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觀點(diǎn)摘要
　　觀點(diǎn)：供給端，玉米方面，本年度新作玉米產(chǎn)量有望增長，成本延續(xù)上漲，集港成本在2550-2620元/噸區(qū)間，同時(shí)，陳玉米隨著存糧成本增加，成本支撐力度逐漸增強(qiáng)。替代品方面，國內(nèi)小麥替代規(guī)模意外增加，短期利空但長期存在利多可能。定向稻谷拍賣或來襲，但或無替代優(yōu)勢且量級不確定。整體替代規(guī)模增加，導(dǎo)致供應(yīng)漸寬松。進(jìn)口方面，谷物進(jìn)口成本偏低，進(jìn)口量維持高位且進(jìn)口渠道擴(kuò)大，但國內(nèi)天氣穩(wěn)定的情況下下半年谷物保持大量進(jìn)口的可能性相對較低。天氣方面，厄爾尼諾今夏來襲，美玉米增產(chǎn)而國內(nèi)華北干旱概率增加，但仍需關(guān)注后續(xù)進(jìn)展影響并修正。需求端，能繁母豬同比增加，下半年生豬出欄量或先增后降，帶動(dòng)飼用需求保持同比增長態(tài)勢，同時(shí)，深加工需求保持相對穩(wěn)定。但下游養(yǎng)殖、深加工處于不同程度的虧損，對玉米消費(fèi)支撐力度或弱化。整體來看，玉米供需格局由供應(yīng)階段性緊張，向供需逐漸寬松發(fā)展。下半年玉米一方面受到新作種植面積增加、芽麥等替代增加、進(jìn)口谷物量大價(jià)優(yōu)等利空影響，價(jià)格上方受到普麥及定向稻谷拍賣價(jià)壓制；另一方面價(jià)格下方又受到種植成本、存儲(chǔ)成本的支撐，同時(shí)面臨天氣及拍賣、進(jìn)口政策的不確定影響。節(jié)奏上，三季度主要是陳糧供應(yīng)，玉米價(jià)格受到存儲(chǔ)成本和貿(mào)易商出貨意向影響較大，隨著6月份漲至高位，7月份供應(yīng)量或有階段性增加，將利空玉米市場價(jià)格走勢，8月份市場供應(yīng)量階段性下降，9月份華北、西北春玉米陸續(xù)供應(yīng)市場，8- 9月份受市場心態(tài)和春玉米上市的影響，玉米價(jià)格或先漲后跌。四季度來看，新季玉米上市旺季，從歷史季節(jié)性規(guī)律來看，10月份新糧供應(yīng)量低位，11月份易受到天氣變化的影響，預(yù)計(jì)10 -11月份玉米價(jià)格仍有上漲空間，12月份氣溫下降，農(nóng)戶售糧進(jìn)度提升，供應(yīng)面相對寬松，將利空玉米價(jià)格，玉米價(jià)格或維持下滑趨勢。
　　策略：（1）7-9月份：依據(jù)種植及倉單成本，期貨投資者以逢低布局多單為主，注意控制風(fēng)險(xiǎn)，而加工企業(yè)逢低逐步建庫滿足新糧上市前的加工需求，或在期貨上做買入保值。（2）10-12月份：加工企業(yè)以消耗庫存或隨用隨采為主，期貨投資者以觀望為主。另外，需要持續(xù)關(guān)注未來的拍賣政策、進(jìn)出口政策和天氣變化而作修正。
　　重要變量：天氣，拍賣及進(jìn)出口政策，非洲豬瘟疫情，俄烏局勢