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觀點(diǎn)摘要
　　供應(yīng)端，PP/PE在大煉化時(shí)代背景下進(jìn)入新一輪投產(chǎn)周期，裝置集中投產(chǎn)帶來產(chǎn)能擴(kuò)充明顯增速。下半年P(guān)E新增投放壓力減弱，僅僅寶豐三期65萬噸。聚丙烯下半年年投放量集中在PDH路線，PP巨正源二期、安慶石化計(jì)劃7月兌現(xiàn)，下半年仍有中景石化、寧波金發(fā)等合計(jì)515萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，供應(yīng)壓力遠(yuǎn)高于PE。存量裝置5-6月進(jìn)入密集檢修期，檢修損失量同比高位緩解部分供應(yīng)壓力，7月仍有部分裝置進(jìn)入大修階段，但中下旬陸續(xù)有前期裝置恢復(fù)重啟，下半年檢修計(jì)劃環(huán)比收縮，產(chǎn)能利用率將有所提高。國內(nèi)價(jià)格洼地刺激部分補(bǔ)貨需求，5-6月低價(jià)進(jìn)口貨源有所增量，但業(yè)者對于后市心態(tài)偏空使得采購偏謹(jǐn)慎，此外人民幣匯率貶值使得進(jìn)口成本壓力增加，限制了一定進(jìn)口增量的預(yù)期。
　　需求端，年初以來需求疲弱，訂單跟進(jìn)不及時(shí)是下游行業(yè)普遍存在的情況。一季度受節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)及消化年前累積訂單為主，下游行業(yè)開工迅速回升，后期新增訂單有限下，終端工廠開工采購力度不強(qiáng)，隨著二季度進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，下游各領(lǐng)域開工負(fù)荷均呈現(xiàn)下滑趨勢。7月棚膜訂單逐步開啟，農(nóng)膜負(fù)荷低位回升，10-11月負(fù)荷季節(jié)性見頂，7-8月高溫天氣管材、BOPP處于行業(yè)開工淡季，金九銀十旺季負(fù)荷環(huán)比改善。終端消費(fèi)貼近日用、耐用品消費(fèi)，家電消費(fèi)領(lǐng)域空調(diào)下半年有望實(shí)現(xiàn)高速增長，冰洗內(nèi)銷保持相對穩(wěn)定；二季度地產(chǎn)銷售走弱，居民購房貸款需求偏弱，房地產(chǎn)恢復(fù)緩慢對宏觀經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成拖累。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動能偏弱，內(nèi)生動力不足問題凸顯，經(jīng)濟(jì)基本面改善對政策依賴度較高。
　　整體來看，下半年弱復(fù)蘇背景下終端消費(fèi)難有超預(yù)期表現(xiàn)，行業(yè)下游領(lǐng)域在傳統(tǒng)旺季負(fù)荷環(huán)比回升帶動需求階段性改善，投產(chǎn)放量和檢修損失環(huán)比收縮使得供應(yīng)壓力高懸，謹(jǐn)慎看待上方高度，產(chǎn)能節(jié)奏分化下做闊L/PP策略仍可繼續(xù)持有。