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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動性溢價因素后，港通醫(yī)療1.69分，位于總分的22.6%分位。港通醫(yī)療于2023年7月3日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算港通醫(yī)療AHP得分為1.69分，位于非科創(chuàng)體系總分22.6%分位，處于下游偏上水平?？紤]流動性溢價因素后，我們測算港通醫(yī)療AHP得分為1.89分，位于非科創(chuàng)體系總分的28.9%分位，處于中游偏下水平。假設以75%入圍率計，中性預期情形下，港通醫(yī)療網下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0344%、0.0265%。
　　國內知名的醫(yī)療專業(yè)系統(tǒng)整體方案提供商，客戶范圍覆蓋多家知名三甲醫(yī)院。港通醫(yī)療主營業(yè)務為醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)的研發(fā)、設計、制造、集成及運維服務，致力于解決醫(yī)用氣體供應及醫(yī)療感染問題。公司是國內為數不多的同時具備醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)業(yè)務資質的企業(yè)之一，陸續(xù)服務了四川大學華西醫(yī)院、廣州市第八人民醫(yī)院、江蘇省人民醫(yī)院等三千余家醫(yī)院，其中不乏眾多知名三甲醫(yī)院，樹立了良好的市場口碑。根據筑醫(yī)臺資訊及華康醫(yī)療的測算，公司醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)市場占有率在1.3%-1.7%之間。
　　自主掌握多項核心技術，打造產品差異化優(yōu)勢。公司依靠持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新，在產品可實現(xiàn)功能、使用效率、安裝維護便利性、安全穩(wěn)定性等方面構建了差異化競爭優(yōu)勢。公司自主掌握醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)的多項核心技術，截至目前，公司已取得25項醫(yī)療器械注冊證或備案憑證。同時，公司積極布局醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)智慧化轉型，開發(fā)了港通云監(jiān)測平臺，公司設計生產的云監(jiān)測平臺能夠實現(xiàn)通過手機APP即可遠程查看設備運行狀態(tài)并進行故障報警的功能。
　　市場規(guī)模保持增長，公司市占率有望進一步提升。政策推動下，各地持續(xù)加大醫(yī)療機構建設投入。公司所處的醫(yī)用氣體裝備及系統(tǒng)、醫(yī)用潔凈裝備及系統(tǒng)領域處于快速發(fā)展期，市場規(guī)模將保持增長。公司為具備核心設備自主生產、核心環(huán)節(jié)自主實施、業(yè)務資質全面、項目經驗豐富、運維體系完善、研發(fā)創(chuàng)新能力較強等差異化優(yōu)勢，有望持續(xù)受益于醫(yī)療基建需求釋放與行業(yè)集中度的提升。
　　營收規(guī)模較小，業(yè)績穩(wěn)定增長；毛利率位于可比公司中游，研發(fā)支出占比穩(wěn)步提升。2020年-2022年，公司營收低于可比公司，歸母凈利分別為0.65億元、0.72億元、0.74億元，2021年、2022年高可比公司均值；期間，二者復合增速分別為16.89%、6.40%，業(yè)績穩(wěn)定增長。2020-2022年，公司綜合毛利率位于可比公司中游水平，研發(fā)支出占營收比重分別為3.07%、3.28%、3.44%，低于可比公司均值，但穩(wěn)步提升。
　　風險提示：港通醫(yī)療需警惕市場競爭加劇、在建項目減值、主要業(yè)務資質無法續(xù)期或被取消、主營業(yè)務單一、毛利率波動、應收賬款（含合同資產）及其壞賬增加等風險。