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本期投資提示：
　　AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，豪恩汽電1.89分，位于總分的25.5%分位。豪恩汽電于2023年6月12日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算豪恩汽電AHP得分為1.89分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分25.5%分位，處于中游偏下水平?？紤]流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算豪恩汽電AHP得分為2.07分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的31.1%分位，處于中游偏下水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，豪恩汽電網(wǎng)下A、B兩類配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0340%、0.0256%。
　　汽車智能駕駛感知系統(tǒng)專業(yè)供應(yīng)商，服務(wù)下游知名客戶。豪恩汽電深耕汽車攝像頭和超聲波雷達(dá)等傳感器領(lǐng)域，是國(guó)內(nèi)研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)、生產(chǎn)規(guī)模較大的汽車智能駕駛感知系統(tǒng)供應(yīng)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括車載攝像系統(tǒng)、車載視頻行駛記錄系統(tǒng)和超聲波雷達(dá)系統(tǒng)等，與日產(chǎn)、大眾、PSA全球、吉利、福特、鈴木、現(xiàn)代起亞等國(guó)內(nèi)外知名品牌車企達(dá)成了深度合作關(guān)系，獲得了下游整車廠商的廣泛認(rèn)可。同時(shí)，公司在新能源整車廠客戶上積極布局，已獲得比亞迪、理想汽車、小鵬汽車、合眾汽車等新能源整車廠客戶訂單。
　　產(chǎn)品關(guān)鍵指標(biāo)行業(yè)領(lǐng)先，產(chǎn)品序列不斷拓寬。公司成功掌握智能駕駛感知系統(tǒng)中超聲波感知技術(shù)、超聲波信號(hào)計(jì)算處理技術(shù)等核心技術(shù)，在智能駕駛感知系統(tǒng)方面具有先進(jìn)性。公司目前在圖像質(zhì)量?jī)?yōu)化、相機(jī)標(biāo)定、目標(biāo)檢測(cè)、視覺行為分析等核心技術(shù)方向上均實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)，核心產(chǎn)品在多個(gè)方面已達(dá)到或超過國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。公司開發(fā)的車載智能艙內(nèi)監(jiān)控系統(tǒng)，可實(shí)現(xiàn)疲勞駕駛監(jiān)控功能和艙內(nèi)智能識(shí)別功能，已成功搭載量產(chǎn)；部分毫米波感知產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)對(duì)下游客戶的量產(chǎn)供貨。
　　受益于汽車智能化、電動(dòng)化趨勢(shì)，收入有望再上新臺(tái)階。隨著智能駕駛、無人駕駛等技術(shù)的日漸成熟，尤其是未來高階自動(dòng)駕駛的推廣和應(yīng)用，將會(huì)催生越來越多的汽車智能駕駛感知系統(tǒng)需求，其滲透率及單車價(jià)值量都將會(huì)得到大幅提升。公司緊跟國(guó)家加快發(fā)展新能源汽車的政策導(dǎo)向，加強(qiáng)市場(chǎng)布局。公司于2018年開始對(duì)造車新勢(shì)力和新能源車企客戶進(jìn)行開拓，已獲得比亞迪、理想、小鵬等33家車企的定點(diǎn)開發(fā)項(xiàng)目，預(yù)估生命周期營(yíng)業(yè)額合計(jì)達(dá)14.39億元，其中大部分將在2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。公司作為汽車智能駕駛感知系統(tǒng)重要供應(yīng)商，受益于汽車產(chǎn)業(yè)智能化、電動(dòng)化趨勢(shì)，收入有望再上新臺(tái)階。
　　營(yíng)收規(guī)模較低，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)；毛利率高于可比公司均值，研發(fā)支出占比穩(wěn)中有升。公司2022年?duì)I收為10.79億元，低于可比公司均值，歸母凈利潤(rùn)為1.05億元，高于可比公司均值。2020年-2022年二者復(fù)合增速也較高。2020年-2022年公司綜合毛利率分別為22.57%、22.17%、22.10%，高于可比公司均值；研發(fā)支出占營(yíng)收比重分別為8.00%、8.14%、9.02%，整體穩(wěn)中有升，21年、22年高于可比公司均值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豪恩汽電需警惕主要客戶集中、新能源整車廠客戶開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)及短缺、產(chǎn)品價(jià)格年降、汽車行業(yè)景氣程度下滑等風(fēng)險(xiǎn)。