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AHP得分——剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，博盈特焊1.26分，位于總分的16.7%分位。博盈特焊于2023年6月30日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算博盈特焊AHP得分為1.26分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分16.7%分位，處于下游偏下水平。考慮流動(dòng)性溢價(jià)因素后，我們測(cè)算博盈特焊AHP得分為1.61分，位于非科創(chuàng)體系A(chǔ)HP模型總分的25.6%分位，處于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計(jì)，中性預(yù)期情形下，博盈特焊網(wǎng)下A、B兩類(lèi)配售對(duì)象的配售比例分別是：0.0345%、0.0260%。
　　防腐防磨堆焊裝備領(lǐng)域領(lǐng)先，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源遍布全球。博盈特焊是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家具備防腐防磨堆焊裝備規(guī)模化生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，產(chǎn)品主要應(yīng)用于垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域。作為國(guó)內(nèi)較早從事工業(yè)設(shè)備防腐防磨堆焊業(yè)務(wù)的企業(yè)之一，公司推動(dòng)了防腐防磨堆焊裝備在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。截至2021年12月底，公司防腐防磨堆焊裝備在我國(guó)已投入運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電廠的占比為18.67%；2018年至2021年，我國(guó)新投入運(yùn)營(yíng)的垃圾焚燒發(fā)電廠中使用的防腐防磨堆焊裝備，公司產(chǎn)品占比為23.17%。目前，公司客戶(hù)覆蓋光大環(huán)境、上海電氣、西子潔能等國(guó)內(nèi)主要節(jié)能環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)和能源設(shè)備制造企業(yè)，以及通用電氣（GE）、住重?；荩⊿FW）、日立（HZI）等海外知名企業(yè)。
　　技術(shù)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)積累深厚，規(guī)?；a(chǎn)助力降本提效。公司掌握工業(yè)防腐防磨領(lǐng)域的核心技術(shù)，具有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力。公司自主研發(fā)并掌握了涵蓋材料、工藝、設(shè)備等方面的關(guān)鍵核心技術(shù)，較好的解決了大面積堆焊在堆焊層均勻性、稀釋率、厚度等方面存在的技術(shù)問(wèn)題。行業(yè)資質(zhì)及項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)方面，公司有較齊備的國(guó)內(nèi)外行業(yè)資質(zhì)，并積累了大量實(shí)施案例，形成了良好的示范效應(yīng)。此外，公司實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)提升了生產(chǎn)效率，提高了交付能力，降低了生產(chǎn)成本；生產(chǎn)的自動(dòng)化和智能化轉(zhuǎn)型升級(jí)則進(jìn)一步提高了規(guī)模化的生產(chǎn)水平和生產(chǎn)效率。
　　政策鼓勵(lì)帶動(dòng)發(fā)展，市場(chǎng)空間持續(xù)拓展。近年來(lái)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》等一系列產(chǎn)業(yè)政策、規(guī)劃文件，支持我國(guó)工業(yè)防腐防磨行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。此外，隨著技術(shù)的進(jìn)步及產(chǎn)品性能的提升，行業(yè)下游應(yīng)用領(lǐng)域也可以逐步向航空航天、精密儀器等具有更高技術(shù)要求的領(lǐng)域拓展。公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，一方面，提前進(jìn)行技術(shù)儲(chǔ)備，先后開(kāi)發(fā)并掌握了激光堆焊、二次重熔等領(lǐng)域的核心技術(shù)；另一方面，公司積極向燃煤發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等其他應(yīng)用領(lǐng)域及海外市場(chǎng)拓展。未來(lái)隨著工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，公司在新舊產(chǎn)業(yè)融合方面有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步拓展。
　　營(yíng)收規(guī)模低于可比公司均值，歸母凈利復(fù)合增速為負(fù)；毛利率持續(xù)下滑，研發(fā)支出占比逐年攀升。2020年-2022年，公司營(yíng)收低于西子潔能，高于其他可比公司；歸母凈利分別為1.43億元、1.54億元、1.21億元，21年、22年高于可比公司均值。期間，公司營(yíng)收、歸母凈利復(fù)合增速分別為2.20%、-7.87%。同期，公司綜合毛利率分別為41.52%、38.38%、31.58%，持續(xù)下滑；研發(fā)支出占營(yíng)收比重低于可比公司均值，但逐年攀升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：博盈特焊需警惕產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降、下游應(yīng)用領(lǐng)域集中、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一、供應(yīng)商集中度高、市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)產(chǎn)生壞賬等風(fēng)險(xiǎn)。