行體系實(shí)施了一系列負(fù)債成本管控舉措，這有助于緩釋息差收窄壓力，穩(wěn)定凈利息收入水平，增強(qiáng)銀行體系抗風(fēng)險能力。但另一方面，伴隨著6月下調(diào)“MLF—LPR”價格及存量貸款滾動重定價，銀行資產(chǎn)端定價也面臨進(jìn)一步下行壓力。本文將基于二季度系列影響凈息差的因素綜合分析，對今年年內(nèi)NIM走勢進(jìn)行判斷。
一、存款降息提振國股行營收增速0.6個百分點(diǎn)，改善息差1.5bp左右
今年二季度以來，上市銀行實(shí)施了一系列負(fù)債成本管控舉措，一是5月初利率自律機(jī)制將協(xié)定存款、通知存款自律上限比照活期存款進(jìn)行管理；二是6月份國股銀行根據(jù)市場供求變化，綜合考慮自身經(jīng)營狀況，主動下調(diào)活期存款和1Y以上定期存款掛牌利率。根據(jù)國股行2022年末存款利率到期結(jié)構(gòu)，我們測算本輪存款降息對2023年銀行經(jīng)營的影響。假設(shè)如下：
?、倩钇诖婵睿簩τ趥€人活期存款，存量和增量能即刻實(shí)現(xiàn)成本優(yōu)化；對于公司活期存款，考慮到通知、協(xié)定等“類活期”存款不在6月降息影響范圍之內(nèi)，假設(shè)僅30%的公司活期存款受到影響；
?、诙ㄆ诖婵睿簩τ诙ㄆ诖婵睿略黾暗狡诤罄m(xù)作存款能獲得相應(yīng)成本節(jié)約?？紤]到1Y以上存款主要為零售存款，其余對公存款主要以協(xié)議存款等形式存在，不在本輪存款降息影響范圍之內(nèi)，假設(shè)僅零售定期存款受到6月降息影響；
?、蹍f(xié)定、通知存款：假設(shè)該部分存款占對公活期存款的70%。同時，考慮到協(xié)議期內(nèi)利率水平存在粘性，進(jìn)一步假設(shè)該部分存款在未來一定時期內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)重定價。對于利率降幅，考慮到2015年以來存款基準(zhǔn)利率未再調(diào)降，而2019年以來的上市銀行活期存款利率已突破2015年的水平?；诖?，假設(shè)上市銀行企業(yè)活期存款利率下調(diào)至2019年的水平，即降幅在30bp左右。
測算結(jié)果顯示，本輪存款掛牌利率下調(diào)改善國股行2023年息差1.5bp左右，綜合負(fù)債成本改善1.7bp左右；提振國股行營收增速0.64個百分點(diǎn)。其中，國有行、股份行營收增速分別提振0.69、0.53個百分點(diǎn)，存款占比高的大行受益更為明顯。
二、貸款降息下拉國股行營收增速2.4個百分點(diǎn)，拖累息差近6bp
6月20日，央行公布最新一期LPR報價，1年期LPR較前值下降10bp至3.55%，5年期以上LPR較前值下降10bp至4.2%，LPR對稱下調(diào)將對銀行生息資產(chǎn)收益率形成一定沖擊。需要注意的是：
第一，按揭貸款重定價在2023年影響較小。由于按揭貸款按年重定價，且大部分貸款均在年初時點(diǎn)重定價。因此，按揭貸款重定價對銀行2023年NIM影響很小，但這一影響會在2024年年初得到體現(xiàn)
第二，存量貸款滾動續(xù)作對NIM影響相對更大。2022年以來，新發(fā)生貸款定價持續(xù)下行：從對公端來看，2022年新生對公貸款平均利率為4.17%，較2021年下降34bp；從按揭來看，2022年12月新發(fā)生按揭貸款利率為4.26%，同比下降137bp；從非房零售端來看，據(jù)融360統(tǒng)計，2023年5月全國性銀行消費(fèi)貸平均利率為3.61%，較2022年下半年的平均水平下降70bp左右。與持續(xù)走低的新發(fā)生貸款定價相反，當(dāng)前部分存量貸款的定價水平卻仍處在高位，一旦于年內(nèi)陸續(xù)到期續(xù)作，將對銀行體系NIM形成較大擠壓
基于國股行2022年末貸款流動性風(fēng)險與利率風(fēng)險到期結(jié)構(gòu)，我們測算LPR報價下調(diào)及滾動重定價因素對2023年銀行經(jīng)營的影響。對此我們做出以下假設(shè)：
?、賹τ谠?M ~1Y內(nèi)到期的貸款，基于流動性風(fēng)險報表看，該部分貸款占生息資產(chǎn)的比重在13%左右。根據(jù)上市銀行貸款結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步區(qū)分對公、非房零售進(jìn)行差異化的定價測算。假設(shè)對公貸款、非房零售貸款到期續(xù)作后的定價水平分別下調(diào)30bp、70bp。
?、趯τ谠?M~1Y內(nèi)重定價的貸款，扣除3M~1Y到期貸款的規(guī)模之后，余下貸款占生息資產(chǎn)的比重在15%左右。假設(shè)其中50%重定價日在23Q2，其定價水平主要受2022年8月份LPR報價下調(diào)影響，降幅為15bp；其余50%在23Q3~23Q4陸續(xù)重定價，利率降幅為10bp。
?、蹖τ?M內(nèi)重定價的貸款，扣除按揭貸款后，余下貸款占生息資產(chǎn)的比重在10%左右，假設(shè)其定價水平在重定價日統(tǒng)一下調(diào)10bp；
④對于按揭貸款，據(jù)中國貨幣網(wǎng)，6月25日RMBS條件早償率為17.2%，較3月提升38%左右，假設(shè)后續(xù)季度早償規(guī)模較2023年3月同樣提升38%，并假設(shè)按揭貸款凈增規(guī)模為0，則共計5.7萬億的按揭貸款將在后續(xù)季度被置換為低息按揭貸款，該部分貸款占生息資產(chǎn)的比重在2.2%左右。
?、輰τ谛掳l(fā)生貸款，假設(shè)各家行2023年貸款增速與2022年一致，新增對公貸款、非房零售貸款的定價水平分別下調(diào)30、70bp。
僅從LPR報價下調(diào)及滾動重定價的因素來看，測算結(jié)果顯示，23Q2~Q4國股行息差將收窄5.8bp左右。其中，2Q、3Q、4Q息差收窄幅度分別為3、1.9、0.9bp；國股行2023年營收增速將下行2.4個百分點(diǎn)左右。
三、2023年內(nèi)息差仍有下行壓力，或?qū)⒊掷m(xù)強(qiáng)化負(fù)債成本管控
盡管上半年負(fù)債成本管控政策頻出，但由于6月掛牌利率下調(diào)幅度和影響范圍有限，且定期存款及“類活期”存款難以即刻完全實(shí)現(xiàn)重定價，負(fù)債端的改善程
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