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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動性溢價(jià)因素后，朗威股份1.72分，位于總分的23.2%分位。朗威股份于2023年6月14日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價(jià)因素后，我們測算朗威股份AHP得分為1.72分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分23.2%分位，處于下游偏上水平?？紤]流動性溢價(jià)因素后，我們測算朗威股份AHP得分為1.99分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的30.2%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，朗威股份網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0345%、0.0267%。
　　深耕數(shù)據(jù)中心機(jī)房及布線設(shè)備，細(xì)分領(lǐng)域市占率領(lǐng)先。朗威股份是一家數(shù)據(jù)中心機(jī)房及綜合布線設(shè)備提供商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于中大型數(shù)據(jù)中心以及智能樓宇布線場景，并開拓了新能源行業(yè)儲能柜、逆變器柜等機(jī)柜業(yè)務(wù)需求。公司擁有全球銷售渠道和優(yōu)質(zhì)客戶，與中興通訊、騰訊、維諦技術(shù)、城地香江等下游知名上市企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司2019-2021年國內(nèi)數(shù)據(jù)中心機(jī)柜市場占有率分別為12.81%、11.24%、13.10%，在快速增長的數(shù)據(jù)中心機(jī)柜市場始終保持10%以上的市場份額。
　　深度參與前期結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，模塊化技術(shù)提質(zhì)增效。公司深度參與數(shù)據(jù)中心機(jī)房結(jié)構(gòu)系統(tǒng)設(shè)計(jì)階段，積累了眾多成熟解決方案，使公司技術(shù)與產(chǎn)品不僅能夠迅速迭代，還能夠與互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等新產(chǎn)業(yè)深度融合。公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面進(jìn)行創(chuàng)新、創(chuàng)意，推出了微模塊、T-block機(jī)架等模塊化數(shù)據(jù)中心機(jī)柜系統(tǒng)產(chǎn)品，推動數(shù)據(jù)中心建設(shè)從工程化向產(chǎn)品化轉(zhuǎn)變。公司運(yùn)用“連續(xù)模”等專利技術(shù)和工藝，提升了加工效率，將原材料損耗率降低了約5%的同時(shí)，也保障了公司快速交付能力，有效降低數(shù)據(jù)中心建造成本。同時(shí)公司使用機(jī)柜系統(tǒng)模塊化技術(shù)，在數(shù)據(jù)中心建設(shè)過程中可比傳統(tǒng)機(jī)房縮短約50%以上的建設(shè)周期。
　　產(chǎn)業(yè)政策支持發(fā)展，下游需求穩(wěn)定增長。國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)“十四五”期間，大數(shù)據(jù)中心投資還將以每年超過20%的速度增長，累計(jì)帶動各方面投資將超過3萬億元。同時(shí)，在網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)量迅速提升、云計(jì)算興起以及開始步入5G時(shí)代的大背景下，對數(shù)據(jù)中心的需求量將大幅增長，下游市場對數(shù)據(jù)中心機(jī)柜技術(shù)要求也在不斷提升。在數(shù)據(jù)中心建設(shè)模塊化、機(jī)柜節(jié)能化的趨勢下，公司作為擁有技術(shù)優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢的企業(yè)，將更容易提升市場占有率，擴(kuò)大盈利規(guī)模。
　　營收規(guī)模低于可比公司均值，歸母凈利增速為負(fù)；毛利率小幅波動，研發(fā)支出占比較低。2020年-2022年，公司營收規(guī)模低于可比公司均值，但營收復(fù)合增速為11.74%，增速高于可比公司均值；公司歸母凈利分別為0.58億元、0.60億元、0.58億元，高于可比公司均值，但復(fù)合增速為-0.42%。同期，公司綜合毛利率分別為20.64%、16.44%、17.36%，21年、22年低于可比公司均值；研發(fā)支出占營收比重低于可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：朗威股份需警惕主要原材料價(jià)格波動、市場競爭加劇、人工成本上升、應(yīng)收賬款不能按期收回或無法收回、存貨減值等風(fēng)險(xiǎn)。