久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期話題：當(dāng)前行業(yè)配置模型指向金融和消費(fèi)。根據(jù)我們的行業(yè)景氣度趨勢(shì)和擁擠度體系，當(dāng)前行業(yè)配置模型重點(diǎn)推薦金融和消費(fèi)兩個(gè)板塊。有幾個(gè)重點(diǎn)提示：①金融、消費(fèi)和制造景氣度擴(kuò)張，擁擠度不高，建議把握經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行情；②出行和地產(chǎn)鏈景氣回暖，重點(diǎn)關(guān)注汽車、旅游、交通運(yùn)輸和家電等；③TMT板塊整體較為擁擠，傳媒和計(jì)算機(jī)擁擠度偏高，通信和電子相對(duì)而言更具性價(jià)比。
　　宏觀層面：1)宏觀景氣指數(shù)：目前總體觀點(diǎn)為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、貨幣緊、信用緊、去庫(kù)存。2)宏觀情景分析：預(yù)計(jì)滬深300盈利增速將會(huì)企穩(wěn)向上，PPI在未來(lái)幾個(gè)月開(kāi)始探底企穩(wěn)，庫(kù)存周期處于被動(dòng)去庫(kù)存階段，對(duì)待權(quán)益資產(chǎn)不妨樂(lè)觀一些。
　　中觀層面：金融消費(fèi)進(jìn)入長(zhǎng)期配置區(qū)間，重點(diǎn)關(guān)注食品飲料和非銀。
　　消費(fèi)估值進(jìn)入合理偏低區(qū)間：食品飲料、家電、醫(yī)藥。目前消費(fèi)板塊估值處于合理偏低水平，家電、醫(yī)藥、食品飲料業(yè)績(jī)透支年份分別回到43%、4%、31%分位數(shù)，處于合理偏低區(qū)間，另外消費(fèi)板塊景氣度處于擴(kuò)張區(qū)間數(shù)月，消費(fèi)板塊進(jìn)入長(zhǎng)期配置區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　軍工和新能源仍有估值修復(fù)空間，通信等TMT行業(yè)估值偏貴。軍工、電力設(shè)備與新能源的行業(yè)景氣指數(shù)均處于擴(kuò)張區(qū)間，業(yè)績(jī)透支年份跌至10%分位數(shù)以下，短期有估值修復(fù)空間；通信行業(yè)業(yè)績(jī)透支年份上升至74%分位數(shù)，其他TMT行業(yè)處于80%分位數(shù)以上，短期估值偏貴。
　　其他可以關(guān)注的行業(yè)：銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)和券商。券商PB-ROE估值處于較低水平，估值安全邊際較高，建議超配；銀行未來(lái)一年預(yù)計(jì)有15%左右絕對(duì)收益，但相對(duì)收益不一定能跑贏滬深300。保險(xiǎn)PEV估值近期有修復(fù)跡象，重點(diǎn)關(guān)注十年國(guó)債收益率的拐點(diǎn)信號(hào)。地產(chǎn)行業(yè)估值處于低位，當(dāng)前貨幣寬松指數(shù)進(jìn)入收縮狀態(tài)，建議等待。
　　當(dāng)前行業(yè)配置模型指向金融消費(fèi)，重點(diǎn)關(guān)注出行地產(chǎn)鏈。最新建議為：食品飲料20%，非銀17%，輕工制造14%，交通運(yùn)輸14%，紡織服裝11%，家電10%，石油石化8%，商貿(mào)零售6%；ETF配置建議為：金融25%（銀行12.5%、證券公司12.5%），消費(fèi)51%（旅游12.5%，食品飲料12.5%，酒5%，家用電器10.5%，汽車10.6%），制造24%（電力12.5%，建筑材料11.4%）。
　　微觀層面：行業(yè)景氣疊加PB-ROE選股表現(xiàn)優(yōu)異。1)行業(yè)配置模型：多頭年化24.0%，超額年化16.2%，信息比率1.70，2023年至今策略超額2%，疊加選股超額6%。2)PB-ROE選股模型：成長(zhǎng)50組合2023年至今收益率13%（基準(zhǔn)10%），價(jià)值30組合2023年至今收益率4%（基準(zhǔn)4%）。3）絕對(duì)收益模型：06年至今復(fù)合年化收益率6.8%，最大回撤3.7%，2023年至今收益率3%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來(lái)存在失效的風(fēng)險(xiǎn)