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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)下滑，公司6月單月銷售增速由正轉(zhuǎn)負(fù)；2023年土地投資強(qiáng)度有所加強(qiáng)，拿地聚焦核心地塊，均價(jià)大幅提升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。鑒于過去幾年投資追高冒進(jìn)、操盤離散度過大等問題正在逐步得到解決，公司拿地在聚焦高能級(jí)核心城市，因此維持增持評(píng)級(jí)，維持2023/2024/2025年EPS分別為1.72/1.70/1.76元，維持目標(biāo)價(jià)26.7元，對(duì)應(yīng)2023年15.5 XPE。
　　6月單月銷售增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)下滑。2023年6月公司銷售金額和銷售面積增速均由正轉(zhuǎn)負(fù)，分別為-23%、-19%，造成1~6月銷售金額和銷售面積分別下滑-5.3%、略微增長0.5%。6月單月TOP10房企的銷售金額增速下滑31%，行業(yè)整體下滑速度加快。即使如此，公司上半年銷售金額達(dá)2039億元，規(guī)模排名第三。
　　2023年土地投資強(qiáng)度有所加強(qiáng)，拿地聚焦核心地塊均價(jià)大幅提升。上半年公司新獲取16個(gè)項(xiàng)目，全口徑拿地金額和拿地面積分別為468億元、266萬方，累計(jì)同比分別為18%、-13%。上半年公司的土地投資強(qiáng)度（全口徑拿地金額/銷售金額）為23%，相較2022上半年的18%、2022年全年的22%均有所提高。于此同時(shí)由于公司拿地聚焦高能級(jí)城市，公司的拿地均價(jià)也從2022年同期的12932元/平米大幅提升至17586元/平米。
　　6月新增2個(gè)物流地產(chǎn)項(xiàng)目，位于南京和嘉興。公司從2015年開始布局倉儲(chǔ)，這8年間萬緯物流已經(jīng)快速成長為國內(nèi)第二大物流地產(chǎn)資管平臺(tái)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：管理紅利體現(xiàn)較慢，同時(shí)原開發(fā)業(yè)務(wù)大幅放緩。