>> 廣發(fā)證券-中聯(lián)重科(000157)新板塊高增動能足，核心龍頭國際化加速-230705
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 3675KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品積淀深厚，海外業(yè)務快速成長。公司是國內工程機械龍頭，綜合實力強勁。國際化是公司重要戰(zhàn)略目標，21年以來公司海外市場加速拓展，收入增長顯著。公司21/22年實現(xiàn)海外營收57.9/99.9億元，分別同比增長52.05/72.60%。22年公司海外收入占比已經(jīng)達到24%，在海外營收規(guī)模提高的同時，公司海外毛利率實現(xiàn)較快攀升，在22年實現(xiàn)了對國內毛利率的趕超。2022年公司國內毛利率與海外毛利率分別為21.77%和22.02%。根據(jù)公司2023年一季報，2023Q1公司海外收入增速達123%，實現(xiàn)了進一步的增速上行。
周期逐步進入修復通道，龍頭新產(chǎn)品高增可期。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品競爭力較強，新板塊土方機械、高空機械增長動能較足，有望迎來持續(xù)高增。（1）土方機械：公司擁有“渭南+長沙”雙制造基地，長沙挖掘機械智能制造示范工廠實現(xiàn)全線投產(chǎn)，中大挖產(chǎn)品可靠性、智能技術實現(xiàn)全面升級，國內中大挖銷量進入行業(yè)前列。（2）高空作業(yè)機械：公司成為國內型號最全的高空設備廠商，國內銷量行業(yè)領先，已擁有剪叉、曲臂、直臂、蜘蛛車等80余款產(chǎn)品，實現(xiàn)4-72米全覆蓋。同時加速車載式高空作業(yè)平臺、蜘蛛作業(yè)車實現(xiàn)小批量產(chǎn)，伸縮臂叉裝車、高空作業(yè)機器人等全新品類產(chǎn)品開發(fā)，預計將為公司帶來競爭力提升。
盈利預測與投資建議：預計公司23-25年EPS為0.40/0.53/0.64元/股，公司是國內工程機械龍頭，考慮公司的出口增速較高且邊際上行，新板塊土方和高機的增長較為可期。參照可比公司估值，給予公司23年合理PE 19x，對應合理價值7.56元/股?？紤]A/H股溢價情況及匯率情況，H股合理價值為4.79港元/股，給予A/H股"買入"評級。
風險提示。行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)未緩解的風險；海外市場拓展不及預期的風險；國內市場修復不及預期的風險。
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