>> 中郵證券-建筑建材行業(yè)報告：促進家居消費政策落地，消費建材需求有望獲提振-230704
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 1616KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
丁士濤 |
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本周觀點
促進家居消費政策有望提振消費建材需求，積極關(guān)注消費建材龍頭。6月29日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，審議通過《關(guān)于促進家居消費的若干措施》，就促進家居消費部署相關(guān)舉措。會議提出采取針對性措施提振家居消費、打好政策組合拳，促進家居消費的政策與老舊小區(qū)改造等政策銜接配合、協(xié)同發(fā)力；提高供給質(zhì)量，鼓勵企業(yè)提供更多個性化、定制化家居商品，進一步增強居民消費意愿，助力生活品質(zhì)改善。日前住建部部長倪虹提出探索建立房屋養(yǎng)老金制度，為房屋提供全生命周期安全保障。當(dāng)前城市發(fā)展由大規(guī)模增量建設(shè)轉(zhuǎn)為存量提質(zhì)改造和增量結(jié)構(gòu)調(diào)整并重的時期，存量房屋的改造需求逐漸成為消費建材市場需求增長的重要驅(qū)動力。促進家居消費等舉措及老舊小區(qū)改造、城市更新等政策的相繼完善落實，有望提振防水、涂料、瓷磚、板材等消費建材的市場需求。政策端發(fā)力下，消費建材需求端有望邊際回暖；同時，受益于原材料價格回落、成本端壓力減輕，消費建材龍頭盈利水平有望持續(xù)修復(fù)。當(dāng)前主要消費建材龍頭經(jīng)前期調(diào)整后，估值已處相對低位，配置性價比凸顯，建議積極關(guān)注。
6月建筑業(yè)PMI環(huán)比回落仍處景氣區(qū)間，重視建筑央國企與順周期龍頭。2023年6月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.7%，比上月下降2.5個百分點，仍位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)生產(chǎn)保持較快增長。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為64.3%和53.9%，比上月上升2.6和2.2個百分點，土木工程建筑業(yè)產(chǎn)需擴張加快。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為60.3%，比上月下降1.8個百分點。在當(dāng)前“穩(wěn)增長”重要性凸顯背景下，后續(xù)政策端有望繼續(xù)發(fā)力，順周期建筑龍頭估值有望修復(fù)。根據(jù)財政部，2023年1-5月，全國國有及國有控股企業(yè)主要效益指標(biāo)同比繼續(xù)保持增長。2023年1-5月，國有企業(yè)營業(yè)總收入329110.6億元，同比增長6.2%；國有企業(yè)利潤總額17838.1億元，同比增長10.9%；國有企業(yè)應(yīng)交稅費24538.1億元，同比下降0.8%。2023年5月末，國有企業(yè)資產(chǎn)負債率64.8%，上升0.3個百分點。建筑央國企在“一利五律”新的考核體系下，經(jīng)營質(zhì)量和盈利能力持續(xù)改善可期，優(yōu)質(zhì)建筑央國企有望迎來價值重估。
投資建議
基建產(chǎn)業(yè)鏈：1）水泥：新疆位于“一帶一路”核心樞紐地帶，首屆中國-中亞峰會召開為新疆帶來新發(fā)展機遇。新疆交通基礎(chǔ)設(shè)施等重大項目建設(shè)預(yù)期提速，水泥需求有望獲得提振，疊加區(qū)域供給格局持續(xù)向好支撐水泥價格，促進新疆水泥企業(yè)盈利修復(fù)。推薦新疆區(qū)域水泥龍頭青松建化、天山股份。2）外加劑：基建重大工程項目開復(fù)工提速，減水劑需求確定性回暖。推薦2023年減水劑主業(yè)有望彰顯高彈性、風(fēng)電灌漿料等功能性材料快速成長的外加劑龍頭蘇博特。3）鋼結(jié)構(gòu)：推薦產(chǎn)需兩旺，量利齊升有望持續(xù)兌現(xiàn)的鋼結(jié)構(gòu)制造龍頭鴻路鋼構(gòu)。4）建筑設(shè)備租賃：推薦受益于高空作業(yè)平臺租賃行業(yè)高景氣，公司輕資產(chǎn)+數(shù)字化持續(xù)賦能的華鐵應(yīng)急。
建筑央國企：推薦積極發(fā)展成長屬性強、高毛利儲能業(yè)務(wù)的中國電建、現(xiàn)金流更優(yōu)的資源和礦山設(shè)計業(yè)務(wù)快速發(fā)展、增厚業(yè)績的中國中冶。同時建議關(guān)注受益于新疆區(qū)域基建彈性，建筑訂單有望高增的北新路橋*和新疆交建*（標(biāo)*為暫未覆蓋）。
玻璃：短期來看，下游房地產(chǎn)竣工端修復(fù)支撐需求，浮法玻璃價格存上漲動力，后續(xù)仍需關(guān)注供給端玻璃產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)點火節(jié)奏。持續(xù)推薦規(guī)模、成本優(yōu)勢顯著，2023年盈利有望彰顯彈性的浮法玻璃龍頭旗濱集團、TCO鍍膜玻璃量產(chǎn)實力國內(nèi)領(lǐng)先的金晶科技。
消費建材：隨著經(jīng)濟復(fù)蘇與政策端放松，新房與二手房市場銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動消費建材基本面復(fù)蘇。短期來看，C端、小B端消費建材需求率先復(fù)蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長期來看，消費建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場擴容的防水龍頭東方雨虹（7月金股）、C端占比提升、減值風(fēng)險充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟下行、基建與房地產(chǎn)投資增速大幅下降風(fēng)險；原材料、燃料價格持續(xù)上漲風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇、市場集中度提升不及預(yù)期；“一帶一路”相關(guān)政策推進不及預(yù)期。
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