>> 申萬宏源-注冊制新股縱覽-蘇州規(guī)劃：立足江蘇走向全國的知名規(guī)劃設(shè)計和工程設(shè)計企業(yè)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 765KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林瑾,彭文玉,胡巧云 |
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AHP得分——剔除流動性溢價因素后，蘇州規(guī)劃1.35分，位于總分的18.0%分位。蘇州規(guī)劃于2023年6月29日招股，將在創(chuàng)業(yè)板上市。剔除流動性溢價因素后，我們測算蘇州規(guī)劃AHP得分為1.35分，位于非科創(chuàng)體系總分18.0%分位，處于下游偏下水平。考慮流動性溢價因素后，我們測算蘇州規(guī)劃AHP得分為1.75分，位于非科創(chuàng)體系總分的27.4%分位，處于下游偏上水平。假設(shè)以75%入圍率計，中性預(yù)期情形下，蘇州規(guī)劃網(wǎng)下A、B兩類配售對象的配售比例分別是：0.0356%、0.0275%。
江蘇省知名規(guī)劃設(shè)計和工程設(shè)計企業(yè)，積極布局長三角和大灣區(qū)市場。蘇州規(guī)劃是江蘇省內(nèi)知名的規(guī)劃設(shè)計與工程設(shè)計企業(yè)，公司業(yè)務(wù)以規(guī)劃設(shè)計與工程設(shè)計為核心，進一步延伸至工程總承包管理和智慧城市領(lǐng)域。公司長期服務(wù)于蘇州市、區(qū)、縣級市政府部門，以及大量城鎮(zhèn)社區(qū)及國內(nèi)大中型企業(yè)，在江蘇省具有較高的品牌知名度，累計承擔(dān)了包括《歷史文化街區(qū)保護規(guī)劃編制導(dǎo)則研究》《蘇州歷史文化名城保護研究》等多項省廳級、市級課題。同時，公司積極布局長三角其他區(qū)域和粵港澳大灣區(qū)市場，聯(lián)合參與了昆山開發(fā)區(qū)旅游發(fā)展有限公司、惠州市市政園林事務(wù)中心等客戶的項目執(zhí)行。
資質(zhì)序列較為齊全，人才隊伍專業(yè)完備。在企業(yè)資質(zhì)方面，公司擁有城鄉(xiāng)規(guī)劃甲級、建筑工程設(shè)計甲級、市政工程（道路、橋梁）設(shè)計甲級等多項業(yè)務(wù)資質(zhì)，資質(zhì)序列較為齊全，能夠滿足業(yè)主提供從前期規(guī)劃到工程建設(shè)的城鄉(xiāng)建設(shè)發(fā)展全過程需求。在從業(yè)人員資質(zhì)方面，公司員工隊伍中本科及以上學(xué)歷占比90.25%，擁有研究員級高級（正高級）工程師6人、高級工程師136名，形成了專業(yè)技術(shù)完備人才隊伍，有利于滿足規(guī)劃設(shè)計及工程設(shè)計行業(yè)的專業(yè)性需求。
城市化率提升+智慧城市興起，市場空間有望提升。城市化有利于從增量和存量展劃設(shè)計與工程設(shè)計市場空間：在增量上，根據(jù)國際城市化一般規(guī)律，我國常住人口城鎮(zhèn)化率將從2022年的65%上升到2030年的70%，城鎮(zhèn)化過程中的新建建筑、道路、橋梁、地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)配套設(shè)施的綜合布局均需要規(guī)劃設(shè)計；在存量上，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入高質(zhì)量發(fā)展階段，城市開發(fā)建設(shè)重點由房地產(chǎn)主導(dǎo)的增量建設(shè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕴嵘鞘衅焚|(zhì)為主的存量提質(zhì)改造，存量提質(zhì)改造將對行業(yè)需求形成進一步支撐。在智慧城市方面，國家發(fā)改委、工信部、科技部等八部委印發(fā)了《關(guān)于促進智慧城市健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確支持智慧城市的發(fā)展。公司已經(jīng)將互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)靈活運用于多個項目實踐中，如城市交通模型及大數(shù)據(jù)研究技術(shù)等，未來有望受益于智慧城市的推進。
營收、歸母凈利穩(wěn)定提升，復(fù)合增速領(lǐng)先；毛利率水平與可比公司相當(dāng)，研發(fā)支出占比位于可比公司中游。2020年-2022年，公司營收低于可比公司，歸母凈利分別為0.68億元、0.73億元、0.80億元，逐年提升；期間，二者復(fù)合增速分別為7.31%、8.41%，領(lǐng)先可比公司。同期，公司綜合毛利率分別為44.17%、44.41%、44.43%，與可比公司相當(dāng)；研發(fā)支出占營收比重位于可比公司中游。
風(fēng)險提示：蘇州規(guī)劃需警惕收入?yún)^(qū)域集中、市場擴展不及預(yù)期、應(yīng)收賬款壞賬、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期、稅收優(yōu)惠政策變化、控制權(quán)不穩(wěn)定性等風(fēng)險。
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