>> 申萬宏源-2023年北交所新股申購中期策略：破發(fā)減少分化加大，精選個股增厚收益-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 1616KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
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23H1市場回顧：新股首日漲幅回升，個股間收益分化加大。發(fā)行端：2023H1累計發(fā)行新股44只，合計融資86.92億元。平均單只募資規(guī)模1.98億元。新股發(fā)行常態(tài)化，頻率基本維持在每周2~3家。平均交易所審核周期160天，與科創(chuàng)板接近，好于創(chuàng)業(yè)板。證監(jiān)會注冊周期遠短于雙創(chuàng)。新股特征：行業(yè)分布集中，前三大行業(yè)（基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備、生物醫(yī)藥）市值占比近6成，主業(yè)多聚焦材料、設(shè)備等產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展基石。申購端：網(wǎng)上參與戶數(shù)趨于穩(wěn)定，中簽率有所抬升；網(wǎng)下主客觀因素疊加，申購參與度低。首發(fā)估值：新股首發(fā)PEttm中值為14.04倍，從趨勢看，年初至今首發(fā)估值中樞下移，破發(fā)現(xiàn)象得到有效緩解；個股收益率：首日漲幅回升，但個股收益分化加大。
收益歸因：新股申購收益主要受情緒面、申購行為、基本面三方面影響。其中，情緒面主導新股收益的階段性表現(xiàn)。申購行為放大收益率周期性波動?；久嬖捳Z權(quán)增強，有無基本面支撐成為首日再定價的重要推手。
23H1市場展望：全面注冊制改革落地，為適配市場需求，北交所增量政策仍可期?？烧雇恼甙ǎ嘿Y產(chǎn)供給：為增強板塊特色，對專精特新企業(yè)上市門檻可適當放寬，并可適當簡化審核流程，進一步提高上市效率；定價環(huán)節(jié)：逐步淡化底價作用，讓市場自我學習進化；發(fā)行環(huán)節(jié)，適當提高網(wǎng)下發(fā)行比例、戰(zhàn)略配售比例。2023H2新股申購收益預(yù)測：關(guān)鍵假設(shè)：（1）發(fā)行規(guī)模：中性假設(shè)2023H2發(fā)行新股65只，假設(shè)直接定價/詢價分別為60只/5只，合計募資額123億元；（2）漲跌幅：中性假設(shè)新股首日漲跌幅15%；（3）中簽率：中性假設(shè)網(wǎng)上中簽率0.89%；網(wǎng)下參與賬戶800戶，網(wǎng)下中簽率0.58%。申購收益及收購收益率：中性預(yù)期新股申購收益為120.65萬元，1千萬/2千萬/6千萬/1億新股申購收益率4.65%/3.60%/1.49%/1.07%。
聚焦基本面，我們制定一套在審標的篩選邏輯，包括：行業(yè)熱度高，公司為細分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，近3年業(yè)績復(fù)合增速＞30%，最近一期末業(yè)績同比增長或即將迎來業(yè)績兌現(xiàn)，優(yōu)選出11只標的。
風險提示：1.北交所發(fā)行速度不及預(yù)期；2.新股漲幅不及預(yù)期；3.宏觀經(jīng)濟下行超預(yù)期；4.新股申購參與賬戶增長過快；5.政策推進不及預(yù)期等
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