>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-昊帆生物：產(chǎn)品矩陣豐富，工藝技術(shù)領(lǐng)先-230625
| 上傳日期： |
2023/6/26 |
大小： |
849KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
AHP得分——剔除流動性溢價因素后，昊帆生物2.57分，位于總分的34.9%分位。昊帆生物于2023年6月20日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算昊帆生物AHP得分為2.57分，位于非科創(chuàng)體系總分34.9%分位，處于中游偏上水平。考慮流動性溢價因素后，我們測算昊帆生物AHP得分為1.99分，位于非科創(chuàng)體系總分的30.2%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，昊帆生物網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0377%、0.0284%。
以多肽合成試劑為基，持續(xù)拓展產(chǎn)品管線。在多肽合成試劑領(lǐng)域，公司是全球為數(shù)不多能夠提供全系列多肽合成試劑研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的公司之一，為下游客戶提供160余種多肽合成試劑產(chǎn)品，在磷正離子型和脲正離子型多肽合成試劑細(xì)分領(lǐng)域市場占有率排名國內(nèi)第一。在分子砌塊領(lǐng)域，公司開發(fā)了60余類通用型分子砌塊產(chǎn)品，細(xì)分產(chǎn)品超過400種，單個分子砌塊產(chǎn)品銷量較大，規(guī)模優(yōu)勢明顯。在蛋白質(zhì)交聯(lián)劑領(lǐng)域，公司建立了涵蓋大量雙官能團(tuán)連接體的蛋白質(zhì)交聯(lián)劑化合物庫，現(xiàn)有細(xì)分產(chǎn)品70余種。此外，公司在脂質(zhì)體與脂質(zhì)納米粒藥用試劑、離子液體、PROTAC試劑和核苷酸試劑等領(lǐng)域積極布局，持續(xù)拓展產(chǎn)品管線，產(chǎn)品亦陸續(xù)得到市場認(rèn)可。
工藝技術(shù)領(lǐng)先，客戶覆蓋廣泛。公司在產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)各環(huán)節(jié)建立了完整自主的核心技術(shù)體系，攻克了不同多肽合成試劑產(chǎn)品合成的諸多難題，現(xiàn)已掌握了第四代縮合試劑產(chǎn)品的合成工藝，主要技術(shù)指標(biāo)均優(yōu)于或與行業(yè)內(nèi)先進(jìn)技術(shù)指標(biāo)相一致。公司核心技術(shù)的應(yīng)用使得公司產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性得到大幅度提升、產(chǎn)品純度達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司與國內(nèi)外1,900余家醫(yī)藥研發(fā)與生產(chǎn)企業(yè)、CRO、CDMO公司建立了穩(wěn)定合作關(guān)系，其中不乏跨國醫(yī)藥行業(yè)龍頭企業(yè)，如Bachem AG、Olon S.p.A等，以及藥明康德、凱萊英等，還通過了禮來、龍沙、諾和諾德等多家全球知名醫(yī)藥企業(yè)的審計。
重點布局脂質(zhì)體與脂質(zhì)納米粒藥用試劑，儲備豐富構(gòu)筑深厚護(hù)城河。目前公司已完成了60余種脂質(zhì)體與脂質(zhì)體納米粒藥用試劑的小試研究，其中DSPC、DPPC、DMPC、DSPE等產(chǎn)品已進(jìn)入中試階段，并形成了少量收入。公司生產(chǎn)的二硬脂酰磷脂酰膽堿（DSPC）反應(yīng)的摩爾收率提高到95.00%，粗產(chǎn)品經(jīng)過重結(jié)晶即可得到超過99.50%純度的純品，具備了量產(chǎn)DSPC以填補(bǔ)市場空缺的能力。公司還是國內(nèi)少數(shù)幾家具備規(guī)?；a(chǎn)關(guān)鍵膦試劑和關(guān)鍵手性砌塊能力的企業(yè)，關(guān)鍵手性合成砌塊達(dá)到了99.5%以上手性純度。
下游需求旺盛，產(chǎn)能擴(kuò)張在即。在醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展的背景下，公司抓住行業(yè)機(jī)遇，緊跟多肽合成試劑行業(yè)新趨勢，加強(qiáng)與下游CRO、CDMO客戶合作的粘度，豐富公司的利潤增長點。通過募投項目進(jìn)一步提升自主生產(chǎn)能力。項目建成后，預(yù)計將實現(xiàn)11種產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，以及年產(chǎn)蛋白質(zhì)試劑類產(chǎn)品250公斤、二脂肪酰磷脂酰膽堿類產(chǎn)品250公斤，將進(jìn)一步促進(jìn)公司技術(shù)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化，增強(qiáng)公司核心競爭力。
營收規(guī)模較小，歸母凈利復(fù)合增速領(lǐng)先；毛利率水平、研發(fā)投入不及可比公司均值。2020年-2022年，公司營收、歸母凈利皆低于可比公司均值，期間，二者復(fù)合增速分別為25.89%、78.94%，歸母凈利復(fù)合增速顯著領(lǐng)先。同期，公司綜合毛利率、研發(fā)支出占營收比重不及可比公司均值。
風(fēng)險提示：昊帆生物需警惕委外加工廠商的生產(chǎn)經(jīng)營不受公司控制、毛利率下降、匯率波動、主要原材料價格波動、抗病毒類藥物需求波動、新增產(chǎn)能不能及時消化等風(fēng)險。
|
|
