>> 建信期貨-棉花半年報：供需外松內(nèi)緊，趨勢行情延續(xù)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大小： |
426KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王海峰,林貞磊,余蘭蘭 |
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觀點摘要
核心觀點：2023/24年度全球棉花供需格局預計延續(xù)平穩(wěn)累積趨勢。隨著主要產(chǎn)棉國播種面積敲定，新季棉花產(chǎn)量預估穩(wěn)重偏好。國際貨幣基金組織預計2024年全球經(jīng)濟增長率將進一步上升，棉花消費量也將有所修復。相比之下，國內(nèi)的供需情況要相對偏緊。新疆棉花產(chǎn)量隨種植面積下降以及單產(chǎn)下滑預計減少10%-15%。需求端在國家促消費政策的逐步推進下，下半年旺季預期仍存。國內(nèi)供需格局對于棉花價格的支撐強于海外市場，但是相關行業(yè)調(diào)控政策的推出可能會抑制棉花的上沖動能。
供應：新棉種植面積下降兌現(xiàn)，在極端天氣引發(fā)重播面積提升的情況下，新疆棉花生長速度明顯慢于歷史同期，新棉產(chǎn)量下滑趨勢明確。籽棉收購價格預期抬升，搶收風險仍存。
需求：在低基數(shù)效應下，上半年國內(nèi)紡織服裝零售情況較去年明顯好轉(zhuǎn)。而出口情況于二季度出現(xiàn)了逆季節(jié)性的下降趨勢。紡織行業(yè)目前仍面臨利潤壓縮、成品庫存累積以及訂單不足的局面。
展望：在國內(nèi)供需格局偏緊的情況下，預計下半年棉花仍然維持趨勢性上漲行情。在新年度種植面積敲定后，三季度行情將圍繞單產(chǎn)下降幅度展開，天氣變化將是價格走勢的主要驅(qū)動因素。進入四季度，籽棉的搶收局面有可能將棉花價格推至年度高點。但是在宏觀局勢偏弱、國內(nèi)外行情缺乏共振以及行業(yè)調(diào)控政策的壓制下，本輪行情高度相對有限。
風險提示：美聯(lián)儲降息；拋儲政策；厄爾尼諾
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