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債券市場(chǎng)YTM處于低位：根據(jù)近5年的國(guó)債利率走勢(shì)觀察，當(dāng)前的債券收益率（YTM）處于相對(duì)較低的水平，債券市場(chǎng)賠率較低，未來有幾率出現(xiàn)回調(diào)。因此，我們需要具體分析在債市回撤期間，哪些投資組合可能面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　轉(zhuǎn)債估值在債市回撤時(shí)顯著下跌：債市回撤時(shí)，轉(zhuǎn)債估值普遍下跌。在2020年期間，偏債型轉(zhuǎn)債估值對(duì)債市下跌最為敏感，而偏股型轉(zhuǎn)債估值受影響較小。
　　不同組合在債市回撤時(shí)表現(xiàn)存在差異：偏債型和低價(jià)轉(zhuǎn)債組合在變動(dòng)方向上與債市利率密切相關(guān)，而偏股型組合則更受股票市場(chǎng)的影響，大科技板塊組合和大金融板塊組合相比于其他板塊組合對(duì)債市利率的變動(dòng)更為敏感，消費(fèi)板塊組合在債市回撤時(shí)較為穩(wěn)定，雙低組合和風(fēng)向標(biāo)組合近期對(duì)債市利率的變動(dòng)較為敏感。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債是含權(quán)類資產(chǎn)，與一般債券存在差異，投資轉(zhuǎn)債有大幅回撤的可能；若市場(chǎng)環(huán)境或政策因素發(fā)生不利變化將可能造成行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)不及預(yù)期；報(bào)告中相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差。市場(chǎng)存在一定的波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。