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觀點(diǎn)摘要
　　全球鋅礦供應(yīng)寬松局面在下半年逐步收緊，全球鋅礦供應(yīng)在2023年小幅增加35萬噸，而全球鋅冶煉產(chǎn)量將增加40萬噸，預(yù)計(jì)2023年下半年內(nèi)外鋅礦TC上行空間有限，預(yù)計(jì)重心仍有下行空間，中國煉廠上半年產(chǎn)能如期投產(chǎn)，下半年投產(chǎn)產(chǎn)能較少，疊加下半年冶煉廠收益情況弱于上半年，預(yù)計(jì)下半年中國冶煉產(chǎn)出增量小于上半年，歐洲煉廠雖有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但由于歐洲天然氣價(jià)格在冬季仍有走強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)歐洲煉廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏弱，整體上下半年全球鋅錠供應(yīng)壓力減小。而需求端，中國地產(chǎn)領(lǐng)域新開工增速下滑抵消了竣工增速回升帶來的鋅錠消耗增量，下半年地產(chǎn)領(lǐng)域鋅消耗幾乎無增量，在中國上半年宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的影響下下半年基建穩(wěn)增長(zhǎng)需求提升，帶動(dòng)該領(lǐng)域鋅消費(fèi)量，家電受中國地產(chǎn)竣工增速回升以及厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的高溫預(yù)警帶動(dòng)下半年將保持高增長(zhǎng)，帶動(dòng)鍍鋅板消費(fèi)增加超90萬噸，海外市場(chǎng)受美國經(jīng)濟(jì)韌性超預(yù)期，預(yù)計(jì)下半年將避免衰退，上調(diào)海外鋅消費(fèi)量，預(yù)計(jì)2023年全球鋅消費(fèi)量將回升至2021年水平，下半年全球?qū)㈤_啟去庫進(jìn)程，預(yù)計(jì)基本面壓力將緩解。而宏觀方面，雖然美聯(lián)儲(chǔ)在下半年還有可能加息1-2次，但本輪緊縮周期大概率接近尾聲，中國在上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期下預(yù)計(jì)下半年刺激政策將落地，宏觀面在下半年將好于上半年，鋅價(jià)將重心上移。